中投證券 陳光明

　　投資要點：

　　盡管受到南方雪災影響，2008年1月國內汽車仍然取得了不錯的銷售業(yè)績。1月汽車銷售85.9萬輛，同比增長19.8%，雖然行業(yè)增速較07年的22%有所下滑，但行業(yè)景氣仍處于較高水平。

　　細分行業(yè)來看，大型客車、重卡、SUV、轎車等子行業(yè)延續(xù)了2007年以來的快速增長勢頭，同比分別增長47.3%、41.0%、32.5%、20.9%，實現超越汽車行業(yè)的增長，銷售數據表現強勁。

　　乘用車中，轎車成為帶動行業(yè)快速增長的主要動力。1月份我國轎車銷售50.1萬輛，同比增長20.9%，扭轉了自07年7月份以來轎車銷量增速逐步下滑的態(tài)勢。從轎車的消費結構看，1L-1.6L、1.6L-2.0L的經濟型和中級轎車同比分別增長27.9%和25.9%，轎車的結構性增長仍然明顯。

　　商用車中，大中型客車表現仍然搶眼，已成為汽車行業(yè)中增長較為確定的細分行業(yè)。重卡延續(xù)了07年以來的快速增長勢頭，08年7月1日重型車歐3排放標準的強制執(zhí)行，將導致2季度重卡的需求可能超出預期，這將部分透支下半年的重卡需求，全年來看，重卡市場出現前高后低的可能性較大。

　　在08年行業(yè)增速略有回落的背景下，我們看好能夠超越行業(yè)周期、業(yè)績能夠實現持續(xù)增長的公司，維持威孚高科、江鈴汽車、宇通客車和長安汽車“強烈推薦”的評級；推薦大中型客車行業(yè)的金龍汽車以及近期調整較為充分上海汽車；同時建議關注上半年重卡公司的交易性機會。

　　1、行業(yè)增速略有下滑

　　1月汽車銷售增長19.8%，較07年略有下滑

　　根據協會統(tǒng)計，盡管受到南方雪災影響，2008年1月國內汽車銷售仍然取得了不錯的銷售業(yè)績，1月汽車銷售85.9萬輛，環(huán)比增長2.4%，同比增長19.8%，銷量創(chuàng)出歷史新高。其中乘用車和商用車分別累計銷售66.2萬輛、19.7萬輛，同比分別增長19.8%、19.9%。雖然行業(yè)增速較07年的22%略有下滑，但行業(yè)景氣仍然維持在較高水平。

　　大型客車、重卡、SUV、轎車等子行業(yè)延續(xù)了2007年以來的快速增長勢頭

　　從細分行業(yè)銷售情況來看，大型客車、重卡、SUV、轎車等子行業(yè)延續(xù)了2007年以來的快速增長勢頭，同比分別增長47.3%、41.0%、32.5%、20.9%，實現了超越汽車行業(yè)的增長。1月份輕卡銷量同比增長29.6%，超出市場預期。微型貨車、中卡由于行業(yè)內部結構升級繼續(xù)處于下滑態(tài)勢，1月份其銷量同比分別下滑0.6%和8.7%。MPV1月銷量下滑主要是由于廣本奧德賽基本停產所致，并非行業(yè)性下滑。

　　預計08年行業(yè)利潤仍有20%左右的增長

　　2007年，國內重點汽車企業(yè)集團實現銷售收入10176億元，較上年同期增長25.86%，實現利潤總額610億元，同比增長65.14%。產銷規(guī)模擴大帶來的收入增長、盈利能力提高以及費用節(jié)約促成行業(yè)利潤大幅增長。