3、我國純堿進出口情況

　　由于在亞洲市場我國純堿價格相比美國天然堿具有較明顯的價格優勢，預計2008年純堿行業整體出口形勢將會較好，但受制于供應偏緊，出口量不會有效放大；2009年在國內產能釋放較多的基礎下出口量將會增加。近幾年我國純堿只有少量進口，主要來自于澳大利亞、我國臺灣地區，德國以及美國等地，為高品質的低鹽重質純堿等，進口價格也顯著高于出口價。由于進口量較少，對我國純堿的供需關系幾乎沒有影響。

　　出口地區集中于東南亞，近期出口價格明顯上升。為追求共贏，國內純堿生產商在國際市場上同純堿第一出口國的美國采取半年會晤一次的方式，達成了美國天然堿主供歐洲、美洲市場，而中國合成堿主供亞洲市場的共識。

　　目前我國純堿出口地主要為東南亞國家和地區，印尼位居首位，其余包括日本、韓國、泰國、孟加拉、越南以及菲律賓等國家。由于我國距東南亞、日本、朝鮮半島及我國香港地區較近，產品運費較低，加上我國出口純堿離岸價低，因而同歐美及印度產品相比，仍具較為明顯的價格優勢。但印尼等國家也在興建純堿裝置，未來的競爭將會變得更為激烈。

　　在我國主要的出口地區東南亞等地，主要的競爭對手是美國的天然堿，但是由于受到國際能源、環保以及資源和人力成本的制約，美國出口到該地區的價格加上航運費，普遍高于我國30～40美元左右，再加上同美國公司提前達成的共識，在退稅減少后我國純堿的價格優勢和競爭力沒有受到本質影響。受到運輸的限制，大多數純堿出口公司都位于東南沿海地區，據最近11 月份海關數據的統計來看，天津、青島、南京以及石家莊等地的海關純堿的出口量位于前列，而這正是產量位于前列的幾家純堿公司的所在地。近期國內純堿出口價格漲幅較大，原因一方面在于國內供應偏緊，基本上所有的純堿裝置都在滿負荷生產，而下游需求穩定，且下游增速普遍高于純堿行業本身的增速，用于出口的純堿有限，同時出口量的顯著下降也在一定程度上為抬高出口價格提供了支撐；另一方面美國天然堿將2008 年純堿出口合同價格上調15-30 美元/噸，也是刺激國內出口價格近期快速提升的重要原因，預計短期內純堿出口價格受出口量的限制還會有一定提升空間。

　　4、限制政策出臺有利于產業規模化、集中化

　　世界純堿企業生產能力平均規模為41萬噸。以生產能力氨堿30萬噸和聯堿20萬噸為分界線，我國未達到此規模的純堿企業有20家左右(我國目前共有50多家純堿生產企業)，占總生產能力的30%。因此相對于世界純堿企業，我國純堿企業的規模偏小，多數小企業技術水平落后、能耗高、產品質量低，“三廢”排放量大，造成了一定的環境污染。

　　針對行業普遍規模小、生產落后的現狀,國家政策的出臺限制了中小企業的上馬，并且為規范化和規模化的大型公司提供了有利條件，其中2005年底國務院公布了《促進產業結構調整暫行規定》規定100萬噸以下氨堿裝置和30萬噸/年以下聯堿裝置屬于限制發展類；2006年初《關于加強純堿工業建設管理促進行業健康發展的通知》，要求下屬相關部門嚴控純堿新增產能。

　　作為基礎原料工業，純堿生產裝置的大型化是今后純堿行業的發展趨勢和潮流。我國小型純堿企業仍有160 萬噸的生產能力，未來將逐漸被淘汰。大化集團有限公司等十家生產企業因為城市規劃等問題計劃進行搬遷或工藝變更，共涉及產能在400 萬噸以上，目前大連堿廠正在進行搬遷改造，已經停止了純堿的生產。未來幾年，小純堿裝置的淘汰速度也將對純堿行業供求關系造成較大影響。

　　2006年我國純堿產量達到了1597萬噸，2007年截至到11月底累計產量已經與去年持平，全年累計產量預計將達到1750萬噸以上。雖然純堿行業中擁有一定數量的中小企業，但行業集中度相對較高，全國前十大制堿廠06年全年純堿產量880.7萬噸，占總產量的55.1%；前五大制堿公司占總產量的39.2%，這些大企業具有一定的區域壟斷性。

　　區域性受限于原鹽產區，結構調整需合理化布局。原鹽資源無限：原鹽是純堿產品的源頭，而且是純堿成本構成的重要因素。05年以來原鹽價格穩定走弱，目前價格已經不到05年初期的二分之一，受07年上半年降雨因素影響，占全國產量近50%的北方海鹽區高級鹵水普遍受損，再加上國際能源價格尤其是原油的持續高漲，去年下半年原鹽價格有所回升。不過原鹽的產量具有很強的季節性，每年6月和10月均是產量高峰，目前看來原鹽產量已經進入了一波上升通道，長期價格的上漲將會受到抑制，9月1日起國家將原鹽產品增值稅由17%下調至13%，這些都將起到穩定鹽價的作用。再加上原鹽儲量近幾年來持續保持在1800億噸以上，鹽資源幾乎無限，從近兩年較低的開工率可以看出，在經歷2004-2005年的階段性供不應求后，再次進入總體供大于求的階段。

　　原鹽短期價格有上漲趨勢：原鹽消費結構中，兩堿工業占80%以上，食用鹽占16.1%，對原鹽的消費主要來源于兩堿。2005年以來國內原鹽價格持續下跌，今年下半年開始有所反彈，主要是國內兩堿市場需求快速增長，使得原鹽市場短期內出現供應偏緊。2007 年前11 個月國內燒堿累計產量1574.5萬噸，同比增長14.7%，純堿累計產量1597.5萬噸，同比增長11.5%，而原鹽產量增幅度低于同期燒堿和純堿的增幅。另外，近期國內大型兩堿新裝置陸續投產，以及生產資料成本上漲，尤其是物流成本的提高，也促使原鹽價格短期內向上爬升。不過，長期來看，由于原鹽成本在100元/噸左右，因此價格大幅提升后將伴隨著相對較大的擴產壓力。

　　5、供給偏緊，2008 年純堿行業延續景氣

　　綜合近期玻璃以及化工產品等純堿下游產品在2008年的增量以及GDP增速來看，純堿在今年的需求也至少將有10%左右的增量，預計2008年純堿需求增量將達到150萬噸到170萬噸左右，再加上其他國家產能擴張有限，在考慮到目前比較確定的產量增量的情況下，2008年我國純堿的供給將繼續處于偏緊的局面。

　　純堿類上市公司概況

　　1、總體盈利狀況良好，個別表現突出

　　從06年年報數據來看，上市公司總體盈利狀況良好，個別表現較突出。遠興能源和三友化工凈資產收益率均超過了12.5%，遠興能源由于開發天然堿再加上甲醇近兩年的超額收益，使得其銷售毛利率水平超過了30%，而除了大化大連化工由于搬遷和整改，毛率水平相對較低外，其他公司純堿的毛利率都超過了20%，體現了較為穩定的盈利能力。單從純堿業務來看，山東海化由于采用多種化工產品的開發與經營，雖然純堿毛利率水平高達30%以上，總體銷售毛利率水平被拖累。

　　2、重點公司點評

　　三友化工：增發項目獲批，前景有待觀察 給予“謹慎增持”評級。

　　山東海化：資源稟賦型龍頭企業 維持“中性”評級