本報實習記者 史芳芳

　　由于燃料乙醇等替代能源催生糧食新增需求，國際糧食價格大幅上漲，并帶動國內化肥價格上漲，這直接推動了化肥類上市公司股價的上漲，目前化肥板塊上已經漲了40%左右。

　　但這種場景是否能長久呢？未來化肥類股票的投資機會在哪里？機構對此各有看法。

　　稅收調控

　　而政府調控增加了這種不確定性。

　　政府連續下令要求控制包括氮肥、磷肥等化肥價格上漲。2007年12 月25 日海關總署發出通知2008年出口稅收政策，提高化肥出口關稅，尿素小幅調整，2-3 季度提高5%，4 季度提高10%；磷肥征稅范圍增加了磷肥一銨，稅率也有所提高。

　　這只是起點。后經國務院批準，自2008 年1 月1 日起，對納稅人生產銷售的磷酸二銨產品免征增值稅，進口磷酸二銨免征進口環節增值稅，這將增加磷肥供應。

　　國家一方面希望通過降低進口磷酸二銨成本來抑制國內價格過快上漲；另一方面通過降低生產企業生產成本(免征硫磺進口增值稅)和減少銷售環節成本(免征磷酸二銨增值稅)來降低行業綜合成本，以期能夠穩定國內磷酸二銨價格。

　　針對化肥板塊的持續高溫，各證券公司除鼓勵增持外，同時也提醒廣大股民后續政策調控風險加大。

　　國泰君安請股民注意，國家免征磷酸二銨增值稅的意圖是支持農業發展，穩定化肥價格，讓利于農民，而不是為了讓磷肥生產企業獲得更高盈利，因此很可能會進一步出臺措施以平抑目前高企的價格和控制旺盛的出口，給國內磷酸二銨市場后期走向帶來較大的不確定性。

　　在產品價格保持相對穩定前提下，相關公司借價格上漲提高業績的可能性在變小，這也讓投資者要改變思路，由全行業進軍向個股精心選擇。

　　四川美豐：內外兼修

　　四川美豐提出打造“百億美豐”的戰略目標，計劃未來幾年實現銷售收入100億元。其路徑可概括為內外兼修，即一方面通過公司本部德陽、綿陽兩工廠技改和新建項目擴產，另一方面對外收購外地化肥廠，并進行技改及擴產。

　　由于中石化18.33%的相對控股背景。使得四川美豐具有獲取天然氣的便利，德陽、綿陽兩尿素廠開工率已在85%左右，在國內處于較佳水平。隨著公司合同氣價提高，以及中石化在四川勘探天然氣取得進步，公司未來天然氣供應將更充足。

　　同時，向外并購也將帶來收益。

　　2007 年收購了貴州化肥廠及蘭州遠東化肥廠。蘭州遠東化肥廠尿素產能10 萬噸，并正擴建至13 萬噸，07 年利潤約1000 萬元；貴州化肥廠擁有30 萬噸尿素、20 萬噸復合肥及5 萬噸甲醇產能。

　　魯西化工：出現業績拐點？

　　2007年5月，公司定向增發項目——21萬噸合成氨、4萬噸甲醇及30萬噸尿素(實際產能40萬噸)建成投產，使公司尿素產能達到140萬噸。公司還擁有復合肥生產企業之一。

　　DAP(二銨)和MAP(一銨)成本推動價格上漲，硫酸和磷礦石優勢企業將受益。總體國內DAP 和MAP 產能也處于供大于求狀況。

　　目前全球磷肥價格繼續上漲，突尼斯離岸價最近上調了130～150 美元/噸，達到700美元/噸以上，考慮20%的關稅下，東南亞地區仍能出口，即使到了30%，出口仍不會虧損。

　　復合肥價格上漲受成本推動。尿素、硝銨磷、磷酸一銨、氯化鉀和硫酸鉀等基礎化肥是復合肥生產的主要原料，基礎化肥成本占復合肥生產成本的70%以上。2007年下半年以來，在國際市場的帶動下，2007年12月份上述肥料價格均出現了不同程度的上漲，其中：尿素價格同比上漲200元/噸左右，與2006年同期相比漲幅約為12%；氯化鉀價格每噸上漲約800元，漲幅約為46%；磷酸一銨上漲約1400元/噸，漲幅約70%。

　　對此廣發證券表示，在基礎化肥價格上漲的推動下，國產復合肥(含N、P、K45%)價格每噸上漲約1000元，漲幅約53%。從價格漲幅來看，復合肥利潤空間并沒有擴大，仍保持在2006年同期水平。而且從近期硫磺(硫磺也是復合肥原料之一)和氯化鉀的價格來看，由于近期國內硫磺價格上漲至約CFR 500美元/噸(2007年初僅80美元/噸)，國內復合肥產品的成本壓力將進一步加大。

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