我們認為，出現金屬價格暴漲的原因有兩個：

　　1.南非、中國等地區電力短缺，導致這些地區部分產能關閉，供應出現問題。

　　2.美元貶值、全球金融市場疲軟，使得商品市場尤其是金屬市場成為全球避險資金的避風港。

　　而由于美國次級債問題所引起的經濟減緩，將大范圍的影響全球其他國家和地區的經濟，金屬的實際消費需求并不是很樂觀。因此，我們認為，此次金屬價格的暴漲與其具有的金融屬性密切相關。

　　同時，我們發現作為銅、鋁最主要的生產和消費國，國內銅、鋁價格的漲幅遠遠小于國際價格的漲幅，從這個方面也說明國際市場金屬價格的上漲主要是由于資金推動所造成的。

　　鋁：全球電力問題仍將支撐鋁價

　　近期，國際、國內電解鋁價格大幅上漲，國際鋁價成功突破了3000美元。

　　從供需基本面來看，我們認為，國內雪天、凍雨天氣造成的大面積電力短缺及南非電力緊張是近期電解鋁價格暴漲的主要原因。據了解，前期國內停產的原鋁產能已近200多萬噸，占國內總產能的15%。包括云南四川36萬噸，山西30萬噸，河南70萬噸。預計全部恢復正常生產至少要到2季度。而南非電力出現供應問題的原因在于其經濟快速發展、人口激增，但電力投資落后，導致發電能力相對峰值用電的保障度越來越低。在這種情況下夏季常規檢修(12月-1月)使得電網壓力加大，并且出現故障。南非部分電解鋁產能也受到影響，據了解，這部分產能大約在150萬噸。我們認為，全球電力短缺的問題仍將存在，這將有助于鋁價的上漲，而氧化鋁成本的上升也將對鋁價有良好的支撐作用，但長期鋁價上漲還需依靠國內產能的控制。國內災后重建英國商品研究機構(CRU)就目前的狀況將之前08年鋁市盈余預測由140萬噸更改為100萬噸。而萊曼兄弟(Lehman Brothers)預期2008年全球鋁市場供應短缺將達到67000噸。

　　另外，2月22日，發改委、電監會下發了《國家發展改革委、國家電監會關于取消電解鋁等高耗能行業電價優惠有關問題通知》，要求各地逐步取消電解鋁企業用電價格優惠，并對部分地區高耗能行業電價分類進行調整，以落實差別電價政策，促進節能減排。此次政策的出臺將對電解鋁行業的快速擴張起到抑制作用，由于目前上市公司中大多數擁有自備電廠，因此，整體而言影響較小，但對于沒有自備電廠的電解鋁企業(如：云鋁股份，中國鋁業旗下部分鋁廠)無疑是不利的。

　　銅：即將進入消費旺季，銅價有望獲得支撐

　　同樣是受雪災影響，國內部分銅產能前期停止運行。目前，國內銅生產商已重新恢復運營，但仍有一部分產能無法釋放。據德意志銀行(Deutsche Bank)估算，此次雪災將導致2008年中國精煉銅產量損失96000噸。在此期間，南非、贊比亞、智利的電力供應中斷問題同樣非常嚴重。全球銅產量受到不小的影響。

　　LME銅庫存從1月份開始持續下降，目前已累計下降了25%。但國內受到春節后現貨集中到貨的影響，SHFE銅庫存開始大幅回升。目前，國際國內比價已下降至8.15，將抑制短期進口量。