關(guān)鍵詞：融資遇冷

　　普華永道發(fā)布的報告稱，中國香港地區(qū)依然是內(nèi)地企業(yè)進軍國際資本市場的主要平臺。根據(jù)該機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，受惠于更多內(nèi)地中型企業(yè)赴港上市，預(yù)計2008年在港集資總額有望達到2800億港元，其中，房地產(chǎn)企業(yè)仍是“主力部隊”。

　　“相較于新加坡股市、美國股市，內(nèi)地房企無論在傳統(tǒng)習(xí)慣還是概念操作上，更易為中國香港的資本市場所接受。”一家外資投行人士這樣解釋對香港股市“青睞有加”的緣由。但也由于與內(nèi)地市場形成的密切聯(lián)動，也使得香港股市更易受到內(nèi)地政策的“波及”。有不少外資投行人士表示，為避免風(fēng)險，如今只愿意接受已設(shè)立有離岸企業(yè)的公司的上市業(yè)務(wù)。這樣一來，對于新近想步入境外資本市場的企業(yè)來說，無疑增設(shè)了上市難度。

　　原本有望打響今年內(nèi)地房企在港上市“第一槍”的昌盛中國(1863.HK)，卻在公開招股截止當(dāng)天“啞了炮”，宣布擱置上市計劃。根據(jù)昌盛地產(chǎn)公布的招股計劃，此次IPO擬招2.5億股，價格區(qū)間在3.32港元至4.51港元之間，集資額介于8.3億至11.28億港元。該集資額已較之原先預(yù)期的20多億港元縮水一半有余，但仍然未能挽回市場頹勢，只能暫時退卻了事。

　　事實上，出現(xiàn)這種結(jié)果并不意外。市場人士早在之前便稱，在內(nèi)地嚴(yán)管外資進入房地產(chǎn)行業(yè)的背景下，市場對其并不抱樂觀期望。甚至在香港當(dāng)?shù)刂�名金融服�?wù)機構(gòu)時富金融的投資建議中，昌盛中國被評為“不吸引”。

　　有分析師指出，宏觀調(diào)控政策對于在港上市的內(nèi)地房企是否會造成影響，是投資者的關(guān)注焦點。無獨有偶，2006年調(diào)控政策緊鑼密鼓之時，瑞安房地產(chǎn)(0272.HK)就曾在公開招股的最后階段，決定將公司的上市計劃延后。雖然從2006年下半年起，直至2007年第三季度，內(nèi)地房企的股票行情持續(xù)高漲。但自去年11月開始，隨著新一輪宏觀調(diào)控大幕拉開，大部分香港股市的地產(chǎn)股進入了下降通道，同時，多只新股在上市當(dāng)日即跌破發(fā)行價。

　　與此同時，由于外匯進入內(nèi)地市場的通道也在日益緊縮之中，這對于原本希冀依靠境外融資擴張的內(nèi)地房企來說，無疑是雪上加霜。去年11月間，碧桂園在上市之后嘗試對外大舉發(fā)債，但最后無奈推遲；而另一家內(nèi)地房企雅居樂(3383.HK)向海外投資者發(fā)行31億港元的優(yōu)先票據(jù)計劃，最終也只能不了了之。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，市場氣氛不好、定價不理性，加上外匯流入受監(jiān)控等各項因素綜合起來，導(dǎo)致此種結(jié)果產(chǎn)生。

　　盡管“紅籌模式”企業(yè)采用“增資擴股”的方式實現(xiàn)境外融資更為可行，但也有業(yè)內(nèi)人士表示無奈，“這種方式同樣會有能否通過批復(fù)的問題。”由于受到整體市場及政策影響，計劃前往境外上市的內(nèi)地房企可能會做相應(yīng)的策略調(diào)整。與去年新股較易呈現(xiàn)高市盈率的行情不同，香港敦沛證券投資研究部主管郭家耀曾表示，今年市盈率預(yù)測為30倍以上的新股，“恐都難受寵”。而對于上述提及的昌盛中國，時富金融在報告中稱，預(yù)測其市盈率在16.6倍至22.6倍間，本身估值“不廉宜”。

　　但也有投資機構(gòu)人士認(rèn)為，在港上市新股市盈率的“縮水”，有助于市場回復(fù)理性。“這對于機構(gòu)投資者來說是好事，如果市盈率過高，一旦產(chǎn)生波動下調(diào)，投資利潤會遭受威脅。但現(xiàn)在反而是好機會。”與該觀點相適應(yīng)，摩根士丹利近期開始試圖“唱多”內(nèi)地地產(chǎn)股，認(rèn)為過去一段時間內(nèi)，內(nèi)資地產(chǎn)股累計調(diào)整達39%，雖是三年來最大跌幅，但投資者重新介入內(nèi)資地產(chǎn)股的時機已到，“中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場的增長趨勢沒有改變。”