平安證券 余兵

　　1、2008年汽車行業(yè)仍延續(xù)較快增長態(tài)勢，1月汽車銷售85.94萬輛，同比增長19.83%，銷量再創(chuàng)歷史新高。

　　乘用車中SUV快速增長，轎車穩(wěn)定，MPV小波動；商用車中的重型卡車和大型客車分別增長41%和30%左右。

　　2、1月以來中國南方大面積的冰雪天氣對汽車行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營影響有限，但對地處華南地區(qū)的部分企業(yè)影響較為明顯。

　　3、2007年重點企業(yè)利潤創(chuàng)五年來新高。2008年汽車行業(yè)內外部發(fā)展環(huán)境依然良好，我們判斷2008年汽車行業(yè)銷量、收入和利潤增長速度將較為接近，增長幅度在20%左右。

　　4、年初以來客車股表現(xiàn)出色，符合我們前期提出的投資策略建議。汽車股總體調整較為充分，主要公司2008年動態(tài)市盈率在25倍左右，估值水平較為安全。2008年汽車行業(yè)將延續(xù)穩(wěn)定較快發(fā)展態(tài)勢，給予行業(yè)“推薦”的投資評級。

　　5、繼續(xù)推薦大中型客車行業(yè)，建議增加配置宇通客車、金龍汽車等龍頭公司。看好零部件企業(yè)的投資機會，推薦品種：福耀玻璃、寧波華翔。

　　一、2008年1月汽車行業(yè)延續(xù)較快增長態(tài)勢

　　1、整體銷售良好

　　2008年1月中旬開始，華南地區(qū)迎來百年不遇的冰雪災害天氣，給部分汽車企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定困難。但汽車行業(yè)仍延續(xù)2007年的較快增長態(tài)勢，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的最新統(tǒng)計，1月汽車銷售85.94萬輛，同比增長19.83%，銷量再創(chuàng)歷史新高。

　　乘用車和商用車產(chǎn)銷呈現(xiàn)同步增長的良好局面。乘用車銷售66.19萬輛，同比增長19.80%。商用車銷售19.75萬輛，同比增長19.91%。

　　2、乘用車：SUV快速增長，轎車穩(wěn)定，MPV小波動

　　主要乘用車產(chǎn)品類別中，轎車延續(xù)穩(wěn)定較快增長態(tài)勢，而SUV銷量增長速度達到32%。該類產(chǎn)品的增長動力主要來自汽車消費升級，我們判斷該類產(chǎn)品將在較長時間內保持較快增長速度。

　　MPV行業(yè)1月銷量同比下降約7%。從各廠商銷售情況看，我們發(fā)現(xiàn)位于2007年MPV銷量第一和第三名的廣州本田奧得賽、江淮汽車瑞風銷量都有下滑，特別是廣州本田奧得賽1月銷量僅有221輛，而去年同期銷量為3074輛，本月銷量僅為上年的7%。我們分析這兩家廠商銷量的下滑與企業(yè)所處地區(qū)受冰雪天氣影響有較大關系。我們判斷上述企業(yè)的銷售波動為偶然性事件，預計下月將恢復正常狀態(tài)。

　　3、商用車增長速度近20%

　　按產(chǎn)品類別(噸位或長度)看，商用車中的重型卡車和大型客車分別增長41%和30%左右。

　　重型卡車的增長與歐三排放標準實施時間的調整有較大關系，我們推測市場上加大了歐二產(chǎn)品的銷售力度。大型客車的快速增長則得益于今年春節(jié)時間較上年提前，較多客戶在1月中上旬購車。