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化肥行業(yè):價(jià)格上漲 關(guān)稅調(diào)控效果有限(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月18日 13:39 頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)
2008年,由于出口關(guān)稅的阻隔(主要是氮肥和磷肥),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格在很大程度上將視國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的臉色而變。對(duì)于磷肥,在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺的支撐下,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格也將保持高位并可能進(jìn)一步上漲。 預(yù)計(jì)磷礦石價(jià)格將上漲。國(guó)際硫磺價(jià)格在經(jīng)歷2007年及2008年初的大幅上漲后,目前價(jià)格基本高位企穩(wěn),預(yù)計(jì)上半年進(jìn)一步上漲的幅度有限,下半年則可能小幅回落。在硫磺價(jià)格逐漸企穩(wěn)的情況下,國(guó)際磷礦石則呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì),與國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格差距進(jìn)一步拉大,比如目前國(guó)內(nèi)云、貴地區(qū)30%品位磷礦石車板價(jià)在340元/噸,湖北地區(qū)在370元/噸,大大低于東南亞地區(qū)148-175美元/噸的到岸價(jià)。預(yù)計(jì)在國(guó)際磷礦石價(jià)格上漲的帶動(dòng)下,國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格后期也會(huì)隨之上漲,但受供求關(guān)系影響,漲幅將低于國(guó)際市場(chǎng)。 看好擁有資源優(yōu)勢(shì)的磷肥企業(yè)。國(guó)內(nèi)磷肥生產(chǎn)企業(yè)主要外購(gòu)硫磺制酸或直接采購(gòu)硫酸,進(jìn)而生產(chǎn)磷銨的主要原料磷酸。云天化、貴州翁福、湖北宜化、重慶涪陵化工等企業(yè)主要采用進(jìn)口硫磺制酸,其硫酸成本主要取決于進(jìn)口硫磺成本;安徽六國(guó)化工所在地是國(guó)內(nèi)重要的硫鐵礦產(chǎn)地,硫鐵礦制酸能力充足,當(dāng)?shù)亓蛩醿r(jià)格相對(duì)較低,公司硫酸由大股東銅化集團(tuán)下屬子公司供應(yīng),其硫酸成本取決于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格。從2008年1月下旬國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格來(lái)看,云、貴地區(qū)98%硫酸出廠平均價(jià)格在930元/噸,高端價(jià)格在1200-1300元/噸;安徽本省硫酸價(jià)格在950-1100元/噸;湖北地區(qū)98%硫酸出廠價(jià)格為1100-1300元/噸,地區(qū)間差異在150-200元/噸左右。 擁有磷礦資源企業(yè)的磷礦石成本約在120元/噸,外購(gòu)磷礦但距離較近的磷礦石成本在350-430元/噸左右,外購(gòu)磷礦且距離遠(yuǎn)的磷礦石成本在500元/噸左右(比如山東地區(qū))。生產(chǎn)一噸磷酸二銨約需2.1噸磷礦石和1.3噸硫酸,因此擁有磷礦資源和相對(duì)廉價(jià)硫酸的磷肥企業(yè)將獲得超額收益。 云南省是磷礦資源大省,而云天化集團(tuán)幾乎控制了整個(gè)云南的磷礦資源,未來(lái)將發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的磷礦、磷肥企業(yè)。2007年云天化集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入218億元,凈利潤(rùn)超過(guò)18億元,利稅總額達(dá)到28億元。公司2007年即擁有420萬(wàn)噸磷復(fù)肥產(chǎn)能,2008年后將形成300萬(wàn)噸DAP、60萬(wàn)噸MAP、80萬(wàn)噸TSP以及配套200萬(wàn)噸磷酸、540萬(wàn)噸硫酸、50萬(wàn)噸合成氨、1100萬(wàn)噸磷礦采選的生產(chǎn)規(guī)模。根據(jù)規(guī)劃,到2010年,云天化集團(tuán)磷復(fù)肥總規(guī)模將達(dá)到1000萬(wàn)噸,公司擁有的豐富磷礦資源將使公司充分受益于磷肥價(jià)格上漲,也將享受后期免征硫磺進(jìn)口增值稅帶來(lái)的好處,未來(lái)盈利增長(zhǎng)潛力巨大。我們看好云天化集團(tuán)整體上市后的發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)空間,繼續(xù)給予云天化“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。 六國(guó)化工地處重要的硫酸產(chǎn)地安徽銅陵地區(qū),在目前硫酸價(jià)格持續(xù)上漲的情況下具有一定成本優(yōu)勢(shì),公司近兩年也在積極向上游磷礦資源領(lǐng)域延伸,我們將繼續(xù)關(guān)注公司在上游磷資源方面開發(fā)的實(shí)際進(jìn)展情況。 湖北宜化持有湖北宜化江家墩礦業(yè)77.36%股權(quán)和30%宜化殷家坪礦業(yè)股權(quán),這兩家公司都在進(jìn)行磷礦資源方面的探索和開發(fā),其進(jìn)展情況值得關(guān)注。
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