興業證券:食品飲料行業進攻還是防御 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年10月12日 14:39 證券時報 | |||||||||
□興業證券研發中心 郭銳 各子行業四季度情況分析 糧食價格的變動,對于下游的食品加工、食品制造和飲料制造等行業的盈利能力將產生重要影響。2004年我國糧食總產量達到了9380億斤,增加775億斤,但仍有缺口。2005年夏
2004年國內各糧食價格經歷了大幅上漲———小幅回落———然后趨于相對高位平穩,呈逐步上揚、震蕩走高、回歸平穩的走勢,2005年前三個季度內,國內糧食價格呈現出高位平穩,小幅回落的走勢,我們預計這種趨勢在2005年第4季度內不會出現較大的變化。 除糧食外,生豬價格對肉制品業的影響很大,得益于生豬價格的逐步回落,肉制品加工業在2005年1-7月份實現了59.89%的利潤總額增長速度,增速較銷售收入的增速高出19.81個百分點。自2003年6月份以來,生豬產品經歷了連續17個月上漲,仔豬、活豬、豬肉價格累計漲幅分別達到107%、66.8%和57.3%;目前已經連續11個月下降,累計降幅分別為19.1%、18.7%和14.9%,預計下降的走勢遠未結束,肉制品加工業的好日子將繼續持續下去。 食糖價格的波動對制糖業的影響也非常顯著,1-5月、1-6月和1-7月制糖業的利潤總額增速分別是-2.64%、4.45%和13.31%,正是糖價在6、7月份的上漲使得制糖業的利潤總額增速出現由負到正的變化。 2005年第4季度,白酒、葡萄酒、黃酒、肉制品業開始進入消費旺季,銷售收入和利潤總額有望繼續保持較高的增長速度;制糖業將開始一個新的榨季,制糖業的增長情況主要取決于原料蔗的收購價格和新糖的價格走勢;啤酒開始進入消費淡季,全年的增長情況要看8月和9月份的數據如何,預計以平穩增長為主;飼料業將會繼續延續年初的利潤總額高增長態勢;乳業的增長勢頭可能有所下滑,不過全年的增長情況仍比較樂觀。 我們預計2005年全年食品飲料行業仍將繼續維持快速增長的勢頭,銷售收入增速和利潤總額增速均有望維持在25%以上,預計有望取得較好增長的細分子行業為飼料業、肉制品業、葡萄酒行業、乳制品行業和白酒行業。 行業評級 由于整個食品飲料行業內細分子行業眾多、企業分化較大、聯動性差和板塊代表性不強,因此我們給予食品飲料行業“中性”的投資評級。 從子行業層面來考量,我們看好的子行業為飼料業、肉制品加工業、乳制品制造業、葡萄酒業和白酒業,維持對啤酒業和黃酒業的中性評級,同時將制糖業的評級也由看淡提升至中性。 選擇優質龍頭公司 在上半年的防御性市場中,食品飲料板塊尤其是優質龍頭公司的防御性特質被得到充分挖掘,走勢遠強于大盤,而在7月下旬至9月下旬的進攻性反彈中,食品飲料板塊基本與大勢同步,但優質龍頭公司的走勢則明顯弱于大盤。 那么在2005年第4季度我們應該是傾向于進攻還是防御呢? 我們認為2005年第4季度的市場仍然是一個偏向于防御的弱勢市場,那么我們就應該在第4季度食品飲料板塊的投資策略中傾向于選擇防御性強的優質龍頭公司,這些公司在以往的防御性經歷應該說是經得起考驗,同時前期這些公司的股價走弱也給了我們一個較好的買入價位。 我們的防御性組合是:雙匯發展(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)、安琪酵母(資訊 行情 論壇)。 在為2005年第4季度的防御做準備的時候,我們認為也應該考慮為2006年市場的進攻性機會做些準備。市場已經開始了對在2006年具有較大業績增長可能性公司的挖掘,這些公司在2005年由于各種各樣的原因而業績表現不佳,而在2006年有望出現較大改善,我們認為可以納入這種挖掘范疇的公司主要包括:南寧糖業(資訊 行情 論壇)、瀘州老窖(資訊 行情 論壇)、通葡股份(資訊 行情 論壇)、*ST酒花(資訊 行情 論壇)、承德露露(資訊 行情 論壇)等公司。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |