國信證券 鄭東　

　　2月份有色金屬價格大幅上漲

　　2月國際有色金屬價格大幅上漲，LMEX指數環比上漲8.3%。其中，大金屬的表現尤為突出。而造成金屬價格大漲的原因除了南非、中國等地區電力短缺，導致供應出現問題以外，背后更大的原因我們認為是由于美元貶值、全球金融市場疲軟，使得商品市場尤其是金屬市場成為全球避險資金的避風港。

　　黃金：美國仍處于降息周期，金價將持續上漲

　　2月份黃金價格仍維持4%左右的漲幅，并于2月21日達到了948美元/盎司的高點，主要是受原油價格突破100美元/桶的刺激。最新的美國經濟數據顯示美國經濟減緩，美聯儲仍有降息預期。我們認為，全球通貨膨脹及美元貶值將促使黃金價格長期上漲。

　　鋁：全球電力問題仍將支撐鋁價

　　近期，國際、國內電解鋁價格大幅上漲。國內雪天、凍雨天氣造成的大面積電力短缺及南非電力緊張是近期電解鋁價格暴漲的主要原因。據了解，前期國內停產的產能已近200多萬噸，占總產能的15%。預計全部恢復正常生產至少要到2季度。而南非電力也出現供應問題，大約150萬噸的產能受到影響。我們認為，電力短缺問題仍將存在，這將有助于短期鋁價的上漲，而長期上漲還需依靠國內產能的控制。

　　銅：即將進入消費旺季，銅價有望獲得支撐

　　同樣是受雪災影響，國內部分銅產能前期停止運行。據德意志銀行(Deutsche Bank)估算，此次雪災將導致2008年中國精煉銅產量損失96000噸。在此期間，南非、贊比亞、智利的電力供應中斷問題同樣非常嚴重。LME銅庫存從1月份開始持續下降，目前已累計下降了25%，顯示出市場銅供應趨緊。

　　鎢：一季度全國鎢精礦產量將嚴重受損

　　由于受到雪災影響，江西、湖南兩個國內主要鎢精礦生產地區的礦山生產受損非常嚴重。目前許多礦山均處于停產狀態，一季度全國鎢精礦產量將受到嚴重影響，因此，國內價格將有望上漲，而中國作為產量占全球80%的國家，鎢精礦產量嚴重受損對國際市場無疑是重大的利好，預計國際市場鎢價也將隨之上漲。

　　投資建議：黃金股投資價值明顯，其他板塊仍需謹慎

　　目前電解鋁上市公司08年平均PE為28倍；銅類上市公司08年平均PE為24倍；鉛鋅類上市公司08年平均PE為25倍；黃金類上市公司08年平均PE為43倍)。

　　其中，銅和黃金類上市公司的估值下降較快。我們認為，整個板塊中黃金股的投資價值最為明顯，因未來業績增長最為明確。而其他板塊仍需謹慎。重點推薦中金黃金、山東黃金、包鋼稀土、廈門鎢業及錫業股份。

　　2月份有色金屬價格大幅上漲

　　2月份，國際有色金屬價格大幅上漲，LMEX指數環比上漲8.3%。大金屬的表現尤為突出，其中銅價環比上漲10.8%，鋁價環比上漲12.2%，鉛價環比上漲16.8%。錫和黃金都創出了新高。