銀行業：投資價值日益顯現

　　主持人：新越

　　嘉賓：華夏證券　佘閔華

　　主持人：近年來，中國銀行業在經過一系列的重組和改制后，整體基本面情況已有較大改觀，請問，這方面的具體情形怎樣？

　　佘閔華：近年來國內銀行業整體基本面的改觀主要表現在資產質量的提高和資本所獲的有效補充上，從2000年到2004年末，國內全部銀行的不良貸款率由25%左右降至10%以下。在政府對國有銀行注入大量資本金的背景下，銀行的資本充足率水平總體上不斷提高，而主要銀行的資本充足率水平較以前提高明顯。

　　近年，隨著我國金融創新的步伐的逐步加快，國內銀行業已確立了綜合經營的發展方向。

　　一直以來，中國銀行業整體缺乏較好的盈利模式，高度依賴于存貸款的利率差。股份制銀行由于機構網點有限、客戶數量少，其收益更加依賴存貸利差。這種過分仰賴對單一收入來源的盈利模式在經濟波動時勢必將承受更大壓力；反之，收入結構的多元化將降低銀行收益對于經濟周期變化(特別是部分行業景氣程度變化)的敏感性，起到降低系統性風險的作用。

　　目前我國商業銀行在收入結構方面開始逐步提高對私業務比例和非利差收入比例。各上市銀行普遍將中間業務的發展重點放在以下方面：傳統的中間業務(包括國際業務、POS等)、快速發展的業務(包括

　　近年來，銀行已廣泛開展保險和基金產品的銷售代理、

　　主持人：1999年，上海銀行在國內銀行中率先接受國際金融公司參股，從而揭開了中國銀行業引進海外戰略投資者的序幕。近六年來，已相繼有十余家國內銀行引進了海外戰略投資者。外資進入中資銀行為國內銀行業帶來了怎樣影響？

　　佘閔華：引入實力強大的海外戰略投資者有助于推進我國商業銀行逐步實現股權多元化，形成良好的公司治理結構;有利于引進國外先進的管理經驗和金融創新方式，提高銀行的風險控制能力和創新能力，強化商業銀行的競爭實力。國有商業銀行利用外資銀行在風險管理、公司治理、內部審計控制、財務控制、人力資源管理等方面經驗對自身進行改造，已成為其股份制改革和走向市場的必由之路。從目前已經引進戰略投資者的國內銀行來看，公司治理普遍得到改善：銀行內部建立了問責制度，使得董事會更具有獨立性，更能代表股東大會對高管人員進行問責；同時其風險管理水平的提高及信貸文化的改良也在潛移默化中得到推進。

　　從最初參股城市商業銀行，到實際控股股份制銀行(如深發展(資訊 行情 論壇))，再到注資交行、建行、中行等大型國有或準國有商業銀行，隨著外資參股對象規模和重要程度的不斷提高，參股金額的不斷增多，其對中國銀行業的影響力日漸突出。　

　　主持人：隨著國有大銀行改革進程的推進，其經營水平和盈利能力得到提高，這種情況會給股份制銀行帶來不小沖擊吧？

　　佘閔華：無疑，隨著國有大銀行經營效益的提高，加之其廣泛的營業網點和雄厚的客戶資源方面優勢，將使得國內銀行業的競爭格局加劇。股份制銀行(包括上市銀行)前幾年部分依靠爭奪國有銀行市場的份額以實現自身發展的戰略未來將難以延續。但應該看到，國有銀行改造的順利進行對于中國銀行業整體生態的逐步改良將起到舉足輕重的作用，股份制銀行(包括上市銀行)也將從中受益。我認為建行、交行等大型銀行的上市(無論在內地或海外)并不會對股份制銀行(特別是上市銀行中的績優銀行)的競爭力產生實質的不利影響。

　　上市銀行中的績優銀行依托資本市場，具有較為完善的公司治理結構和廣闊的籌資渠道，競爭力較強；同時，這些銀行充足的撥備水平也為其順利應對經濟軟著陸的挑戰奠定了良好基礎，其存貸款的增速仍將領先于國內銀行平均水平。從五家上市銀行的半年報可看到，今年上半年，在整體經濟運行趨勢處于調整和上市銀行普遍面臨較嚴格的資本約束的環境下，上市銀行的總體資產和存貸款增長速度繼續趨向平穩，其盈利水平均較去年同期有一定程度提高，總資產收益率和凈資產收益率也都有所上升。

　　主持人：目前，民生銀行(資訊 行情 論壇)的股改方案已經出臺，其他上市銀行的股改工作也正在或即將全面展開。那么，銀行業未來一段時間的發展態勢將會怎樣？

　　佘閔華：股改的完成將使上市銀行的估值水平有較明顯下降，加之短期內股改的對價支付因素，二者對銀行股的走勢起到支撐作用。另外，外資的高溢價入股情況也將支撐銀行股走勢。

　　隨著國內股市股權分置改革的推進，全流通局面即將形成，外資機構收購國內商業銀行股權所支付的溢價也日漸提高，從近期的GE入股深發展和德意志入股華夏銀行(資訊 行情 論壇)兩起外資參股事件中可看到，外資的入股價格已接近甚至超過了兩家銀行目前的市場股價，反映外資對目前國內銀行業投資價值的認可程度在不斷提高，顯然，這對于未來銀行股的股價將起到良好支撐。

　　我認為，長期來看，隨著國內銀行業改革的不斷深化，業務轉型的逐步推進，銀行業的基本面狀況將得到穩步改善，上市銀行的投資價值將日益顯現。