平安證券：十一五規(guī)劃中的投資機會

　　平安證券

　　剛剛結束的中共中央十六屆五中全會，中央按十六大對本世紀頭二十年全面建設小康社會的總體部署，提出了“十一五”規(guī)劃時期經濟社會發(fā)展的主要目標：

　　(1) 在優(yōu)化結構、提高效益和降低消耗的基礎上，實現(xiàn)2010 年人均國內生產總值比2

000 年翻一番；

　　(2) 資源利用效率顯著提高，單位國內生產總值能源消耗比“十五”期末降低20%左右；

　　(3) 形成一批擁有自主知識產權和知名品牌、國際競爭力較強的優(yōu)勢企業(yè)；

　　(4) 社會主義市場經濟體制比較完善，開放型經濟達到新水平，國際收支基本平衡；

　　(5) 普及和鞏固九年義務教育，城鎮(zhèn)就業(yè)崗位持續(xù)增加，社會保障體系比較健全，貧困人口繼續(xù)減少；

　　(6) 城鄉(xiāng)居民收入水平和生活質量普遍提高，價格總水平基本穩(wěn)定，居住、交通、教育、文化、衛(wèi)生和環(huán)境等方面的條件有較大改善；

　　(7) 民主法制建設和精神文明建設取得新進展，社會治安和安全生產狀況進一步好轉，構建和諧社會取得新進步。

　　平穩(wěn)較低的增長目標給結構調整以較大的空間，也意味著調整的艱巨性

　　十六屆五中全會提出的到2010 年實現(xiàn)人均GDP 在2000 年的基礎上翻一番。也就是說，作為全面建設小康社會的標志，到“十一五”期末，我國人均GDP 水平將由2000 年的850美元左右翻一番，達到1600～1700 美元，與之相應，“十一五”期間GDP 年均增速約為7.4%。

　　這樣一個增長速度，可以說給結構調整打出了較大的余量，也是中央對調整改革的艱巨性的一個估計。從目前宏觀經濟的發(fā)展態(tài)勢看，固定資產投資規(guī)模仍然較大，但各行業(yè)之間存在的利潤增長失衡情況并沒有得到根本改善；制造業(yè)增長在很大程度上依靠出口增長的帶動，增加了經濟增長的不穩(wěn)定因素；消費物價的低水平增長和由工業(yè)品出產價格反映出來的下游產品價格繼續(xù)受到市場抑制，因此制造業(yè)下游企業(yè)的生存狀況難以很快得到改善；對外貿易順差繼續(xù)擴大，1～9 月份順差額達到700 億美元，平衡貿易收支的任務艱巨。

　　從短期看，宏觀調控政策將維持現(xiàn)狀，但向結構性調整的方向轉變。土地、信貸兩個方面的調控仍然是重點，防止投資需求增長的反彈。長期看，結構調整到位還需要相當一段時間，許多體制上問題的順利解決，需要政府的決心和創(chuàng)造新的利益渠道的能力。可以說，

　　7.5%左右的平均增長目標是比較務實的。

　　“十一五”規(guī)劃期間的經濟增長將呈現(xiàn)先快后慢的格局

　　由于經濟增長，特別是投資慣性的作用，“十一五”期間經濟增長將呈先快后慢的格局。在“十一五”的頭兩年的增長將達到8%以上。主要原因是，第一，政府在農業(yè)、醫(yī)療、城市基礎設施等方面的投入將繼續(xù)增加；第二，服務行業(yè)增長前景樂觀帶來的投資增加，也將維持比較高的速度；第三，奧運影響將帶動基礎設施、服務業(yè)、交通運輸、

　　“十一五”期間有較好發(fā)展前景的行業(yè)，以

　　根據(jù)十六屆五中全會上通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中提出的“十一五”期間的發(fā)展目標，在未來幾年政府將會支持、鼓勵的行業(yè)，我們認為有幾大類。第一，能源、資源類，節(jié)能產品、新能源、替代能源的開發(fā)和利用。第二，服務業(yè)類，包括生產性服務和消費性服務，如運輸業(yè)(特別是鐵路運輸)、衛(wèi)生醫(yī)療、教育、商業(yè)和金融服務等；第三，消費品類，主要是食品和農副產品加工，以及由大城市消費升級、中小城市消費升級和農村消費升級引起的不同層次的消費品需求，例如，汽車、家電、食品；第四，裝備制造，包括金屬制品、通用設備和專用設備等行業(yè)的一些細分行業(yè)。

　　科技、農業(yè)、區(qū)域平衡發(fā)展是未來投資中值得重視的概念

　　我們認為，在“十一五”期間，科技板塊、農業(yè)板塊、西部大開“發(fā)和東”北老工業(yè)基地振興等板塊值得重視。在科學發(fā)展觀的理念支持下，以提高自主創(chuàng)新能力為中心，調整經濟增長結構、城鄉(xiāng)和地區(qū)發(fā)展結構，是本屆政府希望實現(xiàn)全面小康目標的重要方面。政府在這方面的投入一定會逐漸增加，同時也會帶動相關地區(qū)和行業(yè)投資的增加。我們認為，從投資的角度看，那些與這些板塊有關、又與上述行業(yè)發(fā)展相交叉的企業(yè)，具有較好的成長前景。

　　可以落實的投資機會

　　結合上市公司行業(yè)分布的具體情況，我們認為可以落實的投資機會主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1) 鐵路建設的大力推進，將帶動機車制造業(yè)的快速發(fā)展；

　　(2) 天津作為環(huán)渤海區(qū)重要發(fā)展基地，重要作用將得到逐步發(fā)揮；

　　(3) 在鼓勵創(chuàng)新的大前提下，具有自主

　　(4) 作為解決能源瓶頸的關鍵因素之一，電網改造勢在必行；

　　(5) 在提高國民福利的發(fā)展思路下，醫(yī)療和醫(yī)藥的發(fā)展前景備受矚目；

　　(6) 經濟結構轉型和消費升級，都將帶動零售商業(yè)的快速發(fā)展。