國金證券 龔云華

　　投資要點(diǎn)

　　非法小煤礦難以“死灰復(fù)燃”，煤炭供求短期難現(xiàn)“拐點(diǎn)”。

　　2008年2月26日，國家安監(jiān)總局新聞發(fā)言人、政策法規(guī)司司長黃毅做客中國網(wǎng)時(shí)表示，即使煤炭再緊張，也不能靠非法的小煤礦來保證供應(yīng)。要防止非法小煤礦借災(zāi)后重建“死灰復(fù)燃”。

　　煤炭供給更為有序、運(yùn)力分布不均衡、總體偏緊又會(huì)對(duì)煤炭供求形成強(qiáng)大的支撐。

　　短期期的暴跌修正了煤炭公司相對(duì)市場整體估值偏高的情況，高景氣背景下的資產(chǎn)注入仍舊值得期待。

　　前期從短時(shí)段內(nèi)的快速下跌而言，我們判斷，市場系統(tǒng)性的估值下降是導(dǎo)致煤炭板塊“暴跌”的重要誘因。

　　對(duì)行業(yè)基本面趨勢而言，我們認(rèn)為不用太過于擔(dān)憂。

　　業(yè)績成長明確、資產(chǎn)注如入預(yù)期強(qiáng)烈的公司更值得“自下而上”地加以關(guān)注。

　　就細(xì)分煤種而言，堅(jiān)定看好冶金用煤。我們深信，金牛能源、恒源煤電、西山煤電、中國神華、露天煤業(yè)等在經(jīng)歷系統(tǒng)性調(diào)整后，將迎來戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。

　　敬請關(guān)注我們后續(xù)將推出的《金牛能源深度研究報(bào)告》等。

　　國家安監(jiān)總局官員要求防止小煤礦“死灰復(fù)燃”

　　非法小煤礦“死灰復(fù)燃”可能性排除

　　2008年2月26日，國家安監(jiān)總局新聞發(fā)言人、政策法規(guī)司司長黃毅做客中國網(wǎng)時(shí)表示，即使煤炭再緊張，也不能靠非法的小煤礦來保證供應(yīng)。要防止非法小煤礦借災(zāi)后重建“死灰復(fù)燃”。

　　今年1月23日國家發(fā)改委發(fā)出了《做好當(dāng)前煤炭和電力生產(chǎn)供應(yīng)工作的緊急通知》，提出堅(jiān)決糾正對(duì)所有煤礦一律停產(chǎn)、停而不整的消極做法；符合安全生產(chǎn)條件但被停產(chǎn)的煤礦要恢復(fù)生產(chǎn)。

　　部分煤炭分析人員及資本市場均認(rèn)為國家將有意適度放開對(duì)煤炭開采的限制，以緩解當(dāng)前煤炭供應(yīng)緊張局勢，但我們判斷：黃毅的講話解除了非法小煤礦“死灰復(fù)燃”的可能。

　　國有大礦是煤炭產(chǎn)能增量的核心主力，也是春節(jié)期間保障煤炭供應(yīng)的后盾，電煤緊張趨向緩解，我們預(yù)計(jì)其它煤種會(huì)偏緊張。

　　根據(jù)黃毅指出：在“雨雪冰凍”期間，各級(jí)政府并沒有通過讓這些小煤礦恢復(fù)生產(chǎn)來保證煤炭的供應(yīng)，而是通過動(dòng)員國有大礦，如何在安全生產(chǎn)的前提之下，盡可能多生產(chǎn)一些電煤來保證供應(yīng)。

　　在整個(gè)春節(jié)期間，全國有64%的煤炭生產(chǎn)能力堅(jiān)持生產(chǎn)，其中國有大礦將近96.7%的生產(chǎn)能力都在堅(jiān)持生產(chǎn)。截至目前，全國電煤的庫存已經(jīng)恢復(fù)到3600萬噸，達(dá)到了近幾年來電煤庫存的最高值。國家電網(wǎng)直供電廠的電煤庫存達(dá)到了2758萬噸，存煤的數(shù)量可以用14天以上。目前，電煤緊張的問題已經(jīng)趨于緩解。