國有鐵路企業(yè)積極上市

　　為深化鐵路投融資體制改革，鐵道部計劃擴大股改試點，積極探索運用鐵路優(yōu)質存量資產(chǎn)改制上市，以存量換增量，實現(xiàn)資本市場融資的新突破，將一些國有鐵路企業(yè)上市，通過公開上市擴大合資建路規(guī)模。

　　目前我國鐵路類上市公司主要分為投資和運營兩大塊，從事鐵路運營的上市公司有以鐵路貨運為主營業(yè)務的鐵龍物流，鐵路板塊大部分個股集中在鐵路設備業(yè)，包括新鋼釩、北方創(chuàng)業(yè)、太原重工等，鐵路類上市公司籌集了大量資金。同時，2007年25家合資鐵路公司共吸引了25億元人民幣的私人投資，但這些投資還遠遠不能滿足我國鐵路建設的需求，繼續(xù)推動鐵路企業(yè)上市，吸引社會資本，以加快我國鐵路建設勢在必行。

　　目前，中鐵建H股已開始招股推介活動，計劃發(fā)行17.6億股H股，最多發(fā)行19.6億股，合共集資40億美元。據(jù)H股保薦人之一花旗的研究報告顯示，中鐵建2008年預測市盈率介乎27-37倍，上下限相差10倍，中鐵建2007-2009年收入和盈利的復合增長率分別16%和54%，預測其毛利率能由2007年的6.7%升至2009年的7.9%，從而得出中鐵建總共1,198億至1,667億元的估值。另據(jù)保薦人麥格理的研究報告指出，中鐵建毛利率為6.6%，但其最高估值卻達210億美元。鐵路建設巨頭、全球第六大工程承包商中鐵建是中國最大的鐵路建設集團之一，獨立修建鐵路里程累計近34000公里，占建國以來修建鐵路里程的50%以上，境外業(yè)務發(fā)展成熟，中鐵建幾乎壟斷全國鐵路大型養(yǎng)路機械制造業(yè)市場，具有較大成本優(yōu)勢。招股說明書顯示，公司2007年預計凈利潤達到31億元，而2007年1至11月的凈利潤就已比2006年全年多了近1倍。

　　國有鐵路企業(yè)上市將更有力地促進鐵路管理體制的變革，推動生產(chǎn)力布局調整和資源優(yōu)化配置，極大地釋放了運輸生產(chǎn)力，通過公開上市擴大合資建路規(guī)模，中國將有能力修建更多鐵路，加速區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

　　鐵路發(fā)債空間充裕

　　除積極探索運用鐵路優(yōu)質存量資產(chǎn)改制上市,以存量換增量,鐵道部表示將堅持多元化、多渠道融資,擴大鐵路債券發(fā)行規(guī)模,拓寬融資渠道,降低融資成本。目前，鐵路債券是我國鐵路融資的重要方式。鐵道部2007年分兩期發(fā)行600億元人民幣的中國鐵路建設債券(鐵路債),創(chuàng)年度企業(yè)債券發(fā)行量最大規(guī)模，第一期鐵路債原暫定發(fā)行規(guī)模350億元，由于市場認購踴躍，最終超額增發(fā)100億元，總發(fā)行規(guī)模達到450億元，成為有史以來中國債券市場上單筆發(fā)行額最高的企業(yè)債。鐵道部自1995年首次發(fā)行債券，但大規(guī)模發(fā)債始于2006年。截至2006年底，鐵路建設債券共發(fā)行13期，總額為687億元。

　　鐵道部大規(guī)模發(fā)行債券與鐵路建設的跨越式發(fā)展密不可分。相較于其他融資方式，發(fā)行債券因其成熟性成為當前鐵路融資方式的首選。為進一步擴大鐵路債券發(fā)行規(guī)模，可設計靈活的發(fā)債方式和品種組合，形成合理搭配的現(xiàn)金流，各種期限的債券品種齊全，通過這種方式來提高資金運用率，并加大發(fā)行規(guī)模。