國際煤炭?jī)r(jià)格(以澳大利亞BJ動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)為例)走勢(shì)依然強(qiáng)勁，對(duì)我國煤炭?jī)r(jià)格將起到有效的支撐作用。以我們跟蹤的數(shù)據(jù)，在近半年的時(shí)間里，澳大利亞BJ現(xiàn)貨煤價(jià)格持續(xù)上漲，僅在近一個(gè)月的漲幅就接近4.6%，近期我國動(dòng)力煤價(jià)格(以秦皇島大同優(yōu)混價(jià)格為例)與澳煤走勢(shì)形成了趨同的態(tài)勢(shì)。

　　另外，市場(chǎng)擔(dān)憂可能會(huì)因?yàn)殡娏ζ髽I(yè)承受能力逐步減弱，在電價(jià)短期內(nèi)不進(jìn)行調(diào)整的情況下，煤炭?jī)r(jià)格可能會(huì)受到政府干預(yù)。從實(shí)際情況分析來看，我們認(rèn)為這種可能性不大。首先，我國煤炭市場(chǎng)化改革剛剛走上正軌，形成健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)，政府不會(huì)將煤炭市場(chǎng)化改革扼殺于搖籃之中。其次，在2008年1月15日，出臺(tái)的《國家發(fā)展改革委關(guān)于對(duì)部分重要商品及服務(wù)實(shí)行臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施的實(shí)施辦法》中，煤炭?jī)r(jià)格在去年漲幅較大的基礎(chǔ)上并沒有受到干預(yù)措施的限制，體現(xiàn)出國家推行煤炭行業(yè)市場(chǎng)化的決心。

　　目前，電煤市場(chǎng)需求旺盛，供給緊張已成定局，我們預(yù)計(jì)這一局面將在今年1季度延續(xù)。形勢(shì)會(huì)隨我國氣溫轉(zhuǎn)暖，惡劣天氣轉(zhuǎn)好而逐步緩解。但是從全年以及未來幾年來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和重化工業(yè)比重不斷提升，作為煤炭的主要下游行業(yè)，電力、鋼鐵、化工和建材行業(yè)的持續(xù)發(fā)展是顯而易見的，所以對(duì)煤炭的需求將保持長(zhǎng)期旺盛。在我們充分認(rèn)識(shí)到煤炭資源不可再生性和稀缺性的同時(shí)，以及我國煤炭行業(yè)市場(chǎng)化機(jī)制逐步完善的背景下，煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，并持續(xù)走高的預(yù)期較為強(qiáng)烈。

　　2.資產(chǎn)注入進(jìn)程將加快

　　大同煤業(yè)已于17號(hào)開始停牌討論重大事項(xiàng)，我們認(rèn)為大同煤業(yè)此次停牌可能性比較大的是收購成立股份公司時(shí)歸還集團(tuán)的五座煤礦，合計(jì)產(chǎn)能2300萬噸左右，股份公司目前產(chǎn)能1900萬噸左右，權(quán)益產(chǎn)能1500萬噸左右，資產(chǎn)注入之后產(chǎn)能將擴(kuò)大1.5倍。

　　大同煤業(yè)的停牌可以說是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，山西省內(nèi)的煤炭企業(yè)整合預(yù)期非常明顯，下一步可能要做的就是國陽新能。

　　山西省政府第116次常務(wù)會(huì)議，研究并原則通過《關(guān)于推進(jìn)煤炭資源整合、企業(yè)重組、股份制改造和托管工作，提高產(chǎn)業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)水平的實(shí)施意見》和同煤集團(tuán)對(duì)大同南郊區(qū)、焦煤集團(tuán)對(duì)古交市和萬柏林區(qū)煤炭資源進(jìn)行整合的方案，雖然目前整合成本非常高，但隨著大同煤業(yè)資產(chǎn)的注入，資源整合的速度也會(huì)加快。

　　3.基金四季報(bào)明顯增倉

　　如果不包括新上市的國投新集，雖然基金重倉的煤炭股從三季度的17只下降為14只，持有煤炭的基金數(shù)從128支下降為119支，但基金持有的煤炭股數(shù)量卻從三季度的58933.07萬股上升到四季度的65271.11萬股，環(huán)比上升10.75%，其中金牛能源、煤氣化、西山煤電、中國神華、平煤天安、潞安環(huán)能有明顯的增倉。

　　我們認(rèn)為四季度山西征收剩下的“兩金”，市場(chǎng)曾存在一定的疑惑，一些基金退出煤炭股也在情理之中，但當(dāng)時(shí)我們?cè)凇渡轿髡魇铡皟山稹钡狞c(diǎn)評(píng)》中就認(rèn)為目前的煤炭企業(yè)有能力將此成本轉(zhuǎn)嫁給下游行業(yè)，我們?cè)�預(yù)測(cè)今年的煤炭?jī)r(jià)格漲幅在10-15%之間，之后的煤炭訂貨會(huì)也驗(yàn)證了我們的觀點(diǎn)。在此我們重申，對(duì)08年煤炭行業(yè)的堅(jiān)定信心。