煤礦安全事故發生后，鶴崗市決定對全市全部106個煤礦進行停產整頓，其中，對沒驗收的礦井停止驗收，對驗收合格的礦井也要停止一切生產活動。

　　我們認為，這兩次事故充分表明，小煤礦由于在人員、技術上的先天不足，安全事故在某種程度上具有很高的不可避免性。從這個角度來說，鄉鎮煤礦目前占全國38%的這一供應結構，決定了對小煤礦的安全整治將長期貫穿行業未來發展。

　　從此次事故后的安全治理模式看，依然是采取了對所有煤礦停產整頓的方式，這將在全國范圍內形成擴散效應。因此，短期看，基于目前安全事故反彈的苗頭以及鄉鎮煤礦的復產高峰沒有結束，未來一段時間內全國范圍的安全治理或將繼續加大，這將對小煤礦的產量釋放形成抑制，從而支撐國內煤炭價格。

　　煉焦煤價格存在進一步上漲動力

　　隨著雪災期間因電力等因素制約而被壓制的鋼鐵產能的釋放，國內煉焦煤價格近期走勢強勁。從山西當地坑口價來看，古交2號煉焦煤已經由1月初的620元/噸，上漲至3月10日的670元/噸，上漲50元/噸，漲幅為8.1%；柳林4號煉焦煤則由1月初的660元/噸上漲至3月10日的705元/噸，上漲45元/噸，漲幅為6.8%。

　　其他地區方面，因煉焦煤供應持續緊張，自3月份起，山東地區鋼鐵企業已經接受了陜西地區煉焦煤價格的大幅提價。綜合來看，隨著下游需求的恢復以及安全治理力度的加大，國內煉焦煤價格將繼續呈現穩步上漲的態勢。

　　值得指出的是，在2007年5月初，基于當時資源過于緊張的局面，國內主要煉焦煤公司西山煤電(000983 .SZ)、平煤天安(601666.SS)等均成功進行了年內第二次提價。因此，我們預計，隨著煉焦煤資源的繼續緊張以及現貨價格的上漲，國內煉焦煤公司具有提高價格的動力。而考慮到國內煉焦煤與鋼鐵行業的高度市場化以及鋼鐵價格2008年以來的大幅上漲，我們認為，煉焦煤公司的提價可能性非常大。如果主要煉焦煤公司進行今年的第二次提價，估計價格上漲幅度要遠大于去年的30元/噸左右，預計將在100元/噸以上，這將對煉焦煤公司業績形成較大提升。

　　對此，我們建議密切跟蹤相關上市公司。

　　國際煤炭價格再創歷史新高

　　受需求旺盛以及供應持續偏緊影響，國際煤炭價格近期再度創出歷史新高，截止到3月6日，澳大利亞動力煤現貨價格創出了131.55美元/噸的歷史新高，較去年同期上漲77美元/噸，漲幅高達142%。

　　由于韓國等主要進口國2008年以來需求保持旺盛，而供應國煤炭供應偏緊的局面短期內難有改觀，因此，我們預計國際煤炭價格有望繼續上漲。

　　現貨價格的繼續上漲非常有利于目前正在進行的國際動力煤合同價格談判，預計澳大利亞方面要求的135美元/噸的報價將會被日本接受。

　　由于中國接下來也將要進行出口合同價格談判，而考慮到去年中國煤炭出口價格高于澳大利亞的事實，我們預計中國煤炭出口價格將不會低于135美元/噸。

　　國際煤炭合同價格的大幅上漲，將非常有利于出口比重大的國內煤炭公司，上市公司中，中國神華(601088.SS)將受益最大,預計出口價格上升將增加稅前EPS0.43元左右。

　　維持行業“看好”投資評級，建議買入中國神華、平煤天安、西山煤電

　　近期跟隨大盤持續調整，煤炭股估值中樞繼續下移。一些重點煤炭公司，比如平煤天安2008年動態市盈率已經降至23.6倍，2009年動態市盈率降至20.5倍；中國神華2009年動態市盈率則降至23.9倍，股價已經被嚴重低估。考慮到行業景氣的延續，以及估值進入合理區域，我們維持對行業“看好”的投資評級。在公司層面，繼續建議買入短期受益出口價格大幅上漲、資產注入預期明確的動力煤龍頭中國神華(601088)，價值重估空間大，估值偏低的煉焦煤龍頭公司平煤天安(601006.SS)、西山煤電(000983.SZ)。