關于估值擔心：目前一線醫藥股的估值中樞在35-40xPE(以08年盈利預測估值)，經歷了去年12月以來的強勢表現，其估值水平相對于消費品和市場整體估值的吸引力正逐步減弱。從絕對成長看，優質醫藥企業在08年盈利增長35%以上問題不大，絕對估值水平并不顯著的高估。我們主要還是擔心系統性風險給醫藥股帶來的估值壓力。基于謹慎的原則，我們建議超配業績確定增長的一線醫藥股為主，重點強調配置價值。

　　關于板塊風格轉換風險：從板塊的風格轉換看，基于我們宏觀策略的觀點，至少在首季報披露前，權重股依然不是非常明朗，醫藥作為基本面良好的行業，小市值板塊，防御性品種，配置價值非常明顯。

　　關于兩會后，利好出盡：我們的觀點是：“新醫改”方案雖然沒有出臺，但是醫藥行業已經開始受益(政策穩定、新農合等)。“新醫改”首先是原則性的方案，具體細則還會后續制定。因該說“醫改”對醫藥行業是一個長期受益過程，并且已經開始顯現，并不是一次性的交易性機會(“醫改”和奧運、3G重組應區別對待)。

　　附錄：城鎮居民醫療保險

　　2007年7月，國家部署城鎮居民醫療保險試點工作，國務院確定的2007年首批79個試點城市已經于9月底出臺實施方案。這次啟動試點的城市有79個，包括成都、西安、太原、沈陽、長春、哈爾濱、杭州、合肥、鄭州、武漢、長沙、南寧、貴陽、昆明、西寧、烏魯木齊等大部分省會城市以及無錫、上饒等部分中等城市。

　　到2007年底，全國城市居民基本醫療保險參保人數達到4068萬人，其中88個試點城市參保人數2583萬。

　　據了解，試點開展以來，從中央財政到地方財政，都予以資金支持。在已經開展試點的城市，成年人籌資標準一般在150—300元之間，平均為236元，未成年人籌資標準一般在50—100元之間，平均為97元；財政對成年人和未成年人補助標準占籌資標準的平均比例分別為36%和56%，對低保家庭成年人和未成年人補助的平均比例分別為83%和85%。此外，城鎮居民基本醫保在重點保障住院和門診大病的同時，也將積極探索普通門診醫療費用統籌的辦法。特別是今年提高了財政補助標準，今后個人繳費標準也要隨家庭收入增長逐步調整，這就為開展門診費用統籌工作提供了條件。

　　2008年3月，根據國務院統一部署，今年城鎮居民基本醫療保險擴大試點的城市將在二季度全面啟動實施這項工作。今年試點擴大到全國一半以上城市，目前229個擴大試點城市已經確定，全國有15個省區的全部地市都納入了試點，分別是：江蘇、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、廣東、海南、西藏、陜西、甘肅、青海和寧夏。

　　據介紹，原則上擴大試點城市要在今年5月底前制訂好實施方案。在制訂實施方案的同時，同步開展實施前的其他準備工作，如社區平臺建設、經辦管理流程設計、信息管理系統的升級改造工作等，以確保實施方案出臺后城鎮居民能夠盡快參保繳費，方便就醫結算，及時享受待遇。到今年底，新進入試點的城市的居民參保率要力爭達到50%左右，去年已開展試點的88個城市居民參保率要達到60%以上。

　　城鎮居民基本醫療保險原則上應實行地級統籌，以增強風險共濟能力，醫療保險基金將納入財政專戶，確保安全。堅持個人繳費和財政補助相結合，城鎮居民基本醫療保險擴大試點工作，將繼續堅持低水平起步原則，合理確定總體籌資標準以及財政補助和個人繳費標準。

　　一方面，個人(家庭)繳費的原則將繼續堅持。勞動和社會保障部有關負責人表示，這既體現個人責任，也體現社會保險互助共濟的特性，因為居民基本醫療保險不是純粹的福利制度。另一方面，財政將繼續對居民醫保試點予以資金支持，財政補助標準也將適當提高。各級政府將根據總體籌資標準和地方財力狀況合理確定財政補助標準，并將財政補助資金列入政府預算，確保及時足額落實到位。