天相投顧 王明存

　　事件描述：

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月10日以來，我國中南部部分省份遭遇罕見雪災(zāi)，江西、湖南等11省份降雪日數(shù)超過20年來一遇，其中雪災(zāi)影響最嚴(yán)重的地區(qū)包括安徽、湖南、湖北和貴州(圖表1)。我們據(jù)此分析惡劣天氣對對相關(guān)上市公司的影響。

　　評論：

　　1、從汽車產(chǎn)業(yè)集群地分布以及汽車上市公司區(qū)域分布看，惡劣天氣對汽車行業(yè)影響不大。

　　我國汽車行業(yè)的集群地主要分布在如下區(qū)域：圍繞一汽的東北汽車產(chǎn)業(yè)集群、圍繞上汽的上海汽車產(chǎn)業(yè)集群、圍繞東風(fēng)的湖北產(chǎn)業(yè)集群、圍繞廣汽的廣東產(chǎn)業(yè)集群，以及圍繞長安汽車、北汽、江淮和奇瑞汽車的重慶、北京、安徽產(chǎn)業(yè)集群。在產(chǎn)業(yè)集群地，汽車配件生產(chǎn)企業(yè)圍繞主機(jī)廠建廠，發(fā)揮集群優(yōu)勢和正的外部效應(yīng)。

　　從此次雪災(zāi)的分布區(qū)域來看，主要分布在中南部部分省份，如貴州、湖南、安徽、湖北等地，對安徽、湖北等地的汽車產(chǎn)業(yè)，在原材料采購、物流、交通等方面帶來一定的不便，對汽車行業(yè)的主要汽車產(chǎn)業(yè)集群地則影響不大。

　　從上市公司的主要區(qū)域分布來看，影響也相對有限。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，整車上市公司中，僅有東風(fēng)汽車(600006)、江淮汽車(600418)、長豐汽車(600991)、安凱客車(000868)4家上市公司在上述惡劣天氣的區(qū)域范圍內(nèi)(圖表2)；汽配上市公司中，包括中航精機(jī)(002013)等8家上市公司約分布在受災(zāi)重區(qū)域(圖表3)。

　　2、與上市公司溝通中了解，惡劣天氣對公司的經(jīng)營活動(dòng)影響有限。

　　我們分別與相關(guān)的整車和汽配上市公司進(jìn)行了電話溝通，總體來看，惡劣天氣對上市公司的經(jīng)營活動(dòng)或產(chǎn)生一定的擾亂作用，但對相關(guān)公司一季度的整體經(jīng)營情況影響不大。公司可以通過調(diào)整工人的上班時(shí)間、周末適當(dāng)加班或者其他措施去完成既定的生產(chǎn)計(jì)劃。這在我們和江淮汽車、東風(fēng)汽車等公司的溝通中得到反映。

　　另外上市公司和經(jīng)銷商一般都有一定的合理庫存，在惡劣天氣持續(xù)時(shí)間不太久的情況下，足以支撐汽車制造企業(yè)和經(jīng)銷企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。相關(guān)汽配上市公司的具體溝通情況，請參照圖表4。

　　另外，我們也搜集了相關(guān)媒體關(guān)于雪災(zāi)對跨國汽車制造企業(yè)在中國的合資廠的影響情況的報(bào)道，總體的判斷是“影響不大”。具體情況請參照圖表5。

　　3、從銷售環(huán)節(jié)看，合理庫存和1-2月份并非銷售旺季的特點(diǎn)使惡劣天氣對銷售環(huán)節(jié)的影響有限。

　　對汽車企業(yè)來說，一般都有關(guān)于“合理庫存深度”的規(guī)劃。合理的庫存深度是庫存車占用的資金、保管費(fèi)用、和由于缺貨導(dǎo)致的費(fèi)用加起來最小的時(shí)間區(qū)間。其中，庫存車包括廠家存車、在途車和經(jīng)銷商存車。以一汽集團(tuán)為例，合理庫存深度在各個(gè)階段的分布一般為：質(zhì)保庫存、售前整備車(2天)、待發(fā)車(3天)、在途車(5天)、中轉(zhuǎn)庫庫存(5天)、經(jīng)銷商庫存(30天)，加起來一共約45天。并且從外國的經(jīng)驗(yàn)來看，在歐洲，德國經(jīng)銷商的庫存深度是0.7～1.1個(gè)月，法國可以達(dá)到2個(gè)月。因此合理的庫存也不會(huì)導(dǎo)致汽車經(jīng)銷環(huán)節(jié)面臨階段性的惡劣天氣時(shí)，發(fā)生嚴(yán)重的掉鏈現(xiàn)象。