通信行業(yè)：存有變數(shù)蘊含機會 謹(jǐn)慎推薦

　　整體增速回落營業(yè)利潤下滑———2005年上半年通信行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r回顧

　　本文要點：

　　●在經(jīng)歷了20多年持續(xù)快速增長之后,我國電信業(yè)的增長速度開始回落。我國電信資費還有較大的下調(diào)空間，可能對電信業(yè)的發(fā)展造成一定的負(fù)面影響。

　　●受電信固定資產(chǎn)投資下降的影響, 2005年1至5月我國通信設(shè)備行業(yè)完成產(chǎn)品銷售收入1870.1億元，同比增幅15.9%，比去年同期下降了26個百分點。

　　●從全球電信行業(yè)發(fā)展趨勢、有效配置資源以及有利于我國電信運營商長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，我國電信行業(yè)重組的可能性相當(dāng)大。

　　●從2006年下半年開始，受我國3G產(chǎn)業(yè)啟動和我國FTTH開始大規(guī)模推廣的影響，我國光通信產(chǎn)業(yè)將強勁復(fù)蘇,產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將出現(xiàn)成倍以上的增長。

　　●從2004年以來，全球3G發(fā)展進(jìn)程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮，我國非常有可能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照。

　　●通信板塊投資評級：總體中性。3G牌照的發(fā)放和我國FTTH即將大規(guī)模推廣對行業(yè)內(nèi)部分上市公司(如中興通訊、華勝天成、烽火通信等)構(gòu)成實質(zhì)性利好。相關(guān)上市公司將迎來良好的發(fā)展機遇。

　　 健橋

　　電信業(yè)增幅開始下降

　　在經(jīng)歷了20多年持續(xù)快速增長之后,我國電信業(yè)的增長速度開始回落。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部日前統(tǒng)計的數(shù)據(jù),今年上半年,我國電信業(yè)務(wù)總量增幅由去年同期的43.2%降至26.2%,增幅下降17%；電信業(yè)務(wù)收入增幅從去年同期的13.8%降至11.0%。

　　我國電信業(yè)增長幅度出現(xiàn)大幅下降的主要原因在于：

　　我國電信行業(yè)經(jīng)過多年的高速發(fā)展，基數(shù)巨大，近年來市場競爭激烈,惡性競爭屢禁不止，給電信行業(yè)的健康發(fā)展帶來不利影響；目前3G牌照尚未發(fā)放，電信增值業(yè)務(wù)對我國電信行業(yè)貢獻(xiàn)有限,我國電信行業(yè)缺乏新的“殺手級”應(yīng)用出現(xiàn)。

　　近日,在北京和上海等地的移動電話資費又開始出現(xiàn)較大幅度的下調(diào)，這一次不但中國移動和中國聯(lián)通相互降價，而且連中國網(wǎng)通這樣的固定電話運營商也跟進(jìn)，加入降價的行列。這一方面說明我國的電信資費還有下降的空間，另一方面也說明我國電信市場競爭更趨激烈。

　　設(shè)備制造行業(yè)增長乏力

　　由于今年上半年國內(nèi)電信業(yè)缺乏投資熱點，加上電信進(jìn)一步重組及3G 政策決策的不確定性，導(dǎo)致運營商投資謹(jǐn)慎，電信固定資產(chǎn)投資下降明顯。上半年，全國通信固定資產(chǎn)投資完成785.3億元，比去年同期下降12.2%。其中，電信固定資產(chǎn)投資完成778.1億元，比去年同期下降12.2%。

　　受電信固定資產(chǎn)投資下降的影響，我國主要通信系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)呈下降趨勢。其中載波通信設(shè)備生產(chǎn)同比下降了16.9%，程控交換機下降了31.4%，移動通信基站設(shè)備生產(chǎn)也下降了10.3%左右。只有光通信設(shè)備有12.6%的增長。

　　2005年1至5月，我國通信設(shè)備行業(yè)完成產(chǎn)品銷售收入1870.1億元，同比增幅15.9%，比去年同期下降了26個百分點，在全行業(yè)銷售收入下降23.9個百分點中向下拉動了4.9個百分點。

　　2006年,隨著我國3G牌照的發(fā)放、電信固定資產(chǎn)投資的回升以及出口的持續(xù)增長，預(yù)計主要通信系統(tǒng)設(shè)備的生產(chǎn)將呈回升態(tài)勢。

　　手機業(yè)激烈競爭導(dǎo)致利潤急降

　　我國是全球最大的手機生產(chǎn)基地，目前約占全球產(chǎn)能的50%。從2003年開始，我國移動通訊市場從快速增長期進(jìn)入到成熟期。2004年新增用戶數(shù)首次出現(xiàn)下降(5984萬，降11%)，手機銷售量首次超過新增用戶數(shù)，行業(yè)拐點已經(jīng)開始出現(xiàn)。2004年以后，新增用戶平穩(wěn)下降，由低端用戶為主導(dǎo)，而手機市場仍將保持較快增長，以替換機市場為主導(dǎo)。

　　2001年至2003年,我國

　　進(jìn)入2005年，國內(nèi)手機企業(yè)的生存環(huán)境進(jìn)一步惡化，一方面我國目前手機產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部預(yù)測，2005年我國手機產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能將超過5億部，而國內(nèi)市場能夠消化的產(chǎn)能約為6000萬部，加上出口1億部，國內(nèi)外市場的總量也不超過2億部。

　　同時，“水貨”對手機企業(yè)的沖擊也不容忽視，有業(yè)內(nèi)人士估計，去年水貨手機銷量達(dá)1000萬部，而全部國產(chǎn)手機的銷量約4800萬部。水貨手機售價大多在1000元至2000元之間，由于國產(chǎn)品牌是這個價位段產(chǎn)品的主力軍，國產(chǎn)手機受到的沖擊要明顯超過國外品牌。

　　在多重利空因素的夾擊下，2005年上半年，國產(chǎn)品牌手機的市場份額進(jìn)一步下降，行業(yè)利潤急劇下滑，波導(dǎo)股份、東方通信等手機上市公司上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的虧損。

　　光纖光纜行業(yè)繼續(xù)低迷

　　目前我國光纖光纜行業(yè)供大于求的情況仍然嚴(yán)重，雖然2003年和2004年我國光纖需求量分別為1400萬芯公里和1600萬芯公里，分別超過2002年的1200萬芯公里，出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但與此同時，國內(nèi)光纖光纜行業(yè)仍然處于嚴(yán)重供大于求的狀態(tài)：截至2003年底，我國擁有光纖產(chǎn)能3500余萬芯公里，需求量僅在1400萬芯公里左右。

　　受光纖光纜行業(yè)供大于求情況及市場競爭激烈的影響，2005年上半年我國大部分光纖光纜上市公司的業(yè)績均同比出現(xiàn)一定的下滑。

　　光傳輸設(shè)備穩(wěn)步增長

　　2004年我國光傳輸市場規(guī)模自2003年的110億元增長至126億元，增幅為14.5%。華為占了約50%，中興通訊和烽火通訊合計占25%份額。

　　隨著我國寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，寬帶城域網(wǎng)的投資成為我國電信運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的熱點，2005年我國光城域網(wǎng)的建設(shè)依然保持較高的速度和規(guī)模，相關(guān)產(chǎn)品的需求量和市場份額將進(jìn)一步擴大。預(yù)計2005年我國光通信市場規(guī)模將穩(wěn)中有升,光傳輸市場將實現(xiàn)15%以上的增速。

　　通信行業(yè)中長期投資策略

　　我們預(yù)計，我國3G牌照發(fā)放時間不會晚于2006年底，從2005年下半年開始，我國電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資將開始回升，再加上3G牌照的發(fā)放將對我國電信網(wǎng)絡(luò)制造商和電信系統(tǒng)集成商以及內(nèi)容與應(yīng)用提供商來說是實質(zhì)性的重大利好，將會極大地推動相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。

　　因此，我們認(rèn)為，我國電信網(wǎng)絡(luò)制造商和電信系統(tǒng)集成商將面臨良好的發(fā)展機遇，投資價值凸現(xiàn)：

　　我國3G未來市場規(guī)模巨大，根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院預(yù)測，如果我國3G網(wǎng)絡(luò)在2005年啟動，到2010年我國3G用戶累計將發(fā)展到2億戶左右。我國3G運營業(yè)務(wù)收入將上升到3000億元左右，5年累計業(yè)務(wù)收入可望達(dá)到1萬億左右。預(yù)計從2005年到2010年，3G業(yè)務(wù)占移動業(yè)務(wù)收入的比重將由7%上升到50%以上；占整個電信業(yè)務(wù)收入的比重則會達(dá)到30%左右。3G業(yè)務(wù)成長性顯著，將成為未來電信運營業(yè)重要業(yè)務(wù)的增長點。一旦我國啟動3G，隨之可能產(chǎn)生電信設(shè)備的市場價值將高達(dá)1萬億元，電信增值業(yè)務(wù)市場總規(guī)模也將高達(dá)1萬億元以上，同時也將帶動我國電信系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　我們建議投資者重點關(guān)注電信網(wǎng)絡(luò)制造商中興通訊、電信系統(tǒng)集成商華勝天成和億陽信通，另外，大唐電信由于其母公司擁有TD-SCDMA 3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，在3G牌照發(fā)放前后會存在一定的投機機會。對于中國聯(lián)通，我們認(rèn)為其3G先發(fā)優(yōu)勢對公司的利好作用有限，并且公司被分拆的可能性極小，我們認(rèn)為公司目前的股價已基本反映其價值。

　　另外，我們認(rèn)為在我國3G 產(chǎn)業(yè)和FTTH的雙重推動作用下，我國的光通信產(chǎn)業(yè)從2006年下半年開始將出現(xiàn)強勁復(fù)蘇，因此我們對我國的光通信產(chǎn)業(yè)的投資評級由“中性”提高到短期“中性”，長期“謹(jǐn)慎推薦”。

　　光通信行業(yè)曙光將現(xiàn)

　　3G有利促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

　　隨著我國3G牌照的發(fā)放以及我國FTTH產(chǎn)業(yè)的發(fā)展加速，我們預(yù)計我國光通信產(chǎn)業(yè)在未來一兩年內(nèi)將強勁復(fù)蘇。

　　雖然3G屬于無線通信，但是它的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與光纜電纜有一定關(guān)聯(lián)的，直接關(guān)聯(lián)的是基站到移動交換局的室外回傳線路和覆蓋樓層或場館的室內(nèi)布線。其次，3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對光電纜的需求還會產(chǎn)生間接的影響。發(fā)展3G也就是從移動接入著手來提高寬帶普及率。寬帶普及的結(jié)果必然使網(wǎng)絡(luò)的流量大大增加，對光纖骨干網(wǎng)的容量需求將大大增加，這將意味著電信運營商需要進(jìn)一步擴建光纜線路。由此可見，我國3G發(fā)展對我國光纖光纜行業(yè)的發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。

　　FTTH(Fiber to The Home)意為光纖到戶, 具體說，F(xiàn)TTH就是指將光網(wǎng)絡(luò)單元安裝在家庭用戶或企業(yè)用戶處。FTTH的顯著技術(shù)特點是不但提供更大的帶寬(FTTH可提供100MBIT/S以上的帶寬, 遠(yuǎn)優(yōu)于目前的ADSL)，而且增強了網(wǎng)絡(luò)對數(shù)據(jù)格式、速率、波長和協(xié)議的透明性，放寬了對環(huán)境條件和供電等要求，簡化了安裝和使用維護(hù)。

　　目前FTTH在國際市場已經(jīng)開始得到較大規(guī)模商用并呈現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，F(xiàn)TTH建設(shè)在許多國家已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模。日本是全球FTTH發(fā)展最為成功的國家，2002年1月日本FTTH用戶數(shù)僅為1.2萬戶，2003年7月達(dá)到53.1萬戶，2004年8月底已飛增至160萬戶，占寬帶接入總數(shù)的10%；日本計劃到2005年發(fā)展FTTH用戶580萬。日本政府預(yù)測，到2007年，日本的FT-TH用戶將增加到773萬戶。

　　韓國從2003年11月開始進(jìn)行FTTH的實地試驗，并計劃在2006年內(nèi)開通商用服務(wù)，爭取到2010年FTTH家庭普及率超過70%。美國計劃到2005年發(fā)展用戶300萬。另外歐洲等也在大力推動光纖到戶的發(fā)展，以搶占信息時代制高點。據(jù)IDC公司預(yù)測，2007年全球FTTH用戶將達(dá)到2000萬戶。

　　我國FTTH產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景良好

　　雖然與世界上其他國家相比，我國FTTH產(chǎn)業(yè)進(jìn)展相對緩慢，但已開始展現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。我國電信運營商對發(fā)展FTTH的興趣越來越濃，目前我國不少地方如武漢、杭州、上海等都已經(jīng)紛紛開展了FTTH試點，到2006年，武漢的FTTH用戶將有可能達(dá)到1萬戶以上。另外,為了成功舉辦奧運會，北京奧運會組委會已經(jīng)宣布，2008年前將投資66億美元擴展和升級電信網(wǎng)絡(luò)，屆時北京將完全可能實現(xiàn)光纖到戶。

　　我們預(yù)計2007年前后我國FTTH將開始得到大規(guī)模的發(fā)展，理由主要有：

　　FTTH成本快速下降：FTTH大規(guī)模推廣的最大障礙之一就是成本過高，但是隨著技術(shù)的進(jìn)步和光通信產(chǎn)品價格的不斷下降，F(xiàn)TTH的成本已經(jīng)開始大幅下降。近年來，光通信產(chǎn)品價格下降得很快，光模塊的價格已經(jīng)由前幾年的1000至2000元下降到目前的200至300元，僅為原來的幾分之一。另外，光纖價格也從2000年的1.2元/米，已下滑到現(xiàn)在的0.1元/米；ASIC芯片也比初期下降了30%-40%；GPON的成本(包括局端和用戶端)也從2004年的2500元/線下滑至現(xiàn)在的1500元/線了。

　　同時，隨著我國FTTH應(yīng)用規(guī)模的擴大，F(xiàn)TTH成本還有著極大的下降空間，而ADSL等現(xiàn)有的接入方式的價格下降潛力已經(jīng)不大。在不久的將來，F(xiàn)TTH的成本和使用費用能夠達(dá)到同ADSL接近甚至相同的水平，這就為我國FTTH的大規(guī)模推廣掃清了障礙。

　　我國FTTH潛在市場需求旺盛：隨著我國商業(yè)大客戶對網(wǎng)絡(luò)帶寬、穩(wěn)定性需求越來越高和我國積極發(fā)展IPTV(網(wǎng)絡(luò)電視)等業(yè)務(wù)需要，ADSL等現(xiàn)有的接入方式的帶寬已經(jīng)不能滿足需要，如遠(yuǎn)程工作、遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)、視頻點播(VOD)、

　　我國未來的FTTH產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模巨大, 據(jù)中國電信權(quán)威人士推測，如果未來我國FTTH用戶數(shù)量如果按1億計算，那么通訊設(shè)備和終端的市場規(guī)模將達(dá)1500億元(1500元/戶)，電信運營業(yè)收入(假設(shè)APRU值為125元)每年近1500億元，連帶的輻射作用(對器件、芯片、光纖光纜、材料、業(yè)務(wù)應(yīng)用的拉動)每年有500至1000億元，總計每年拉動市場2000至2800億元�？傊�，在未來10年內(nèi)我國FTTH市場總規(guī)模將有可能超過10000億。

　　FTTH對電子信息產(chǎn)業(yè)影響巨大

　　由于我國FTTH潛在市場規(guī)模巨大和它所具有的獨特優(yōu)勢，因此它對我國的電子信息產(chǎn)業(yè)乃至整個國家國民經(jīng)濟都會產(chǎn)生深刻的影響：

　　我國大規(guī)模的FTTH建設(shè)需要大量光纖、光電器件、光傳輸設(shè)備和系統(tǒng)設(shè)備，因此我國發(fā)展FTTH將會極大地刺激相關(guān)制造業(yè)務(wù)，特別是光通信產(chǎn)業(yè)和電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以日本為例，日本的FTTH用戶數(shù)的快速增長對光纜需求的帶動作用明顯，日本的FTTH用戶數(shù)量2001年還不足10萬戶，到2004年底超過200萬戶。與此同時，由于FTTH用戶數(shù)的迅速增加，NTT東、西日本兩公司對接入光纜的需求也將從2001年的8萬公里增加到2004年的420萬公里。

　　同時，F(xiàn)TTH所具有的帶寬等優(yōu)勢將會極大地推動我國IPTV、遠(yuǎn)程辦公等互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)和高清數(shù)字電視業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　從2006年下半年開始，我國FTTH將開始進(jìn)入大規(guī)模推廣期，屆時將對我國光通信行業(yè)的發(fā)展起到巨大的推動作用，我國的光通信產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將出現(xiàn)成倍以上的增長，F(xiàn)TTH將和3G一起帶領(lǐng)我國光通信產(chǎn)業(yè)走出低谷,實現(xiàn)更大的增長。

　　重點上市公司點評

　　中興通訊：推薦

　　2005年上半年，受到我國電信業(yè)固定資產(chǎn)投資下降的影響，公司的業(yè)務(wù)收入與去年同期相比出現(xiàn)了一定程度的下滑，按照我國的會計原則，公司上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1030299.80萬元，同比減少了12.5%；實現(xiàn)凈利潤68766.30萬元，同比增長了34%，公司凈利潤增長的主要原因在于管理費用的大幅減少。

　　上半年，在國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比減少26.26%的情況下，公司的海外業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了較大幅度的增長，其中亞洲(不包括中國)業(yè)務(wù)收入增長了34%，非洲業(yè)務(wù)收入增長了81.54%，其它地區(qū)的業(yè)務(wù)收入則大幅增長了1010.08%，在很大程度上彌補了公司國內(nèi)業(yè)務(wù)下降所造成的影響，公司的國外銷售收入占營業(yè)額的比例已經(jīng)由去年同期的13.4%上升到30.5%。

　　公司海外業(yè)務(wù)和3G業(yè)務(wù)將是公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的兩大動力，公司的目標(biāo)是爭取到2008年經(jīng)營收入進(jìn)入通信行業(yè)世界前8名，年收入達(dá)到100億美元，這意味著屆時公司的海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到50億美元以上。2005年以來，公司相繼與包括英特爾、葡萄牙電信、阿爾卡特、法國電信在內(nèi)的等眾多歐美IT、電信巨頭建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，并不斷突破發(fā)達(dá)國家的高端市場。公司在3G、NGN、數(shù)字集群等通信領(lǐng)域的技術(shù)和應(yīng)用已居于國際先進(jìn)水平，公司技術(shù)上的先進(jìn)性和低成本為公司積極開拓海外市場提供了保證。

　　我國3G產(chǎn)業(yè)的即將啟動也將給公司帶來巨大的收益，據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院預(yù)測，我國未來3G設(shè)備市場規(guī)模(包括通信網(wǎng)絡(luò)和終端)每年將在1000億以上。公司在3G研發(fā)上具有極強的實力，目前公司的CDMA2000 3G產(chǎn)品已在土耳其、阿爾及利亞、蒙古、越南等10多個國家獲得規(guī)模應(yīng)用，已躋身全球最領(lǐng)先的3G CDMA2000廠商陣營。預(yù)計公司可望取得15%左右的市場份額，這將成為公司新的利潤增長點。

　　我們預(yù)計2005和2006年公司每股收益分別為1.28元和1.60元，和國際同類電信設(shè)備制造商相比，公司估值合理，我們將其評級由“謹(jǐn)慎推薦”提高到“推薦”。

　　華勝天成：推薦

　　華勝天成2005年上半年業(yè)績增長勢頭強勁，上半年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入54089.24萬元，同比增長40.55%；實現(xiàn)凈利潤4600.13萬元，同比增長27.23%，每股收益為0.3764元。

　　公司上半年取得如此優(yōu)異的成績，是在我國電信固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)較大幅度的下降情況下取得的。預(yù)計隨著我國3G牌照的發(fā)放， 我國電信固定資產(chǎn)投資將會出現(xiàn)回升，電信運營商對電信系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的需求將有較大幅度的增加，公司經(jīng)營業(yè)績可望持續(xù)增長。

　　鑒于公司良好的成長性，我們將公司2005年和2006年的每股收益預(yù)測由原來的0.80 元和1.02 元(攤薄后)分別提高到0.89 元和1.20 元，同時維持“推薦”的評級。

　　烽火通信：長期謹(jǐn)慎推薦

　　烽火通信主營業(yè)務(wù)為通信系統(tǒng)設(shè)備和光通信產(chǎn)品，2005年上半年受到我國電信投資總量明顯減少以及我國光通信產(chǎn)業(yè)總體供過于求，市場競爭激烈的影響，公司經(jīng)營業(yè)績和去年同期相比出現(xiàn)了較大幅度的下滑，公司上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入66371.14萬元，同比下降4.55%；實現(xiàn)凈利潤1056.59萬元，同比下降42.59%。

　　受到市場競爭激烈和成本上升的影響，上半年公司各項主要產(chǎn)品的毛利率與去年同期相比出現(xiàn)了輕微的下跌，其中通信系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率下降了2.39%，光纖光纜及電纜產(chǎn)品的毛利率下降了1.97%，數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率下降了0.32%。

　　公司半年報的亮點在于公司FTTH(光纖到戶)已經(jīng)通過運營商得到規(guī)模推廣。日前，經(jīng)過中國電信嚴(yán)格的測試篩選，公司成功入圍其FTTH試點合作廠家之列，并著手實施上海和武漢兩城市的試點工作。這是烽火通信繼成功開通成都泰龍、武漢南湖都市桃源、北京通信寬HOUSE小區(qū)等多個FT-TH工程后的又一力作。

　　目前，公司已全面掌握了FTTH領(lǐng)域的各項核心技術(shù)，具備從芯片、設(shè)備到光纖光纜相關(guān)產(chǎn)業(yè)一條龍的整體優(yōu)勢，成功開通了國內(nèi)頗具影響力的10余個FTTH試點工程，積累了豐富的工程設(shè)計、施工、運營、維護(hù)等方面的經(jīng)驗。預(yù)計FTTH將會在2007年前后在我國得到較大規(guī)模的推廣，屆時將對公司的發(fā)展起到極大的推動作用。

　　預(yù)計2005年公司每股收益為0.10元, 我們給予該股短期“中性”，長期“謹(jǐn)慎推薦”的投資建議。

　　億陽信通：謹(jǐn)慎推薦

　　2005年上半年，受我國電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模下降的影響，億陽信通的經(jīng)營業(yè)績與去年同期相比出現(xiàn)了一定程度的下滑。上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入294,617,469.53元，同比減少18.7%；實現(xiàn)凈利潤40,245,610.69元，同比減少40.2%；實現(xiàn)每股收益0.19元，同比減少40.6%。

　　公司是我國通信行業(yè)計算機應(yīng)用軟件開發(fā)的骨干企業(yè)，為多家電信運營商提供應(yīng)用軟件服務(wù)，公司電信網(wǎng)管產(chǎn)品占據(jù)著中國移動通信網(wǎng)管70%的市場份額，還擁有中國聯(lián)通話務(wù)網(wǎng)管60%以上的份額。我們預(yù)計隨著我國電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資的回升和3G牌照的發(fā)放，公司的經(jīng)營業(yè)績將會止跌回升。

　　我們預(yù)計公司2005年和2006年的每股收益分別為0.38元和0.50元，我們將其評級由”中性“提高至”謹(jǐn)慎推薦“。

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