行業重組和 3G 發牌是兩大投資主線

　　———通信行業最佳分析師訪談

　　-紅周刊主持人：楊光 戶利華

　　-紅周刊特約嘉賓：廖緒發、戴春榮

　　編者按：近期，市場盛傳通信行業多種版本的重組、3G 發牌消息 。同時，四季報表明，基金大幅增持了龍頭通信股。 2008 年通信行業前景如何？哪些公司受益行業重組和 3G發牌？為此，《紅周刊》特約兩位通信行業最佳分析師，共同探討 2008 年通信板塊的投資策略。

　　廖 緒 發 ：CFA，北京 大 學 碩 士 。2003 ～2007 年 任申銀萬國證券研

　　究所分析師 。 現任國信證券經濟研究所傳媒與通信行業首席分析師，被業內評選為 2007 年度通信行業最佳分析師。

　　戴春榮 ：畢業于北方交通大學 ，獲 工 學 碩 士 學位 ，現就職于中信 建 投 證 券 研究所 ， 為通信 、傳 媒 行 業 首 席分 析 師 ，10 年證券從業經歷 ，被業內評選為 2006年通信行業最佳分析師。

　　行業重組與 3G 發牌“箭在弦上”

　　《 紅 周 刊 》：2007 年 12 月 26日 ，國務院總理溫家寶主持國務院

　　常務會議 ，審議并原則通過新一代寬帶無線移動通信網等國家科技重大專項實施方案。 這對通信及設備公司影響如何？

　　戴春榮 ： “新一代寬帶無線移動通信網 ”專項科研內容將主要3.9G/4G 等后 3G 演進技術 。 全球范圍內 3G 技術已經基本成熟，成為國家中長期科技規劃發展重點的可能性很小 。 事實上此項政策的出臺對通信行業影響并不大，只是影響整個產業的長期發展，而且在政府以前政策中已有了相應的反映 。 因此 ，整體來說 ，對通信行業有一定利好 ，但是更多的是長期趨勢的利好 。

　　《紅周刊 》：2007 年 12 月以來 ，發改委主任馬凱、信產部部長王旭東均強調 “積極推動電信企業全業務經營方案盡快出臺、優化市場競爭結構 ”。 電信重組方案對相關公司有何影響 ？

　　廖緒發 ：目前電信行業重組方案存在不確定性。 主流的方案是中國聯通分拆 ，CDMA 網絡賣給中國電信 ，GSM 與網通合并 。如果這樣 ，對中國移動而言有負面影響，對于其它三家 ，或多或少都有利好 。 我個人傾向分拆中國聯通的方案。 如果施行這個方案的話 ，那么 ，中國電信行業格局將會形成一強兩弱的格局 ，一強是中國移動 。 兩弱是新的中國電信和新的中國聯通。 中國聯通如果直接和網通合并，WCDMA 短期內具有產業鏈方面的優勢 ，發展速度會加快 ，短時期內可能領先 。 并且 ，我認為無論最終實施何種重組方案，均對中國聯通有利 ， 是受益最為明顯的公司 。具體重組時間 ，我認為以不影響奧運為主要判斷依據。 兩個時間點最具可能 。 一是奧運之后馬上進行 ，即 2008 年三季度末四季度初。 二是提前在奧運舉辦之前 3～6 個月 ，即 2008 年一季度 。

　　《紅周刊 》：3G 牌照在 2008 年頒發嗎 ？ 哪些公司受益 ？

　　戴春榮 ：牌照發放的事情反復提了很久 ，但我認為電信行業重組后才會發 3G 牌照 ， 奧運會后發牌照的可能性更大一些。 對電信行業設備商來說 ，將會是行業龍頭的一次盛宴 ， 最大的受益者是中興通訊 、亨通光電 ，行業內的小公司受益有限 。

　　《紅周刊 》：國家發改委 、信產部降低移動電話國內漫游通話費上限標準聽證會于 1 月 22 日在北京召開 ，聽證代表認為 ，會前公布的兩套漫游費聽證方案都遠低于消費者 “取消手機漫游資費”的預期 。 這對通信行業有何影響？

　　戴春榮 ：據我的計算 ，漫游收入占中國聯通收入的 7%， 但談到影響要考慮以下幾個方面的因素：如果靜態考慮 ，它的收入肯定是下降的 。 不過 ，各地已經有了一些包括長途 、 電話漫游等方面的套餐 ，所以考慮到套餐等因素，影響可能會小些 。 如果動態考慮 ，因為資費下降可能會帶來通話時間的延長，

　　所以資費下降的負面影響有可能被抵消或者部分抵消。

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