李樹榮

　　(國信證券研究所)

　　中國航空公司2008年座位數(shù)增長不超過10%；運力增長最多是11-12%。而GDP穩(wěn)定增長、奧運會、累計升值幅度增加等因素，使需求增長可能會接近20%。供需矛盾在2008年將更為嚴重，客座率有可能會達到77-78%(此前普遍預測是76%左右)。就國際航線而言，國內(nèi)和國外的航空公司大量開設國際航線從2009年開始，2008年的競爭還不是非常激烈，國際航線的客座率和票價仍能保持溫和上升。

　　從2011年開始，近幾年訂購的大量飛機開始逐步到位，但是大量從1990年前后(1991-1995是中國航空運力增長的上一個高峰期)開始投入使用的飛機將逐步退出，凈運力增加可能仍然會小于需求的增長，那時仍然有望保持供小于需的狀況，中國航空業(yè)可能會進入一個相當長的盈利周期。至少，可以預見的是，2010年不是行業(yè)頂點。

　　未來幾年，中國將處于

　　我們看好未來三年航空業(yè)的投資機會，對國航(有主業(yè)業(yè)績支撐)、上航(有明確的被收購價值)、維持“推薦”評級，對南航、東航“謹慎推薦”評級。