招商證券 王薇

　　本文主要有兩大特點：一是，結合美日品牌崛起的歷史以及國內領先品牌的情況，提出現階段我國品牌之爭的實質是模式之爭；二是，提出品牌競爭五階段論，對服裝品牌所處領域和所處階段綜合分析，合理判斷投資價值。據此邏輯，08年看好的行業有品牌服裝(鞋)、配飾以及品牌家紡行業，重點推薦的上市公司主要是：七匹狼、大楊創世、中國鉛筆和偉星股份，同時等待優質品牌資產上市。

　　服裝行業：模式為王。通過對國際著名品牌模式和國內領先品牌模式的分析，我們認為目前國內品牌之爭的實質是模式之爭。結合五階段論與服裝不同領域的模式特點，提出我國在中低檔男休閑裝領域(規模先行，精細化與差異化隨后)以及高檔男正裝領域(修煉內功，等待騰飛)的兩大模式。七匹狼(先做品牌再修內功)和大楊創世(先修內功再做品牌)是我們據此選擇出來的投資品種。

　　配飾行業：具品牌效應與高成長的龍頭。我們重點推薦首飾行業，其目前正處于品牌競爭的初級階段，品牌企業數量不多，集中度低。在這個階段，規模擴張是首要任務，而對營銷網絡與供應鏈的精細化管理不是最主要的矛盾。老鳳祥通過批發快速提高市場份額與擴大網絡的戰略是符合現實情況的。

　　輔料行業：一站式稱王以及成長快的細分行業龍頭企業。我們看好采取一站式經營模式的企業，強烈推薦偉星股份；拉鏈龍頭潯興股份，利用行業整合收購或聯合辦廠擴大規模，實現了快速成長，我們也建議關注。

　　家紡行業：“家紡無品牌”的突破，龍頭的品牌機遇。目前我國家紡行業處于競爭的初級階段，尚無領導品牌出現，品牌集中度很低，這對于具有一定品牌優勢的龍頭企業是個絕好的機遇，看好品牌家紡企業。

　　紡織印染行業：先進盈利模式者取勝。同時關注節能減排，環保要求日趨嚴格的投資機會。

　　一、總論

　　1、本文的獨特之處

　　1)、結合美日品牌崛起的歷史，提出現階段我國品牌之爭的實質是模式之爭，并指出大眾領域是品牌最好的突破口。通過對國際著名品牌模式以及國內領先品牌模式進行精辟闡述，深刻揭示出模式為王的道理：在產業鏈的任何一個環節上，誰能抓住自己擅長的領域，創新適合自己的模式，誰就能主導一個品牌。

　　2)、創新性提出品牌競爭五階段論，在業內首位系統分析各子行業的競爭階段情況。通過對服裝不同領域的模式特點與品牌所處階段綜合判斷，提出我國在中低檔男休閑裝領域和高檔男正裝領域適合的兩大模式，并結合有代表性的上市公司—七匹狼和大楊創世對此詳細論述。

　　3)、提出完整的行業分析和估值框架，在前期策略報告的基礎上，以中間產品、半消費品與終端消費品三種分類為基點，結合階段論，完善行業與公司分析的邏輯框架圖以及“V式估值法”。

　　2、投資策略