二、數字電視 Vs. IPTV:“市場內力”孰高

　　摩根士丹利2007年12月表示，中國新媒體行業增長空間巨大，預計08、09、10年三年數字電視用戶數量每年將以三倍的速度增長，最終中國的數字有線電視用戶數甚至會超過了互聯網的規模。摩根士丹利認為，中國的數字電視在世界上占絕對領先的地位，整個中國的閉路電視用戶差不多1.4個億，世界上差不多3個用戶就有一個在中國；但中國的閉路電視收入目前相當于美國的2%，還有相當大的上升空間。摩根士丹利指出：目前數字電視發展水平低的原因在于，第一是中國的有線電視市場目前相當分散，前5名的中國有線電視運營商只占到市場份額的14%到15%，美國前5位的閉路電視運營商占到市場的80%。賽迪顧問的數據顯示到2007年底，中國全國數字電視用戶預計將接近約2700萬戶。從2002年到2015年，國內數字電視市場規模將由400億元擴張到5000億元，其中蘊藏的市場機會超過萬億元，而整個數字電視產業的規模預計將達到1.5萬億元。

　　IPTV(Internet Protocol TeleVision)，即交互式網絡電視，是一種利用寬帶網基礎設施，以計算機(PC)、或普通電視機+網絡機頂盒(TV+IP STB)作為主要終端設備，通過互聯網絡協議向用戶提供視頻點播、Internet訪問、電子郵件、游戲、電子商務、寬帶電話等多種交互式數字媒體個性需求服務的嶄新技術。以中興、華為、UT 斯達康等眾多為代表的IPTV 接入方案的設備提供商，聯合上海文廣掌控牌照權的內容開發商，中國網通和中國電信的網絡運營商，聯袂打造的數字化精品戰略——IPTV，在河南、上海、哈爾濱等城市取得了可喜的進展，數據顯示目前全國范圍內IPTV 用戶約120萬，IPTV發展基礎較好的上海、黑龍江、河南三地用戶數合計占全國總數的60%以上。IPTV新增地區數量有限：江西、陜西、寧夏、四川、山西、廣東等地正在開展測試與試用，未能形成規模。2007年中國IPTV用戶規模穩定增長，預測到2007年底用戶規模將達到118.7萬，同比增長115.8%。考慮到國內電視用戶和寬帶用戶數量龐大，再加上視頻編碼技術成熟、眾多設備商的積極推進、以及已有成功應用等因素，IPTV 的具備了良好的商用基礎。

　　上海IPTV發展領先全國。根據上海電信的數據，上海IPTV用戶數量2007年底已經突破22萬戶，繼續保持著中國內地IPTV用戶規模最大和發展速度最快的驕人記錄。據介紹，從去年9月至今，上海的用戶通過IPTV，可欣賞到包括上海文廣傳媒開路頻道、數字電視特色頻道等58個直播電視頻道，以及導視頻道、熱門劇場等精選輪播專題節目。點播節目更是長達5000小時，同時還可為用戶提供兩天內所有漏看的電視節目回放。據透露，從2008年起，上海市民的衣食住行也可以在IPTV上得到更加方便豐富的服務，在家打開電視就可以輕松購物、訂餐；中小學生在家里可以得到一流老師的在線輔導；通過帶有固網支付功能的電話機可實現直接刷銀行卡進行支付；甚至還可實現在電視上進行股票交易等。對數字電視來說，內容的先天壟斷性，低成本，海量帶寬，適合大眾化需求，目前電視終端已占據家庭娛樂中心的位置以及數字電視的用戶數和產業鏈上市場的總體規模是它的優勢。而運營商的體制機制，市場運營能力，技術體系的單向無交互功能，除了收視費的上漲其他贏利模式尚在探索之中因此面臨的運營風險較大是它的劣勢。

　　對IPTV來說，TCP/IP的開放性意味著會獲得廣泛支持，先天交互性能適合各種增值業務開發，適合滿足個性化需求，運營商的體制機制，市場能力是它的優勢。而它要取得大規模發展，在用戶數和市場總體規模要和數字電視分庭抗禮必須要過的四道關，國家對內容的管制，隨著3G標準出臺以后電信運營商戰略重點的調整造成IPTV 面臨的政策風險較大是它的劣勢。

　　從短期內來看，IPTV 對有線數字電視不會產生太大的影響，120萬和2700萬用戶基數相差很大。數字電視定位在中低端、高帶寬共性化服務；而IPTV用戶群則定位在高端、個性化服務。

　　　　三、重點公司分析

　　1.歌華有線：合資項目受阻延緩利潤增長 投資評級：中性

　　2.東方明珠：業績增長提速，期待控股東方有線 投資評級：增持

　　3.博瑞傳播：積極推進實施跨媒體戰略 投資評級：增持

　　4.電廣傳媒：關注實質性資產注入 投資評級：謹慎增持

　　5.新華傳媒：再注資成長似邁開實質步伐 投資評級：增持

　　6.廣電網絡：資產收購完成，調高07 業績預測 投資評級：謹慎增持