本報實習記者 宋克剛

　　國際海運市場的火爆，造就了中國船舶從ST垃圾股到中國第一高價股的神話。而這種故事還將在涉及海運的上市公司身上演繹

　　現在，一桶5升的轉基因大豆油在北京的超市賣到68元。而一年前，這一價格差不多可以買一桶同等容量頂級的花生油。

　　對于這一價格的變化，在對外經貿大學從事教學工作的王老師有著比一般老百姓更深刻的認識：轉基因大豆國內是不生產的，都要靠進口。今年以來，國際海運運費大幅上漲，豆油的價格上漲也是在所難免的。

　　事實上，去年以來，如鐵礦石、大豆等農產品、基本金屬和礦石等大宗商品的價格都在持續上漲。由于干散貨運輸價格的大幅上漲，是此類產品以及相關商品漲價的推手之一。

　　盡管豆油的價格幾乎翻了番，但王老師還是很開心，他買的滬東重機今年賺了5倍。“我去年11月份23元多買的，一直拿到今年150元。中國船舶能變成第一高價股，和國際海運價格上漲有本質的關系。”說起中國船舶王老師既驕傲又遺憾：“還是賣早了。前一段時間，最高漲到300元了。”

　　在船舶類上市公司股價狂飆的背后，是國際海運市場牛市的推動，而且，這種故事還將繼續上演。

　　海運牛市

　　海運牛市為船舶制造運輸企業帶來了真金白銀。

　　伴隨全球化進程，國際商品市場貿易流轉速度日益加快，對于海洋運輸的需求也越來越迫切。尤其是干散貨貨運價格，一年間上漲了倍。

　　“一般來說，波羅的海綜合指數在4000點左右時候，船運公司都有不錯的利潤，而波羅的海綜合指數上漲到目前接近10000點的關口顯示，船運公司的盈利情況十分樂觀。目前情況下，船運公司投資一條船可以在2-3年內收回成本。”東方證券研究員陸從珍向《財經時報》分析。

　　進入2008年后，海運市場的牛市能否延續呢？

　　事實上，近年來的海運牛市，主要體現在干散貨運輸價格的快速增長。今年以來，BDI指數上漲了大約150%。從國際上對于干散貨運輸的的供求關系來看，明年還將繼續上漲。而且，今后幾年供需關系都處于偏緊狀態。

　　從股市的表現來看，相關股票的走勢基本反映了市場的供求關系。陸從珍認為，對于油輪運輸企業來說，由于長期的協議已經鎖定了價格，所以市場變化對于業績的波動不會很大。總體來看，抗周期能力更強的公司會有更好的表現。

　　業內人士人士表示，今年以來干散貨運費一路飆升，集裝箱運費逐步走出底部，基于運力緊張所形成的這一輪干散貨運輸市場的牛市可以維持到2009年，這反映在資本市場則是中國遠洋(601919)這樣的上市公司受到青睞。

　　船企受益

　　航運市場火爆，也帶動了船舶運輸業股價的上漲。

　　2007 年國際造船市場延續興旺勢頭，散貨船市場成交高度活躍，成交量持續放大，1-9 月份累計成交散貨船1168 艘、1 億載重噸，同比增長156%，占今年頭9 個月所有新船訂單的57.78%。

　　反映散貨船新船價格變動趨勢的克拉克松散貨船新船價格指數，隨各型散貨船新船價格的持續上漲而不斷上揚，今年10月份該指數創出225 點歷史新高，比上2006 年10 月的176 點高出27.8%。

　　反應在股市上，和船運有關的股票幾乎都出現大幅上漲。廣船國際(600685)、中船股份(60007)、、招商輪船(601872)都漲幅巨大。而以新船制造、船用發動機制造為主要業務的中國船舶(600150)更是風光無限，于10月11日上摸300元大關，成為A股第一高價股。

　　這種趨勢有望加劇。中銀國際的研究報告認為，雖然今年以來散貨船成交量高企，世界船廠的散貨船在手訂單已經是目前運力的53.1%，但是有效運力遠遠低于名義運力，一定時期內散貨船并無供給過剩之憂。

　　中國船舶：價值回歸還是價值低估？

　　自10月11日上摸300元以后，中國船舶便開始了振蕩調整，尤其是在11月12日的大盤整體大跌中，更是已收出了一年多來唯一的跌停板。一個多月的時間內股價損失了80多元。中國船舶的此輪調整，是價值回歸還是價值低估？

　　從2007 年前三季度的業績報表，中國船舶資產注入后分別實現收入和凈利潤129.64 億元和21.28 億元，分別同比增長72.5%和192.4%，實現每股收益4.41 元。產能擴張和成本的下降是業績高增長的主要原因。

　　按11月13日的收盤價216元計算，中國船舶的市盈率為50倍，仍有高估的嫌疑。“考慮到資產注入的溢價效應，目前的價格還是合理的。”新東風無憂價值網CEO毛羽博士告訴《財經時報》。

　　在中船船舶的定向增發公告中，中國船舶工業總公司明確承諾，在長興島項目、龍穴島項目建成之后，在條件成熟時注入中國船舶。這兩個項目的合計產能達到85萬噸，是中國船舶現有造船能力的3倍以上。如果上述資產注入，中國船舶的新增造船能力將是目前的4倍以上。此外，這兩個項目已經擁有合計73億美元的訂單，是中國船舶現有訂單的1倍以上。

　　基于對干散貨市場良好的走勢，以及中國船舶進一步資產注入的預期，申銀萬國預測中國船舶2007年到2010年的EPS依次為5.19、8.03、10.55、13.29元。

　　東方證券的分析報告則認為，世界經濟和地域沖突等將會帶來船舶需求的周期性波動，如船東棄船、訂單萎縮等；2008 年以后國內正在過度擴張的產能集中釋放將會帶來價格競爭的不確定性，是中國船舶潛在的風險因素。-

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