有線數字電視拉開行業快速發展序幕

　　——有線數字電視專題報告

　　成都證券 肖威兵

　　剛剛發布的《中共中央關于制定第十一個五年規劃的建議》明確指出，要加強數字電視網等信息基礎設施建設。同時，考慮數字電視推廣的最新進展，我們認為，國內有線數字

電視行業快速發展的序幕已經拉開。

　　我國數字電視用戶規模迅速增長

　　實踐表明，“整體平移”是國內實現有線電視數字化的必由之路。根據廣電總局近期發布的信息，目前國內有線電視數字化的整體平移已經進入大規模推廣階段，整體平移由點到面全面展開。

　　2005年10月15日，青島市基本完成城區60萬戶的轉換工作，通過國家廣電總局的竣工驗收，成為全國第一個完成有線電視數字化整體平移的城市。

　　在整體平移試點較早的城市中，佛山、杭州將在2005年底完成城區用戶的整體平移。深圳計劃在2006年初完成城區用戶的整體平移。目前，大連、太原、綿陽等地整體平移的用戶數都超過了10萬戶，已進入平穩的增長階段。

　　另外，北京、重慶、天津、廣州、珠海等城市也已經啟動整體平移工作，包頭、遵義等中西部地區城市也進入了整體平移的階段。與此同時，其他一些省份也開始行動起來，山西、廣西、湖南、廣東等省區已舉行了物價聽證會或者正在進行物價聽證。比如廣西，近期將在南寧、梧州開始進行整體平移試點，2006年將在全區市地城市推開。

　　來源：成都證券研究所

　　隨著大規模整體平移進程的加速，我們認為，我國數字電視用戶規模很快將實現突破，將出現全國數字電視用戶規模擴張的第一個高潮，預計2006年我國有線數字電視用戶規模將達到1500萬戶。

　　來源：成都證券研究所

　　中國數字電視運營模式趨于成熟

　　目前，國內的有線電視數字化初步形成了多種模式并存的發展局面。這其中，杭州模式具有一定的代表性，杭州數字電視以VOD 點播為主的交互電視業務進展較為順利，我們認為，這是整個行業發展的一個大的進步。

　　杭州數字電視發展簡況：總計約50萬用戶，目前已整體平移40萬戶，其中定購交互電視服務的高端用戶達到了8萬戶，2005年底有望提前完成杭州市區50萬用戶的整體平移，初步計劃2006年關閉模擬信號。

　　收費：一般用戶的基本收視費是14元/月；具點播功能用戶的基本收視費為(14+35)元/月，除此之外，連續劇的點播費用在0.3元—0.5元/集，點播電影一般為1—3元/部。

　　杭州數字電視公司在2005年6月結束了“免費點播”，實施點播收費，目前每月點播收入大約在40萬元左右。

　　網絡運營商和節目提供商之間主要采取節目收費分成等方式合作。我們認為，杭州模式已經具備中國數字電視運營模式的雛形。并且，杭州的進展表明，用戶對交互電視的需求是十分旺盛的。在杭州，高端客戶的總基本收視費用相對較高，為49元/月，是普通用戶14元/月的3.5倍。杭州是從2005年6月實施點播收費的，在一個季度的時間里，整體平移后的高端用戶比例就達到了約25%。

　　隨著深圳等中心城市的跟進，整體平移在全國逐漸呈現出燎原之勢。各地運營商在數字電視用戶達到一定規模之后，交互電視業務將成為其發展重點，我們預計，2006 年交互電視業務將成為整個行業發展的亮點。我們將密切跟蹤交互電視業務的發展動態。

　　行業發展的根本動力在于用戶需求

　　隨著經濟的發展和國家的進一步對外開放，電視娛樂領域的供求矛盾日顯突出，人民群眾對電視的質的需求在不斷提高、量的需求也在迅速增長，但卻得不到滿足。以下現象就是人們對電視娛樂需求旺盛且得不到滿足的典型表現：1、私自安裝衛星電視接收天線；2、盜版光碟泛濫。

　　我們認為，未來國內有線數字電視行業發展的驅動力將來源于廣大用戶持續增長的、個性化、多樣化的需求。杭州數字電視VOD業務的初戰告捷就充分表明，這類數字電視業務非常符合用戶需求的發展趨勢。

　　節目內容較為匱乏將得到有效緩解

　　回顧國內有線數字電視發展的歷史，“節目-用戶”矛盾一直處于國內有線數字電視發展的瓶頸位置，“二萬戶現象”則是這一瓶頸的集中體現。

　　“節目-用戶”矛盾，如同“雞與蛋”，因為沒有好的節目，所以數字電視用戶數始終發展不起來；反過來，又因為數字電視用戶規模太小，致使好節目缺乏成長的土壤。

　　我們認為，“節目-用戶”矛盾的癥結應歸因于有線網絡渠道的不暢通。就好比兩個極具活力的城市之間有著巨大的貿易往來需求，但中間的交通不暢，缺少一條高速公路，如此硬生生的拖累了兩個城市的發展。因此，推進有線電視的數字化，建立高效、暢通的流通渠道正是產業發展步入良性循環的關鍵步驟。

　　隨著用戶規模的擴大、交互電視業務的逐步成熟，國內節目內容較為匱乏的問題將得到有效緩解，“節目-用戶”關系將步入良性互動的階段。

　　首先，網絡運營商和節目提供商的利益完全一致。并且，如果按照節目收費分成的方式合作開展點播業務，則合作雙方的邊際成本均為零。因此，在點播業務發展初期，我們認為，雙方有足夠的動力來合作推動。

　　其次，節目產業屬于競爭性產業。數字電視的發展將為節目提供商在“節目-用戶”之間搭建一個暢通的營銷渠道，有效的打擊盜版，降低節目產業的投資風險，促進節目產業的發展。

　　因此，我們認為，投資者不必過分擔心短期節目內容匱乏的問題。

　　基于對有線數字電視行業發展的良好預期，我們繼續推薦以歌華有線(資訊 行情 論壇)(600037.sh)為代表的行業龍頭企業。