2008年，行業銷量增長約17%，在毛利率穩定的情況下，費用率的下降將導致行業利潤增長20%左右。

　　2、轎車為乘用車增長主要動力

　　1月轎車銷量增長20.9%，增速回升

　　1月份我國轎車銷售50.1萬輛，環比增長3.1%，同比增長20.9%，銷量創下月度銷售新高，繼續成為帶動乘用車乃至整個汽車行業快速增長的主要動力。1月轎車產銷率高達109%，這也表明1月份對于07年庫存車有了一個較好的消化。從月度銷量增速來看，1月份20.9%的增速也扭轉了自07年7月份以來轎車銷量增速逐步下滑的態勢。

　　中級車仍然是市場容量最大及增長最快的市場

　　從轎車的消費結構看，1L-1.6L、1.6L-2.0L的經濟型和中級轎車為消費需求最大的細分市場，合計占轎車總需求的85%，分別實現了27.9%和25.9%的超越轎車行業的同比增長。受轎車整體價格下移的影響，排量小于1L的低端轎車需求下滑比較明顯，08年1月銷量下滑21.7%，預計未來這一趨勢還將延續。

　　1月份，主流轎車廠商中一汽大眾得益于新產品的推動，銷量及增速位居行業第一；一汽豐田、長安福特得益于良好的產品組合，1月份銷售分別取得了69%和45%的同比增長；上海大眾得益于新產品明銳的銷售同比也取得了31%的增長。低端車型廠商一汽夏利、吉利汽車、奇瑞汽車等1月銷售同比分別增長4.0%、1.9%和-6.1%，前景仍然不太樂觀。

　　3、商用車：重卡延續快速增長勢頭、大中型客車持續增長

　　2008年1月，全國商用車銷售19.7萬輛，環比小幅下滑3.2%，同比增長19.9%，略高于汽車行業19.8%的增速。細分來看，大客、重卡和輕卡是1月份增長最快的子行業。

　　08年1月大型客車表現仍然顯眼，銷售4793輛，同比增長47.2%，我們認為這其中部分是春運因素導致的集中采購。但不可否認的是，在國內需求穩步增長、海外出口市場逐步打開的背景下，大型客車的長期持續增長成為國內汽車各細分市場中最為確定的，維持對大客行業08年20%增長的判斷。

　　1月份重卡延續了07年以來的高速增長勢頭，當月銷售38968輛，同比增長41.0%，僅次于大型客車的增長。通過對重卡企業的調研以及與經銷商、用戶之間的溝通，我們部分修正前期對重卡市場08年全年看淡的觀點，認為08年重卡行業有望能實現10%的銷售增長，主要基于以下幾點：計重收費政策執行對重卡需求的滯后效果正在體現；“十一五”期間大規模的固定資產投資以及政府換屆可能導致的政府支出等。08年7月1日重型車歐3排放標準的強制執行，將導致2季度重卡的需求可能超出預期，這將部分透支下半年的重卡需求，全年來看，重卡市場出現前高后低的可能性較大。

　　輕卡在08年1月份出現了超出預期的增長，銷售89195輛，同比增長29.6%。我們判斷：由于08年7月1日起輕型車將執行歐3排放標準，出于購車成本的考慮，部分用戶可能采取了提前購買，下半年將趨于正常，預計輕卡全年增速在15%左右。

　　觀察08年1月主要商用車銷售數據，值得關注的是重汽集團重卡銷售同比增長38.7%，陜汽重卡增長32.2%，宇通大中型客車增長47.8%，江鈴的輕客、輕卡分別增長19.8%和46.6%。

　　4、行業投資建議

　　雖然1月開局不錯，但受宏觀調控及經濟緊縮影響，我們仍然預期2008年汽車行業增速將由2007年的22%小幅放緩至17%左右，行業利潤有望實現20%左右的增長。在行業增速略有放緩的背景下，我們看好能夠超越行業周期、業績能夠實現持續增長的公司。

　　這種公司主要表現為：

　　受益于政策推動，業績出現爆發式增長的公司，代表性的是威孚高科，歐3排放標準的實施將為其帶來良好的成長機遇，未來3年業績年均復合50%增長可以實現。

　　增長較為確定的細分行業龍頭公司，如大中型客車領域的宇通客車和金龍汽車；柴油輕客市場的江鈴汽車，充分分享輕客柴油化比例的提高，08年新產品的推出將加快其業績增長；轎車產品組合優異的長安汽車，實際上受1月銷售數據不理想的影響，上海汽車近期股價出現較大幅度調整，并帶動整個轎車板塊出現下滑，我們認為長安汽車尤其是合資公司長安福特的增長是比較樂觀的，長安汽車股價的調整為投資者提供了較好的買入機會。

　　目前估值較為便宜的重卡生產企業中國重汽、濰柴動力或將受上半年良好銷售數據的刺激而出現較好的交易性機會。