5、但是將時間窗縮小到2007年一年內來看，我們可以發現行業的三項費用率從8月開始抬頭向上，隨著成本和費用的增加，行業稅前利潤率小幅走低，但是由于旺盛的內需和強勁的出口，行業的銷售收入并沒有出現大的變化。目前，從細分市場來看，競爭日趨激烈，比如裝載機市場，07年柳工將服務期由半年延長至一年，公司年報中，其銷售費用和財務費用就出現顯著的增長，而柳工算是行業內成本控制做的非常優秀的企業。

　　6、按照國家統計局公布的2007年11月工程機械行業的毛利率為16.03%(樣本為567家企業)，行業內產品原材料綜合成本為50%左右，鋼材成本占原材料成本的比重約為40-50%左右(扣除外購、外協影響)，我們粗略按45%計算，那么鋼材占總成本的比重約為22.5%，假設鋼材價格上漲10%，則毛利率下降1.89個百分點。毛利率的下降對于公司來說,可以通過提價、增加出口占比和進一步控制生產成本等措施,來減小成本上升帶來的利潤縮水幅度。但是出口的增加和生產成本的改善不是一朝一夕的事情，提價將有可能成為未來行業內公司短期的選擇和出路，這僅限于有能力將成本轉嫁給下游,以及與外協、外購供應商之間有較強話語權的行業內優勢企業，這類企業一般都具有較高的市場占有率和處于壟斷地位，否則一旦提價，若其它企業采取薄利多銷不跟隨提價，必然會出現銷量下滑丟失市場份額的現象。而從長期來看，由于國內的出口產品一般具有較高的價格優勢，比如卡特彼勒生產的同類型推土機是山推價格的2.2倍，小松同類型產品是山推的1.9倍，而產品的作業效率上差別不大，這就使得公司將會采取增加出口并提高國際市場銷售價格來彌補國內市場利潤的下降，同時不斷改善自身的生產效率，實現產品規模生產，大力發展技術含量高、附加值高、毛利率高的產品才是企業長期出路。所以鋼材未來的持續上漲對鋼材占成本比重較大的，產品市場競爭激烈且公司競爭力不強的企業影響較大。

　　7、從各細分產品來說，大馬力推土機、挖掘機、混凝土泵車、旋挖鉆機等毛利率較高的，且成本轉嫁能力強的產品影響不大，而裝載機、壓路機、攤鋪機、平地機等市場競爭激烈或者需求不大的產品成本上升對其影響較大。從公司角度來看，行業內的龍頭公司和出口占比較大的公司，由于其有較強的議價和成本轉嫁能力，受成本上升影響程度不大。

　　8、我們仍然認為影響行業發展的因素是多方面的，FAI、信貸、上游成本、內需、出口以及財政政策都能左右行業運行的軌跡，而這些分力因素的變化所造成的影響才是我們在08年重點關注的，由于成本和費用的攀升，收入增速和利潤增速在08年的變動幅度差異將加大。我們將在以后的行業報告中對行業和上市公司數據進行密切跟蹤和分析。

　　9、從目前來看，我們仍然看好工程機械行業在08年的表現，預計行業的增速在30%左右，維持行業“增持”評級。維持中聯重科“買入”評級，維持山推股份、安徽合力、三一重工、柳工、廈工股份“增持”評級。