現在，我們將農業投資策略豐富為“買漲價、買政策、買資源”，即買漲價對業績彈性大的子行業，買由于農產品漲價而獲得政策支持而受益的子行業，買由于農產品漲價而有特定資源的子行業。這其中，我們認為，買漲價是整個農業投資主線的核心，因為漲價對業績彈性大，才可以真正在業績上見到增長，從而帶動估值水平的下降；同時，正是因為發生了農產品漲價，才有“買政策”、“買資源”，否則，就無所謂“政策”和“資源”可言。

　　三條主線下，我們推薦的子行業分別是：

　　買漲價：番茄醬、糖、海參

　　買政策：疫苗、種子、農批

　　買資源：土地、水面、林地

　　“買漲價”是核心，番茄醬、糖、海參彈性最大

　　番茄醬

　　我們提到“買漲價”是整個農業主線的核心，相應我們選擇漲價對業績彈性最大的子行業，因為這最有可能帶動相應公司的業績增長。

　　我們認為，番茄醬是“買漲價”主線下最為穩健的子行業，因為目前36/38番茄醬中國FOB價格由一年多前的500多美元上漲到目前的1050美元。

　　而番茄醬的價格結算主要是榨季前的協議產生，由于價格的上漲只發生在最近一年，整個番茄醬企業的結算均價遠遠落后于現價。我們預計，現價的1050美元/噸所對應的業績需要兩年左右的時間才能充分體現。因此，我們認為番茄醬是最為穩健的子行業。

　　另一個認為番茄醬子行業最為穩健的理由在于目前的番茄醬FOB價格缺乏向下的空間。由于新榨季歐盟的番茄收購價格在79.5歐元/噸，巨大的番茄成本優勢使中國企業即使扣除運費、保險費、關稅以后，FOB價格也僅是略高于歐洲的番茄成本加制造費用。

　　即在歐盟番茄醬企業零利潤的基礎上，中國FOB價格至少能維持在950美元/噸以上。

　　糖

　　我們認為，糖是所有子行業中對上市公司業績彈性最大的品種。我們本來認為，由于國內國際的供過于求和庫存新高，至少在08年糖缺乏上漲的動力。

　　但廣西的一場天災改變一切，原本的漲價極有可能提前。我們對比了目前食糖的國內國際情況，覺得和99-01年的背景極為相似。

　　同樣是國內可能面臨供不足需，同樣是國際供過于求，同樣是面臨自然災害，同樣是國際價格率先上漲。我們現在唯一不確定是3、4月份廣西的出芽率狀況，而這將決定明年廣西減產的幅度。

　　我們目前對糖價的觀點是，極有可能復制99-01年的走勢，而目前比前一期更有優勢的地方在于，多了金融資本關注商品市場和燃料乙醇兩個多方因素。

　　因此，我們認為，目前3700元/噸的現貨價格僅僅是白糖牛市的起點，未來兩年里，白糖價格極有可能達到創紀錄的7000元/噸。

　　漲價是長期趨勢，農產品凈進口地位決定我們將受制于人

　　我們近期溝通中所碰到的最大的疑問是政策對基礎產品上漲的干預。

　　姑且不論在此輪農產品漲價過程中，政策在于支持上游生產和供給，給予較為寬松的環境。單就我國在全球的農業地位而言，是一個純粹的凈進口國，玉米、小麥、大豆、稻谷、糖、棉花，大豆和棉花是兩個嚴重依賴進口的品種，而由于農作物對土地的競爭，品種間的價格由于土地的稀缺而發生價格的互相傳導。

　　凈進口國的地位決定了中國在農產品過程中從來都是受制于人，而若有政策的干預，只會短暫壓制原本應該的上升態勢，而不會影響農產品漲價的長期趨勢。