巨額資金流向高速公路改造新建

　　車道擴建、路面大改造工程，會對車流量產生負面影響，但未來有望改善收益

　　□本報記者 龍可

　　受經濟周期波動影響小、業績相對平穩是高速公路類上市公司的特點，但是，如果遇到車道擴建、路面大改造等工程，則會對車流量產生負面影響，進而在一定時期內影響公司

業績。2005年，A股市場中多家高速公路公司將開展或完成此類大工程，而與此同時不少公司也將目光投注于建設新的高速路段，期待其未來帶來的豐厚回報。

　　幾大公司年內大改造

　　寧滬高速(資訊 行情 論壇)的車輛通行費收入主要來源于滬寧高速公路江蘇段，2004年起該路段開始實施四車道擴建為雙向八車道的改造工程，由于施工期間對貨車進行分流，施工以來該路段的車流量和通行費收入同比都有較大的下降，幅度達到40%以上。

　　截至2005年上半年底，該工程已累計完成投資71.42億元，南幅4車道路面拼接工程已全部完成并基本貫通，北幅完成100公里路面拼接，服務區改擴建、交通工程及附屬設施進展順利。2005年7月1日開始，全線提供4個以上通行車道，預計到10月1日，南京至常州橫林樞紐約130公里路段可以8車道全線通車，屆時該路段將開放貨車通行。按照目前工程進度，2005年底前滬寧高速公路主線8車道將全線通車。

　　根據寧滬高速早先的預計，受施工影響2005年的通行費收入將下降為12.55億元，而在2006年、2007年和2008年將分別回升至22.52億元、25.89億元和28.90億元。

　　中原高速(資訊 行情 論壇)自2005年7月起，對鄭州至漯河高速公路進行改擴建，工程內容主要為對北起新鄭國際機場以南至漯河東南樞紐立交以南，長約119.55公里的路段由雙向四車道改擴建為雙向8車道。

　　鄭漯高速公路位居京珠國道主干線通道全線的中部,為京珠國道主干線河南省境內交通最為繁忙的路段之一。該工程建設資金預計為29.66億元，2005年7月開工建設，2008年上半年完工，施工工期預計36個月。根據項目工程可行性研究報告，該項目投資回收期預計為19.5年。

　　楚天高速(資訊 行情 論壇)也擬對所屬的漢荊段高速公路140公里路段路面進行綜合處治和加鋪瀝青，該工程于今年下半年開工，估算投資為10.17億元，其中，路面綜合處治費用約為43748萬元；加鋪瀝青路面費用約為57904萬元，整個工程計劃工期為30個月。

　　2005年主要新建工程

　　福建高速(資訊 行情 論壇)投資的浦城至南平高速公路于2005年下半年開工建設。2004年，該公司與福建省高速公路公司和福建省南平市高速公路公司，共同投資成立南平浦南高速公路有限責任公司，負責浦南高速公路的建設，注冊資本為6000萬元，其中福建高速出資1786.80萬元。

　　浦南高速公路全長237公里，項目投資估算總額為98億元。浦南高速公路是福建省規劃建設的“三縱四橫”高速公路主骨架的組成部分，公路北接擬建的安徽黃山經浙江衢州至福建浦城高速公路，進而連接上海至瑞麗國道主干線，南接北京至福州國道主干線。經測算，該項目內部收益率為9%。

　　中原高速擬投資建設的鄭州至石人山高速公路項目，也將在2005年下半年開工。鄭州至石人山高速是河南省規劃的一條中央輻射線，為河南省重要的能源和旅游快速通道。該項目北接鄭州市西南繞城高速公路，向西南沿線分別經鄭州、許昌、平頂山三市的新鄭、長葛、禹州、郟縣、寶豐、魯山縣境，終止于國家級自然風景保護區石人山景區上湯附近，與311國道相連接處。

　　該項目建設技術標準和規模為雙向4車道高速公路，約181公里，投資估算金額為69.18億元。計劃2005年下半年開工，預計工期36個月，2008年建成通車。根據項目工程可行性研究報告，預計內部收益率為8.1%，回收期18.6年。

　　山東基建(資訊 行情 論壇)投資建設的濟南至萊蕪高速公路也已于2005年年初全面開工。該路段處于國道主干線北京至上海公路中，預計全長76公里，投資估算約46億元。

　　三因素影響新建路段收益

　　對于上述工程未來能夠帶給上市公司的收益，分析師認為應該區別不同的情況進行分析。對于大的整修工程，如果是車道擴建，往往是因為隨著經濟發展原有道路設施已不能滿足實際需求或未來發展要求，該類擴建完成后，對車流量的增長有較大的促進作用；而有一些道路的整改如加鋪瀝青等工程，則可能是出自于政府的主導行為，此類工程的完成雖然不會帶來車流量的巨大增長，但行車環境還是得到了較大的改善，而一定時期內路段的養護成本也相對下降。

　　談及新建設的高速公路未來收益，分析師認為主要取決于三個因素———建造成本、起始車流量需求及車流量增長速度。從建造成本看，是中部地區低于東部地區、平原低于山區。起始車流量則主要與新建路段所處的公路網絡情況有關，如該路段處于國道主干線，或與之連接的高速公路網絡發達，則路段建成初始車流量就會相對充沛。而車流量的增長速度則主要與當地經濟發展速度密切相關。

　　除了新建高速公路外，收購已建成公路經營收費權股權也是目前上市公司擴張的主要途徑之一，深高速(資訊 行情 論壇)、贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等公司今年在此方面都有大手筆。分析師表示，收購現有股權與投資新建相比，風險較小，但一般須付出較高資產溢價，而投資新建路段在建成初期培育車流量可能需要一段時間，另外由于投資新建路段存在規劃、審批等程序，在為其選擇投資經營者時，也并非完全的市場化行為。