安信證券 孫木子

　　報告關鍵點：

　　開局良好，乘用車市場銷量創(chuàng)出歷史新高..轎車細分市場穩(wěn)定增長，SUV市場繼續(xù)拉升走高

　　以大眾品牌為代表的德系車表現(xiàn)突出，并直接導致南北大眾躍升市場前兩位

　　汽車類上市公司中，一汽轎車和長安汽車在1月份銷售表現(xiàn)突出，維持汽車行業(yè)“領先大市-A”的評級

　　報告摘要：

　　2008年1月份國內(nèi)乘用車銷售開局良好，盡管受到嚴重災害天氣的影響，市場銷量依然以553,231輛創(chuàng)出歷史新高，月度同比增長達22.4%。究其原因，一方面是由于汽車廠商營銷能力提升，汽車經(jīng)銷商庫存降低使得銷售相對良性；另一方面在于私人消費者消費能力的提升推動了乘用車春節(jié)前的旺銷。可以預計，在燃油稅實施沒有明確之前，乘用車市場將持續(xù)火爆。

　　從乘用車各細分市場來看，轎車市場總銷量達493,754輛，也創(chuàng)出歷史新高，其同比21.6%的穩(wěn)定增幅是乘用車市場總體快速增長的重要保證；MPV市場總銷量為22,711輛，同比增長-1.2%，呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢; SUV市場總銷量為37,766輛，同比增長61.5%，創(chuàng)出歷史第二高，同時，本月SUV的高速增長也是拉動乘用車市場整體抬升的主要因素。預計，在政策面沒有顯著變化的情況下，轎車和SUV銷量還將繼續(xù)創(chuàng)出新高。

　　從分品牌角度觀察，大眾品牌是2008年1月份乘用車市場的最大贏家，其本月銷量達92,254輛，為大眾在中國市場單月最高銷量；按汽車企業(yè)分，南北大眾是1月份銷量最大的兩個乘用車企業(yè)，上海通用的銷售排名從第一降到了第三，奇瑞汽車和一汽豐田相對穩(wěn)定，北京現(xiàn)代銷量回升明顯；按汽車集團分，由于旗下大眾和奧迪品牌的優(yōu)異表現(xiàn)，一汽集團再度超越上汽集團，在第一集團軍(一汽集團、上汽集團、東風集團)居于領先地位；在第二集團軍中，長安汽車、奇瑞汽車、北汽集團和廣汽集團不相上下，現(xiàn)有位次隨時可能改變

　　主要汽車類上市公司中，一汽轎車和長安汽車在一月份表現(xiàn)顯著。上海汽車1月份乘用車總體銷量91,471輛，同比增長21.3%，保持和行業(yè)同步增長態(tài)勢；一汽轎車在一月份迎來開門紅，當月累計銷量14,103輛，同比增長101.9%；江淮汽車1月份乘用車總體銷量5,964輛，同比增長64.3%，超過行業(yè)三倍增速；長安汽車在經(jīng)歷2007年的高速增長后，勢頭不減，1月份銷量增幅超過市場平均水平16個百分點；一汽夏利總體銷量超過行業(yè)平均水平14個百分點；海馬汽車1月份銷售業(yè)績欠佳：ST金杯1月份乘用車總體銷量10,543輛，同比增長-19.1%，創(chuàng)出2007年1月份以來的新低。

　　總體上，隨著居民消費能力的不斷提升，我們看好中國乘用車市場的長期增長趨勢。尤其在穩(wěn)健快速增長的市場上，隨著汽車價格降幅的逐步穩(wěn)定，汽車行業(yè)盈利能力將得到進一步提升，市場地位有望不斷提升的公司估值水平將進一步提高。維持汽車行業(yè)“領先大市-A”的評級。

　　1. 1月份乘用車市場總體表現(xiàn)：開局良好，持續(xù)火爆2008年1月份國內(nèi)乘用車銷售開局良好，盡管受到嚴重災害天氣的影響，市場銷量依然以553,231輛創(chuàng)出歷史新高，月度同比增長達22.4%。究其原因，一方面是由于汽車廠商營銷能力提升，汽車經(jīng)銷商庫存降低使得銷售相對良性；另一方面在于私人消費者消費能力的提升推動了乘用車春節(jié)前的旺銷。