有報道說印尼1月的精煉錫出口量是9914噸，高于07年12月的3330噸和07年1月的5716噸。原因是07年初，印尼邦加勿里洞省所有獨立錫冶煉企業被關閉，但目前已恢復。

　　目前印尼已有14加獨立錫冶煉企業獲得出口許可證，預計08年印尼的供應將有所增長，但總的來說，供應趨緊。

　　1月中下旬以來，我國南方的冰雪災害天氣重創了國內富產錫的湖南郴州地區。到目前為止，郴州部分礦山仍在停產，國內市場上精礦供應比較緊張。而目前需求已經漸漸恢復，但是供應方面還沒有好轉，導致市場供應緊張，刺激錫價創出了新高。

　　2.5鎳：鉻短缺，鎳需求將反彈

　　07年，全球不銹鋼產量的大幅度下降導致鎳大幅度過剩；同時，不銹鋼產量從標準的含鎳300系列不銹鋼大量轉移到低鎳(200系列不銹鋼，含錳)和不含鎳不銹鋼(400系列)上。

　　但08年不銹鋼產量有望恢復。麥格里認為，因為鉻短缺情況嚴重，08年生產含鎳不銹鋼轉移至不含鎳的過程可能會中止，從低鎳和不含鎳不銹鋼上重新返回到高鎳等級不銹鋼上的產量也將增加。

　　因為所有品級的不銹鋼均含鉻14～18%，但200和400系列不銹鋼鉻含量的約85～90%來自初級鉻鐵，而僅僅10～15%來自再循環廢料。相反，300系列不銹鋼的50%的鉻來自再循環鎳鉻廢料，如果鉻鐵成為制約因素，生產商將再折回富含鎳品級不銹鋼。

　　至于07年一直提及的含鎳生鐵，由于生產含鎳4%的生鐵產品需要每噸鎳約35～40噸焦炭，因為焦炭價格的激升(焦炭價格從07年的120美元/噸上漲至240美元/噸)，對含鎳生鐵成本產生了持續向上的壓力。如果焦炭短缺增加，那么含鎳生鐵產量的增長也可能停止。這樣，08年由于潛在的鉻短缺和焦炭的短缺將導致鎳需求的上漲和供應上的放緩，鎳價有望出現大的轉機。

　　三、稀土行業——氧化鑭價格繼續加速上漲！！

　　我們覺得有必要在三月月報里再次重申：曾經在2006年和2007年叱咤風云的鐠釹價格在2008年初保持走勢穩定(氧化釹價格維持在19～19.5萬元/噸，金屬釹價格維持在24.5~25.5萬元/噸)，但從2007年年中開始緩慢上漲的氧化鑭價格在今年初出現了加速上漲，目前價格已經超過3.2萬元/噸，環比上漲88%，同比上漲167%！

　　氧化鑭的漲價是否可持續？氧化鑭除冶煉成金屬鑭(主要用途是用作儲氫合金粉)外，其他主要用途為石油煉油催化劑、光學玻璃(數碼相機等)等。從時間上看，我們發現金屬鑭價格的上漲落后氧化鑭價格上漲2～3個月(見圖25)，而從上漲幅度來看，金屬鑭價格從07年初的3.3萬元/噸上漲至目前最高5.7萬元/噸，最高漲幅是73%左右，低于氧化鑭的漲幅。因此，可以斷定，金屬鑭價格上漲是被動的，氧化鑭漲價的原因并不是因為金屬鑭價格上漲。

　　四、板塊投資策略及重點推薦的有色金屬上市公司

　　一季度已經走過2/3，板塊也經歷了持續大幅度的調整，總的來說，板塊正在向投資安全區域靠攏。從估值的角度上來看，板塊平均估值已經從近60倍的PE下降到了42倍左右，雖然仍高于A股市場38倍的PE(最近4個季度，剔除虧損，流通股本加權計算)，但由于近期金屬價格的強勁反彈，我們認為板塊還是出現了一些明顯的交易性機會：

　　充分受益于08年氧化鑭價格的突然快速啟動和稀土行業的持續景氣的行業龍頭——包鋼稀土(600111)始終是我們主推的投資品種！而在黃金價格勢如破竹般沖向1000美元/盎司的走勢下，我們一如既往的強推山東黃金(600547)；同時，我們建議強烈關注09年PE<20倍的具備高成長性的公司，如陽之光(600673)；最后，金屬價格的悄然回暖為有色類上市公司二季度業績穩定的增長提供了保障。建議關注資源類的，具備較大生產成本優勢的有色金屬上市公司，如江西銅業(600362)等。