保險費率：提高有難度，下降有支撐

　　雪災后的中國是否能像颶風厚的美國那樣迎來保險費率的上升呢？我們的初步判斷是：國內保險費率由于雪災而顯著提升的難度比較大，可能更多的表現為對現有費率水平的支撐。其原因在于中美兩國保險行業的市場環境和競爭結構的差異。

　　美國保險行業的特點是：行業壁壘比較低，進入和退出相對容易，注重市場化導向，保險費率的周期性比較顯著。在一次巨災之后，部分保險商退出市場(主動或者被動)，導致保險供給不足，再保險費率和直保費率上升，如果此后幾年巨災頻率降低，那么保險市場的豐厚利潤又會吸引更多的資本進入，從而迫使費率下降，直到再次發生巨災，推高費率……

　　最典型的案例就是巴菲特的Berkshire Hathaway。巴菲特非常注重業務利潤率，如果費率較低，他寧可袖手旁觀，哪怕業務量下降為上年的五分之一，如果費率較高，他會大舉擴張，業務量可能提高到上年的五倍。由此Berkshire Hathaway進入了一個良性循環：因為業務利潤率較高，因此盈利豐厚，形成了強大的資本實力，正因為資本實力強大，凈資產規模全球第一，因此巴菲特可以索取比其他再保險公司更高一些的再保險費率，從而提高其業務利潤率……

　　可見，美國保險行業的市場化導向較高，保險費率周期性(或者說保險行業周期性)特征突出。

　　中國保險行業的特點是：與日本保險行業比較相似，行業壁壘比較高，進入和退出比較困難，比較注重“關系”，保險費率的周期性沒有那么顯著。中國和日本的保險公司都是100多家，只有美國的五十分之一。中國和日本的再保險公司都比較重視和直保公司的“長期合作關系”，呈現“一榮俱榮，一損俱損”的特點。在費率較低的時候，再保險業務也不會顯著收縮，哪怕此時已經無利可圖。

　　最典型的案例就是國內最大的財險公司——中國人保財險(PICC)。據悉，PICC與慕再、瑞再和中再聯合簽訂了一份“非水險溢價合同”。該合同簽了五年，由于費率較低，再保險方虧損了五年。即便是在這樣的情況下，再保險商也難以提高該合同的費率。原因就在于必須維護好與PICC的合作關系。

　　可見，我國保險行業比較注重再保和直保雙方的長期合作關系，保險費率周期性(或者說保險行業周期性)特征整體上并不突出。

　　具體而言，目前我國財產險行業中，費率周期性比較突出、費率波動取決于再保險費率的險種主要是石油工程、衛星發射、核工程等高風險或者特殊風險險種，以及部分出口產品責任險；而大多數常規風險險種，如車險、企財險、普通工程險、貨運險、責任險、家財險等，其費率周期性并不突出，費率波動主要并不取決于再保險費率，而是取決于直保市場的供需狀況。

　　此次雪災，保險賠付主要集中于車險和企財險，另外還有少量農業險。這些險種都屬于常規風險險種，市場競爭比較激烈，費率提升的難度較大。當然，如果08年沒有發生雪災，那么來年的企財險等險種費率可能下降；現在雪災導致大筆賠付，估計會對明年的費率產生支撐作用，具體情況還需更多觀察。