未來五年，智利礦業將吸引220億美元投資，主要用于大型銅礦的開采。預計未來5到10年，智利銅礦產量平均每年增加12-15萬噸左右。

　　據智利國有銅業委員會預測，2008年全球銅礦產量1630萬噸左右，同比增長近5%，增速有所加快。增長主要來自智利、秘魯和澳大利亞。預計2009年全球銅礦產量達到1740萬噸，同比增長6.75%。可見未來兩年銅礦產量增長將提速。

　　精銅產量穩定增長

　　2007年全球精銅產量1816.5萬噸，同比增長4.34%。近四年增長率一直維持在4%以上，比較穩定。

　　精銅產量的增長主要來自中國、智利、印度、日本等國家。中國占新增產量的65.43%，智利占新增產量18.41%，印度占到16.95%。我國是最大的精銅生產國，占世界總產量近20%。2007年精銅產量增幅最大的是印度和中國，增長率分別是20.41%和16.43%。

　　銅消費增速回落

　　2007年全球精銅消費量1786.8萬噸，同比增長1.7%。增速相對于上年4.75%明顯回落。我國是最大銅消費國，2007年銅消費量是位居第二位的美國的兩倍多。近年來我國銅消費的快速增長抵消了發達國家銅消費的減少。

　　中國、印度、俄羅斯等國家銅消費增長潛力巨大。印度和俄羅斯盡管銅消費基數比較低，但增長前景令人矚目。預計印度未來兩至三年精銅消費增長率保持在10%-15%之間，主要原因是國內生活耐用品冰箱、空調等需求強勁，同時房地產市場也在快速發展中。

　　2007年我國銅消費旺盛，表現在精銅進口上也出現了高速增長。2006年由于銅價的大漲，使銅進口受到抑制，因而2006年我國精銅進口大幅回落。2007年我國精銅凈進口量達到134萬噸，同比上漲133%。

　　我國銅的主要消費領域是電力、空調制冷、交通運輸、建筑等行業。下圖是我國銅消費在各個行業的比例，內環是2006年，外環是2007年數據。電力行業銅消費量占總量40%以上，空調制冷行業占19%，其次是交通運輸和建筑行業。

　　國家電網公司制定的"十一五"電網發展規劃是，電網建設的總投資將達到8500億元左右，全國的總投資將超過1萬億元。大電網和大城網建設與改造，將帶來銅消費的旺盛增長。未來三年，我國電網建設投資額將繼續保持較高增速，預計年平均增長率16%左右。

　　2002年以來，我國房地產需求旺盛，房價出現持續上漲，導致房地產開發投資不斷上升。我國銅消費在建筑行業的比例不到8%，盡管近年來建筑用銅量有所增加，但與發達國家相比，建筑行業用銅比例依然偏低，還有較大提升空間。

　　銅價高位振蕩，加工費下降，維持中性評級

　　2007年1-5月銅價走出一波上漲行情，在5月最高價達到8300美元/噸。之后，二、三季度基本維持高位振蕩走勢。10月銅價由于受到美國次級貸危機的影響，從高點開始快速下跌。從銅價走勢來看，2006年和2007年銅價的運行態勢有一定相似之處。

　　目前對銅行業最為不利的因素是銅加工費的下降。2007年銅加工費60美元/6美分，比上年下降36.84%；2008年下降到47.2美元/4.72美分，同比下降21.3%。這個加工費水平使得冶煉廠基本處于微利狀態。我們判斷今年銅價將繼續維持在高位振蕩，銅礦企業只能通過降低成本和提高產量來獲得增長，而成本的壓縮空間和產能的提升空間相對都比較有限。因此我們對銅行業維持中性評級。