對(duì)此，鄭綺分析2008年食品飲料行業(yè)主要有以下幾個(gè)方面需要投資者注意。她認(rèn)為2008年將有五大因素促使食品消費(fèi)出現(xiàn)一個(gè)階段性高峰。一是，宏觀預(yù)計(jì)GDP將達(dá)到10%左右，食品消費(fèi)還將維持與GDP同水平的增長(zhǎng)；同時(shí)十七大明確提出要改革國(guó)民收入初次分配政策，藏富于民將在工資收入方面逐步體現(xiàn)出來(lái)。居民收入預(yù)期增長(zhǎng)將刺激包括食品消費(fèi)在內(nèi)的消費(fèi)出現(xiàn)增長(zhǎng)。二是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及歐盟敦促中國(guó)人民幣升值，都會(huì)影響出口，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向提高內(nèi)需的步伐在加快。三是，奧運(yùn)會(huì)的事件性因素將刺激食品消費(fèi)出現(xiàn)階段性高峰；奧運(yùn)會(huì)會(huì)期半個(gè)月，但奧會(huì)之前的熱身體育賽事以及其他相關(guān)活動(dòng)從目前開(kāi)始進(jìn)行，并將一直持續(xù)到奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕。這勢(shì)必帶來(lái)人們觀看體育賽事的休閑時(shí)間增加、社交活動(dòng)活躍以及旅游頻率增加。這些都會(huì)刺激餐飲消費(fèi)、以及家庭食品消費(fèi)的增長(zhǎng)，特別是方面類(lèi)食品、休閑類(lèi)食品以及飲料的消費(fèi)出現(xiàn)階段性高峰。奧運(yùn)會(huì)提倡健康、活力等觀念，被廣泛應(yīng)用于食品廣告中，這也會(huì)刺激人們對(duì)于健康食品的追求，相關(guān)食品消費(fèi)也將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。四是，擴(kuò)大內(nèi)需的政策導(dǎo)向?qū)⒋偈拐�府�?duì)社會(huì)福利的投入以及對(duì)低收入人群的扶持，將提高該部分人群食品消費(fèi)的欲望；使基本食品消費(fèi)得到保證。五是，通貨膨脹預(yù)期也將促使人們更多去消費(fèi)。食品消費(fèi)也將隨之上升。

　　同時(shí)，鄭綺提示，影響食品消費(fèi)的不利因素——食品價(jià)格還將高價(jià)位運(yùn)行。她認(rèn)為恩格爾系數(shù)還普遍在34%以上的中國(guó)居民對(duì)食品價(jià)格的敏感度依然很高。價(jià)格上漲與消費(fèi)量下降的反向關(guān)系在基本食品消費(fèi)上表現(xiàn)十分鮮明。在乳品消費(fèi)中，鮮乳品和奶粉價(jià)格上漲，消費(fèi)量下降，酸奶價(jià)格下降，消費(fèi)量就上漲。肉制品消費(fèi)方面也存在同樣的狀況。2007年中國(guó)豬牛羊禽肉總產(chǎn)量將達(dá)到7990萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%。其中豬肉產(chǎn)量同比略有下降，牛羊禽肉產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。產(chǎn)量下降與成本上升導(dǎo)致價(jià)格上漲，前10個(gè)月豬肉價(jià)格同比上漲54%，而價(jià)格上漲又反過(guò)來(lái)影響消費(fèi)量增加。農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至10月份，生豬存欄量同比增長(zhǎng)13.4%。2008年養(yǎng)殖業(yè)將有所恢復(fù)，肉類(lèi)供應(yīng)量將有所增加。鄭綺分析，由于推動(dòng)本輪肉類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲的成本因素沒(méi)有改變，因此肉類(lèi)價(jià)格還將維持目前很高的水平，其它食品價(jià)格也就難以下調(diào)。但是人們會(huì)逐步習(xí)慣食品的高價(jià)格，加上前面分析的2008年奧運(yùn)會(huì)事件性因素刺激，肉類(lèi)消費(fèi)量會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在4-6%左右。所以鄭綺判斷，我國(guó)奶類(lèi)消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期，2008年總消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%左右。其中奶粉的消費(fèi)量持平，而酸年消費(fèi)量增幅超過(guò)30%。此外，鄭綺還特別提到，無(wú)論白酒、啤酒還是黃酒頓酒價(jià)格都在或明或暗的上漲，可消費(fèi)量依然上升。說(shuō)明嗜好性食品和節(jié)假日集中消費(fèi)食品的消費(fèi)量呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng)。她根據(jù)以往國(guó)外奧運(yùn)會(huì)消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)，奧運(yùn)會(huì)對(duì)飲料消費(fèi)的刺激會(huì)高于其他食品。所以她預(yù)計(jì)2008年依然是飲料年，軟飲料、以及酒精飲料消費(fèi)增幅還將在15-20%。

　　在談到2008年行業(yè)機(jī)會(huì)的把握時(shí)，鄭綺仍然堅(jiān)持：決勝高端，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。她判斷，2008年糧食價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行。如果最基礎(chǔ)的食品原料價(jià)格堅(jiān)挺假設(shè)成立的話(huà)，則食用油價(jià)格、肉類(lèi)產(chǎn)品、水產(chǎn)品價(jià)格都將維持高價(jià)位運(yùn)行，則食品原料成本全線(xiàn)上漲。食品行業(yè)企業(yè)依靠擴(kuò)大規(guī)模的贏利模式已經(jīng)不能消化成本壓力，必須使終端產(chǎn)品價(jià)格也上漲，才能有效轉(zhuǎn)嫁成本壓力。而非耐用性消費(fèi)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，使終端產(chǎn)品價(jià)格上漲非常困難。因此企業(yè)通過(guò)開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)漲價(jià)。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為2006年以來(lái)食品行業(yè)持續(xù)熱門(mén)詞匯，意思就是提高高端產(chǎn)品比例。食品行業(yè)以擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率為主的贏利模式已經(jīng)被調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為特征的新贏利模式所取代。在這場(chǎng)新的角逐中，行業(yè)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)比以往任何時(shí)候都顯示得更加突出。龍頭企業(yè)以其品牌提升產(chǎn)品價(jià)值、以其強(qiáng)大的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力提升產(chǎn)品價(jià)值、以其充足的資本實(shí)力爭(zhēng)取渠道和終端、以其先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念提高管理效率。一句話(huà)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入綜合實(shí)力比拼的時(shí)代。大品牌企業(yè)占據(jù)高端產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)初顯端倪，不僅酒類(lèi)公司無(wú)一例外實(shí)施高端戰(zhàn)略，大幅度減少低端產(chǎn)品比重；而且乳品公司也開(kāi)始實(shí)施高端戰(zhàn)略。事實(shí)證明，高端戰(zhàn)略讓這些企業(yè)不僅有效抵御了成本壓力，而且大大增加了企業(yè)品牌價(jià)值。占領(lǐng)高端市場(chǎng)已經(jīng)成為企業(yè)贏得利潤(rùn)和競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先地位的重要手段。也成為確立該企業(yè)行業(yè)地位的重要標(biāo)志。

　　那么根據(jù)上述鄭綺的分析思路，她提出2008年食品飲料投資策略就是——“行業(yè)龍頭加高增長(zhǎng)”。她認(rèn)為，食品飲料行業(yè)總體來(lái)看2008年業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在15-35%之間。但行業(yè)間差別非常大，同行業(yè)的企業(yè)差別也非常大。上市公司的行業(yè)板塊前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，毛利率和凈利潤(rùn)率均在增長(zhǎng)的板塊是乳品、酒類(lèi)。其他食品板塊的差異非常。而乳品行業(yè)的伊利和光明凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)主要來(lái)自管理費(fèi)用率的下降，而毛利率增幅極小，說(shuō)明兩家公司主要依靠加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)流是提高利潤(rùn)的主要手段。而酒類(lèi)公司的毛利率提高一是幅度大，二是支持凈利潤(rùn)率提高的主要因素。未來(lái)幾年食品飲料公司要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，必須依靠產(chǎn)品檔次的提升帶動(dòng)價(jià)格的增長(zhǎng)，這樣一條路徑。因此在高端產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將能維持較高的利潤(rùn)率和較高的增長(zhǎng)率。而這些公司最有可能出自行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司。但是鑒于行業(yè)的贏利模式的特點(diǎn)，也不是所有行業(yè)的龍頭都能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。橫向比較而言，飲料行業(yè)龍頭實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的潛力更大。

　　因此，從行業(yè)投資策略角度看，鄭綺認(rèn)為2008年依然是飲料年。排序板塊為白酒、啤酒、葡萄酒和黃酒。而基本食品包括液態(tài)奶及乳制品板塊、屠宰與肉類(lèi)加工板塊鄭綺給予的投資評(píng)級(jí)為中性。

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