中信建投 趙獻兵

　　資源造就產業

　　液氯與燒堿是氯堿產業的兩大基礎性產品。氯堿生產的最主要原料是原鹽，而電是氯堿生產的又一主要成本構成。從這個角度，鹽資源與煤資源是發展氯堿產業的重要前提條件。立足鹽資源與煤資源分布，我國氯堿產業主要集中于環渤海與西北與西南地區。事實上，國內氯堿上市公司地域分布與這一產業分布特征整體呈現一致性。

　　區域引領協作

　　液氯與燒堿是基礎大宗化工原料產品，氯堿產業的發展與我國經濟發展水平密切相關。廣闊的抵御特征使我國氯堿產業呈現資源關聯性外還表現為下游消費的市場區域差異。從這個角度，我國氯堿產業鏈延伸模式在東部地區適宜推廣精細化工模式、兩堿聯合模式、氯硅氟綜合模式與園區綜合模式等，而西部地區適宜開展PVC的單體規模模式。總體上，結合區域特征的氯堿產品協作生產是我國氯堿產業發展的必由之路。

　　技術打造未來

　　可以認為，氯堿生產技術整體相對成熟。特別對于氯堿類上市公司而言，其燒堿生產工藝基本均為全球先進的粒子膜法。不過，從氯堿產業鏈延伸角度，則相應生產技術有待突破。PVC是氯堿產業鏈延伸的重要方面之一，原油價格的不斷上漲趨勢使電石油法PVC逐漸表現出相對于乙烯法PVC的成本競爭優勢。但規模化密封電石爐生產技術、干法乙炔制造技術與電石法氯乙烯提純/分離技術是當前我國電石法PVC發展的重要制約。某種意義上，這些技術的有效突破是體現我國氯堿產業未來發展的重要競爭力之所在。

　　關注清潔電石法PVC

　　資源的分布特征決定了我國電石法PVC企業相當長時期內擁有明顯的成本競爭優勢，但電石法PVC企業的長期發展有待相關技術的有效突破。不過，在全球原油價格不斷上漲的預期下，PVC產品的漲價預期使相應擁有資源優勢的電石法PVC上市公司具有比較投資價值，建議關注英力特(000635)與中泰化學(002092)。

　　資源：氯堿行業的必備基礎

　　作為氯堿行業最主要的兩大基礎產品，液氯與燒堿應用于國民經濟的各個行業，是重要的基礎化工原料。

　　燒堿主要應用于石油、化工、輕工、紡織、醫藥、冶金等領域，液氯主要應用于合成鹽酸、其他有機與無機氯產品及PVC等行業。從這個角度，氯堿是國民經濟發展的基礎產業。大力發展氯堿產業是我國國民經濟發展的一個重要組成。

　　從我國一次能源消費結構可看出，目前國內生產能源消費仍以火電(煤炭發電)為主。因此，豐富區域的煤資源為電力生產提供了原料保證。可見，鹽資源與煤資源是氯堿工業的必備基礎。我國鹽資源主要以海鹽、礦鹽與湖鹽方式存在，海鹽主要集中于東部沿海地區，尤以環渤海地區的山東為主，其他礦鹽與湖鹽資源主要集中與國家中西部，特別是西部地區。相比較，煤礦資源較為集中的分布區域主要以西北地區為主，此外西南地區與華北地區也擁有相對豐富的煤炭資源。