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新浪財經(jīng)

煤炭行業(yè):要求嚴防小煤礦死灰復燃(2)

http://www.sina.com.cn 2008年02月27日 13:37 頂點財經(jīng)

  顯然,春節(jié)期間為保障電煤的供應,無論是產(chǎn)能、運力等都傾向于保障電煤,因此我們預計煤炭供給的結(jié)構(gòu)性矛盾會在下階段出現(xiàn)一些矛盾。比如,冶金用煤的供求偏緊、運力配備會獲得一定傾斜。

  煤炭產(chǎn)、需、運基數(shù)巨大,供求格局短期難現(xiàn)“拐點”

  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:2007年我國煤炭產(chǎn)量達到25.23億噸,比上年增長了8.21%,比2002年增長了80%,煤炭的凈增長量增加了12.3億噸。2008年以來,我國煤炭產(chǎn)量也比去年同期增長了6%。

  在原煤產(chǎn)量的增量中,國有和地方煤礦占比明顯上升。

  在近3年的安全整頓過程中,11155處小煤礦被關(guān)閉,但其資源仍舊被整合利用,對全國煤炭產(chǎn)能沒有產(chǎn)生大的負面影響。

  大礦產(chǎn)能快速上升、小煤礦資源被整合利用,綜合的效果是煤炭行業(yè)經(jīng)濟運行秩序、質(zhì)量徹底改善,供求和價格更為有序。

  綜合有效產(chǎn)能增量、運力配備來看,我們判斷:中國煤炭供求格局短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)“拐點”。

  “節(jié)能減排”推行強力措施、沿海出口下降會降低電力消耗,進而減少煤炭消耗,都是我們需要重點跟蹤和關(guān)注的影響需求的因素。但我們判斷:能源消耗、尤其是煤炭需求短期不會驟降,仍會保持剛性增加,增速會適度放緩。

  而運力分布不均衡、總體偏緊又會對煤炭供求形成強大的支撐。

  中國煤炭進出口的變化會對全球煤炭市場產(chǎn)生進一步影響。

  中國煤炭一度變?yōu)閮暨M口國之后,整個亞太地區(qū)煤炭供求、價格發(fā)生了翻天覆地的變化,我們相信,中國因素的影響會繼續(xù)加大。

  中國出口繼續(xù)下降,2008年出口配額將下降到4000萬噸左右,越南煤炭出口也將從2007年的3200萬噸下降到2008年的2200萬噸。亞太主要煤炭出口國減少出口,勢必會進一步拉升煤炭價格。

  煤炭股在暴跌之后仍舊值得投資

  綜合多方面因素來看,我們對煤炭行業(yè)的基本面趨勢持謹慎樂觀的預期:

  1)供求關(guān)系因運力支撐,短期不會逆轉(zhuǎn);

  2)行業(yè)景氣將繼續(xù)上升至保持高位運行;

  3)2008年行業(yè)利潤保持30%-40%的增速(以中央財政煤炭企業(yè)補貼前盈利計)。

  短期的暴跌修正了煤炭公司相對市場整體估值偏高的情況,高景氣背景下的資產(chǎn)注入仍舊值得期待。

  前期從短時段內(nèi)的快速下跌而言,我們判斷,市場系統(tǒng)性的估值下降是導致煤炭板塊“暴跌”的重要誘因。

  對行業(yè)基本面趨勢而言,我們認為不用太過于擔憂。

  業(yè)績成長明確、資產(chǎn)注如入預期強烈的公司更值得“自下而上”地加以關(guān)注。

  就細分煤種而言,堅定看好冶金用煤。我們深信,金牛能源、恒源煤電、西山煤電、中國神華、露天煤業(yè)等在經(jīng)歷系統(tǒng)性調(diào)整后,將迎來戰(zhàn)略性投資機會。

  敬請關(guān)注我們后續(xù)將推出的《金牛能源深度研究報告》等。

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