醫藥行業經歷了05-06年的政策調控后，隨著08年國家醫藥政策趨于明朗，醫保覆蓋人群和籌資水平的逐步提高，我們預計國內醫藥行業在08-10年將迎來一個快速發展時期。從現有數據初步測算，從2008-2010年，國家構建全民醫保對藥品需求每年增加約350億元，考慮到國內藥品需求的自然增長，我們認為國內藥品市場規模在2008-2010年復合增長率約24%。

　　1-2月份，醫藥股全面跑贏大盤

　　從2008年以來市場表現看，醫藥股在1-2月份表現強勁，行業指數明顯跑盈大盤11%(WIND統計：1-2月醫藥生物指數收益率-1%，同期滬深300指數-12%)。我們重點推薦的四家公司表現良好，康緣藥業(+18%)，南京醫藥(+7.4%)，一致藥業(+1.8%)，雙鶴藥業(-1.5%)。

　　估值有壓力，3月份重在配置價值

　　從基本面看，2008年醫藥行業基本面支撐是非常前強勁的，業績增長確立和“新醫改”主題投資使行業配置價值凸現，我們依然維持醫藥行業超配的觀點。

　　關注民生，首選醫藥！投資策略依然是優先配置大分銷企業，次選優質工業企業，或原料藥趨勢投資。3月份可以重點關注南京醫藥(600713)，康緣藥業(600557)，太極集團(600129)。

　　南京醫藥(600713、買入)：在購并中成長的藥品分銷企業

　　投資要點：①通過并購快速擴張，07年分銷規模超過100億元；②目前盈利水平較低，具有較大的提升空間；③上漲催化劑：08年業務整合加速，利潤增長達到市場預期；④盈利預測和估值，07-09年EPS為0.20、0.40、0.60元，09年40x合理估值，12個月目標價24元；⑤風險提示：盈利能力提高低于預期，“藥房托管”嘗試具有不確定性。

　　康緣藥業(600557、買入)：營銷精細化管理和商業渠道銷售成亮點

　　投資要點：①公司成功啟動分線銷售，營銷模式成為行業學術推廣的領先者，②關鍵假設：公司08年重點品種銷售增長32%；③催化劑：公司一季報業績超預期、年報或有高分配、；④盈利預測和估值，攤薄08-09年EPS為0.95、1.25元，12個月目標價45元；⑤風險提示：藥品降價風險和產品推廣低于預期。

　　太極集團(600129、增持)：盈利拐點顯現

　　投資要點：①公司在08年贏利拐點明確，重點品種穩定增長；②公司擔保歷史問題順利解決，為公司未來發展鋪平道路；③公司股權投資和土地儲備給公司提供了較高的安全邊際；④催化劑：擔保問題解決、季報業績良好；④預計公司07-09年每股收益0.28、0.51、0.69元，6個月目標價格為23元。

　　風險分析：估值、板塊、利好出盡？

　　我們認為目前醫藥股的風險主要是三個方面，①估值壓力、②板塊風格轉換風險、③醫改出臺，利好出盡。