什么公司業(yè)績在增長，為何大面積高增長？

　　我們根據(jù)預增原因，將預增公司分為以下5類：

　　第一類：主業(yè)增長

　　10家，包括國藥、康緣、雙鶴、華蘭、海正、華東、西南、紫鑫、現(xiàn)代、亞寶。業(yè)績推動力主要來自：收入增長、管理費用控制得力or降本增效、盈利能力提升。基本概括為：內(nèi)生性增長，盡管其中5家企業(yè)的高增長并非持續(xù)向上的增長，而是建立在“業(yè)績倒退-再回升”的基礎上，如雙鶴、海正、現(xiàn)代、亞寶、西南。

　　第二類：主業(yè)增長＋投資收益

　　10家，包括恒瑞、科華、雙鷺、一致、中恒、復星、千金、通化東寶、南京醫(yī)藥。這類公司主業(yè)有所增長，但多數(shù)靠主業(yè)難以達到超過50%增長，投資收益錦上添花。投資收益主要指證券投資收益(打新股、買賣股票)，及少數(shù)股權投資收益。

　　第三類：投資收益

　　7家，包括健康元、麗珠集團、華邦制藥、金陵藥業(yè)、中西藥業(yè)、九芝堂、馬應龍。高增長主要依靠證券投資收益大幅增長。

　　第四類：化學原料藥產(chǎn)品漲價

　　6家，包括廣濟藥業(yè)、新合成、鑫富藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、魯抗。業(yè)績爆發(fā)的共同原因：主導產(chǎn)品大幅漲價。

　　第五類：重組或其它

　　5家：包括康恩貝、S三九、通策醫(yī)療、壹佰制藥、昆明制藥。

　　有多少高增長可以持續(xù)？

　　醫(yī)藥上市公司的整體高增長可否持續(xù)？

　　首先，我們比較一下醫(yī)藥上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)(表3)：

　　06年(1～3Q)：特殊、低迷的一年。打擊商業(yè)賄賂等政策高壓體現(xiàn)在上市公司業(yè)績中：收入低增長(8%)、營業(yè)費用極度壓縮、營業(yè)利潤下滑。投資收益雖然巨幅增長，但絕對額不足5億元，對利潤總額的貢獻不到8%。

　　07年(1～3Q)：投資收益支撐業(yè)績門面。主營收入和利潤增幅均16%，管理費用繼續(xù)削減，營業(yè)利潤取得22%增長。如果考慮06年同期的負增長情況，營業(yè)利潤的增長十分平凡，甚至可以說較差。是投資收益大幅增長撐起了業(yè)績門面——前3季度投資收益25億元，對利潤總額的貢獻高達24%。

　　08～09年：投資收益還會大幅增長嗎？業(yè)績增長依然會很樂觀、超預期嗎？

　　其次，對個股而言，上述5類高增長模式能持續(xù)嗎？

　　..依靠內(nèi)生增長，持續(xù)取得高增長的將是鳳毛麟角；..證券投資收益是不可靠的，重組與否也難以預測。07年投資收益豐厚的公司，或許下一個財年業(yè)績下滑；..化學原料藥的產(chǎn)品漲價？屬于周期性波動行情，處于產(chǎn)業(yè)鏈低端的原料藥，其低附加值特性決定了難以維持較長時間的價格上漲帶來的較高毛利空間。