4.1.2. 08年1月保費(fèi)

　　平安集團(tuán)08年1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入145.19億元，同比增長49.33%，環(huán)比增長59.57%，這一增長速度大大超出了去年的增長速度和市場的預(yù)期：2007年，平安集團(tuán)保費(fèi)增長17.33%，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增長24.72%。即使考慮季節(jié)因素，08年1月的增長速度也是去年同期的2倍多：07年1月的增長速度為23.95%。

　　壽險(xiǎn)單月保費(fèi)首次突破100億元，同比增長49.76%，環(huán)比增長更是高達(dá)55.59%。

　　2007年，平安壽險(xiǎn)增長14.92%，壽險(xiǎn)行業(yè)增長21.93%。在股市震蕩下行、外資投連險(xiǎn)火爆不再的情況下，平安壽險(xiǎn)保費(fèi)的大增出人意外。

　　產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)首次突破30億，同比增長47.81%，環(huán)比增長高達(dá)75.60%。2007年，平安產(chǎn)險(xiǎn)增長27.20%，產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)增長32.35%。

　　4.1.3.評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)中國平安2008年和2009年EPS分別為3.50和4.38元，考慮到股市持續(xù)震蕩下行、大小非解禁等市場因素的影響，我們已將中國平安的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至120元。但是，從目前的股價(jià)和公司的發(fā)展前景來看，中國平安已具備了良好的投資價(jià)值和足夠的安全邊際，建議增持。

　　4.1.4.中國人壽

　　4.1.5. 07年業(yè)績

　　公司公告07年凈利潤預(yù)計(jì)增長50%以上。按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則追溯調(diào)整后06年的凈利潤143.84億，EPS 0.51元；根據(jù)業(yè)績預(yù)告的利潤增速，07年凈利潤在215.76億元以上，EPS 0.76元以上。

　　然而，07年前三季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤246.96億元，EPS 0.87元，若只有50%的增長，則第四季度虧損31億元。我們認(rèn)為這種可能性極小，實(shí)際增長速度可能較大幅度地超越50%。但即使按100%的增長率計(jì)算，07年的凈利潤也只有287.68億元，EPS 1.02，也就是第四季度的EPS是0.15元，遠(yuǎn)低于前三季度的0.31元、0.29元和0.27元。

　　我們估計(jì)，導(dǎo)致第四季度盈利下降的主要原因可能是資本市場波動(dòng)帶來的投資收益減少，以及年底費(fèi)用確認(rèn)上升。

　　4.1.6.評(píng)級(jí)

　　由于公司業(yè)績公告低于預(yù)期，我們?cè)邳c(diǎn)評(píng)中已經(jīng)向下微調(diào)了中國人壽業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)其2008年和2009年EPS分別為1.63和2.23元，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)也下調(diào)至79元。

　　由于市場對(duì)中國人壽的07年業(yè)績預(yù)增作出負(fù)面解讀，導(dǎo)致股價(jià)下降。對(duì)此，我們認(rèn)為中國人壽的投資機(jī)會(huì)也呈現(xiàn)，繼續(xù)建議增持。

　　4.1.7.中國太保

　　4.1.8. 07年業(yè)績