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鋼鐵行業:1月份產量約束下的供需均衡http://www.sina.com.cn 2008年02月04日 11:49 頂點財經
安信證券 楊寶峰 本月,鋼鐵行業基本面保持穩定,由于原材料價格對小鋼廠約束和雨雪導致的部分鋼廠限電停產,國內粗鋼產量明顯受到制約,這充分抵消了國內季節性需求減弱和出口下降的影響,供需維持均衡。 1月份,在成本推動和供給約束下,國內鋼材價格保持高位運行,建筑鋼材有小幅回落。國際鋼材價格明顯上漲,雖然需求不佳,但成本上漲預期和進口資源價格的上漲推動國際鋼企大幅上調出廠價格,目前國內國際鋼材有效價差依然不足以有力刺激出口。 1月份國際海運費大幅下跌,國內現貨礦石價格也有小幅回落,這使國內鋼企成本壓力略有緩解,但煤炭價格的持續上漲構成鋼企新的成本壓力,2008年的鐵礦石談判也產生壓力預期。 雖然行業面臨成本壓力,但原材料采購結構差異決定了目前鋼企的盈利能力,寶鋼、武鋼和鞍鋼等優勢公司可以通過銷價上調覆蓋成本的變化,而中小鋼鐵公司在成本完全體現后,噸鋼盈利面臨擠壓。 預計寶鋼2季度將大幅上調產品銷價、鋼企1季度業績表現優異、春節后國內鋼價上漲等事件可能成為未來3個月鋼鐵行業表現的催化劑;2008鐵礦石談判的不確定是目前行業最大風險因素。 成本的大幅分化使優勢鋼鐵公司可以獲得更多基于成本稟賦的利潤空間,我們給予寶鋼股份、武鋼股份買入評級,鞍鋼股份增持評級。具備整體上市或者資產注入計劃的公司將帶來更多估值上的吸引力,我們給予三鋼閩光、華菱管線買入評級,萊鋼股份、邯鄲鋼鐵增持評級。 產量約束下的供需均衡 1月份國內鋼鐵供需處在產量約束下的平衡中。從產量分析,由于礦石和煤炭等資源的約束仍未明顯改善,國內部分小鋼廠產量仍受到明顯抑制,而近期國內的惡劣雨雪天氣加重了來自上游原材料短缺的壓力;從外部需求看,發達國際需求呈減緩趨勢,中國面對的外部需求持續減弱;從內需看,目前的消費淡季使國內鋼材需求有所減弱,特別是建筑鋼材影響顯著。綜合看,產量下降和需求的減弱使國內供需依然保持均衡。 鋼材價格:維持高位運行 1月份國內鋼材價格維持高位運行,因為建筑活動受到需求淡季限制,建筑鋼材價格出現小幅回落,而板材小幅上漲。隨著春節后建筑項目的重新開工,預計建筑鋼材價格將明顯反彈。 國際鋼價上漲 從07年11月份至今,國際主要地區鋼材價格明顯上漲。雖然需求不佳,但成本上漲預期和進口資源價格的上漲推動廠商大幅上調出廠價格,因為中國鋼價在4季度的大幅上漲,目前國內國際鋼材有效價差依然不足以有力刺激出口。 成本壓力依存 1月份國際海運費大幅下跌,國內現貨礦石價格也有小幅回落,這使國內鋼企成本壓力略有緩解,但煤炭價格的持續上漲構成鋼企新的成本壓力,2008年的鐵礦石談判也是新的成本壓力預期。綜合分析,在目前的原材料的價格下,假設2008年鐵礦石合約價格上漲50%,以2007上半年為基數,優勢鋼鐵公司成本的上漲幅度約612元/噸,而完全以現貨采購原材料的小鋼鐵公司噸鋼成本上漲約1258元/噸。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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