本報實習記者 史芳芳

　　旅游行業(yè)目前正成為中國股市中最活躍的板塊之一。

　　自從2000年開始，中國旅游業(yè)總收入以11.2%的年復合增長率快速發(fā)展，截至2006年底，旅游業(yè)總收入達8935億元，同比增長16.3%。

　　而在2008年，隨著奧運節(jié)奏的加快和休假制度調(diào)整后的首個“五一”非黃金周的到來，中國旅游業(yè)將迎來大考，同時也將迎來發(fā)展的黃金期。

　　在黃金期內(nèi)旅游業(yè)的上市公司到底能收獲幾何？能否借此奧運東風保持超速提升勢頭？

　　麗江旅游(002033)和桂林旅游(000978)這兩只旅游板塊中具有代表性的上市公司，同樣是以景區(qū)資源作為發(fā)展依托，開發(fā)酒店、服務(wù)等項目設(shè)施，但這兩家上市公司正在各自尋找不同的價值驅(qū)動因素重新焊接業(yè)績增長的各個節(jié)點。

　　目前，旅游行業(yè)板塊正處于投資風格轉(zhuǎn)換、行業(yè)持續(xù)快速成長以及短期重大事件推動三者的交集上，不僅契合市場資金結(jié)構(gòu)變化，也具有明顯的短期催化效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展動力更是清晰可辨。

　　布局休閑游

　　作為中國唯一擁有文化遺產(chǎn)、自然遺產(chǎn)、記憶遺產(chǎn)三項世界桂冠的麗江，通過對玉龍雪山、麗江古城進行獨占式的開發(fā)，實現(xiàn)了“觀光游+休閑游”的結(jié)合。

　　無獨有偶，桂林旅游是廣西唯一的旅游類上市公司，擁有桂林市最大的車、船公司，包羅漓江、銀子巖等優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源，也是國旅、新奧(中國)等在桂林市的戰(zhàn)略合作伙伴。

　　日前，麗江旅游發(fā)布公告，公司2007 年業(yè)績預計同比增長50%-70%，這主要是因為稅收優(yōu)惠、索道擴容及提價、酒店開業(yè)等短期催化因素推動了公司業(yè)績的穩(wěn)步增長。

　　按照西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策以及《國務(wù)院關(guān)于實施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知》(2007 年12 月26 日)，麗江旅游享有15%的企業(yè)所得稅率可延續(xù)到2010 年，這是麗江旅游價值驅(qū)動的主要因素。

　　稅收優(yōu)惠還會給麗江旅游帶來額外的20%業(yè)績增長。

　　麗江旅游目前的三條索道中，母公司經(jīng)營的大索道執(zhí)行的是33%的所得稅率(其余兩條15%)。由于公司凈利潤80%左右來自大索道，因此這一稅率調(diào)整對公司業(yè)績影響十分明顯。

　　據(jù)招商證券測算，稅率從33%下降到15%后，公司2007年業(yè)績將從此前預測的0.55 元提高到0.68元，額外增長超過20%。

　　而桂林旅游不同的是，依靠資源整合提高業(yè)績。

　　近期公司欲開發(fā)“兩江四湖”、漓江大瀑布飯店、銀子巖改擴建等項目，這將進一步提升公司資源掌控能力，并從深度和廣度兩方面為公司未來發(fā)展打造空間。

　　收購“兩江四湖”水上游覽項目后，桂林旅游可以將“兩江四湖”與桂林傳統(tǒng)精華旅游產(chǎn)品“三山兩洞”有效鏈接，重組傳統(tǒng)觀光產(chǎn)品，從而形成“兩江四湖”游與“漓江”新游的拳頭產(chǎn)品組合，進而改變桂林市區(qū)旅游線路，逐步實現(xiàn)游客從純觀光型游覽模式向體驗式游覽模式轉(zhuǎn)變，市區(qū)由陸路游覽向水路游覽的轉(zhuǎn)變，從而提升公司整體市場競爭能力。

　　收購中還包含福隆園“旅游景觀地產(chǎn)”，未來公司可以依托“兩江四湖”景觀，進行旅游房地產(chǎn)(如休閑房產(chǎn)、度假屋、景觀房產(chǎn)、分時度假酒店等)開發(fā)。

　　奧運契機

　　雖然麗江旅游和桂林旅游都在加大力度提升公司的競爭力，但在2008，百年一遇的北京奧運，將成為中國旅游業(yè)增長最大的催化因素。

　　安信證券分析認為，2008奧運會將進一步提升中國旅游業(yè)景的氣度。

　　2008年北京奧運會對于中國旅游業(yè)的價值就好比是1964年的東京奧運會、1988年的漢城奧運會。

　　根據(jù)國際經(jīng)驗，奧運會對于吸引入境游客增長的效果是十分顯著的，而且重大體育賽事、大型會議還將有效提高舉辦國及主要城市的酒店入住率。

　　從日本80年代以后3次世博會酒店入住率數(shù)據(jù)的考察能夠清晰地看到這樣的情況。

　　根據(jù)北京奧組委的預測，即使考慮奧運會對常規(guī)游客的擠出效應(yīng)，2008年奧運會期間入境接待各類游客人數(shù)超過1000萬人次，而且以高端游客為主的游客結(jié)構(gòu)將為中國旅游業(yè)帶來強勁的需求。

　　風險進行時

　　雖然旅游板塊在股市中異常活躍，但也存在著一定的風險性。

　　2007年12月7日國務(wù)院常務(wù)會議原則通過有關(guān)草案，將“五一”國際勞動節(jié)由3天調(diào)整為1天，減少2天；清明、端午、中秋增設(shè)為國家法定節(jié)假日，各放假1天；允許周末上移下錯，與法定節(jié)假日形成連休；國家法定節(jié)假日總天數(shù)由目前的10天增加到11天。

　　國內(nèi)將實行帶薪休假制度：職工累計工作滿1年不滿10年的，年休假為5天；滿10年不滿20年的為10天；滿20年的為15天。

　　“黃金周”取消后，帶薪休假制度浮出水面等一系列改革措施，對旅游業(yè)的影響尚未顯現(xiàn)。

　　但可以預見的是，麗江旅游和桂林旅游目前很多項目還在籌備中，國泰君安和申銀萬國的分析師分別認為，麗江旅游的酒店因新開業(yè)將面臨較大的虧損，而桂林旅游因漓江大瀑布飯店財務(wù)費用侵蝕利潤，同時償還3.5億元長期貸款，這些因素都將影響到兩家公司的業(yè)績。

　　而在奧運會和休假制度改革的影響下，目前旅游板塊股票估值已處于高位，雖然股價存在繼續(xù)上漲可能，但投資者應(yīng)當注意回避其中的風險。

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