細分產品盡顯汽車業增長動力 值得關注

　　小排量經濟型轎車、特種車、汽車零配件將是未來發展重點

　　□ 江蘇天鼎 秦 洪

　　近期汽車股非常火爆，一汽夏利(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、江鈴汽車(資訊 行情 論壇)等個股似乎一下子都擺脫了近兩年的調整壓力軌道，出現了反復走

強的走勢，特別是上海汽車、江淮汽車(資訊 行情 論壇)率先公布了股改方案后，汽車股更是維持強勢。

　　消費稅改革預期帶來福音

　　從目前盤面來看，汽車股的異動主要有兩個動力，一是江鈴汽車等為代表的外資購并概念股，因為目前A股市場的汽車上市公司大多缺乏自主知識品牌，也缺乏足夠的技術能力，所以，外資股東的進入有望給公司帶來新的經營理念與汽車技術，這也是近期為何市場對汽車股的外資購并題材特別看好的原因之一。

　　二是小排量的消費稅改革預期。一方面是因為近期

　　前景依然難料

　　但即便如此，汽車股的前景依然難以預料。原因有三，一是消費稅改革固然可以刺激小排量汽車的銷售，但問題是目前汽車類上市公司的主要利潤來源于參股的合資公司，主要銷售品種是中高檔的汽車，受到消費稅的影響很大，包括上海汽車、一汽夏利、長安汽車(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)等。那么，消費稅改革一方面提升了此類公司母公司的產品銷售量，但同樣對合并報表之后的產品銷售量卻有著一定的抑制作用。

　　二是汽車行業目前缺乏自主知識產權，在一些毛利率較高的中高檔汽車品種，幾乎清一色的為合資企業占領，由此不難看出，目前國內汽車產業的利潤主要是靠為合資企業打工組裝獲得的，企業發展的命運并不是掌握在上市公司自已手中，而是合資企業，在這樣背景下，這些汽車類上市公司是不具備核心競爭力這一價值投資的要素的，所以，長期走勢是相對悲觀的。

　　三是近年來隨著私人轎車的發展，城市環境、交通狀況等已開始讓限制汽車產業發展的聲音有所抬頭，雖然由于汽車產業的拉動，是不可能出臺限制政策的，但是擁擠的交通狀況肯定會限制居民購買汽車的欲望，從而限制了汽車的購買力，不能因為發達國家的人均多少輛來衡量國內汽車業的發展空間，再加上油價的高企等諸多因素，未來的汽車產業發展空間的確難以讓我們樂觀起來。

　　關注細分產業

　　當然，這些信息指的是整個汽車行業，而且指的是汽車行業持續增長的空間有限，但并不代表汽車總量不會有所增長，所以，汽車行業的部分細分產業有望在細分產品市場獲得持續的增長動力，主要有這么三類板塊。

　　一是小排量的適合中國國情的經濟型轎車，主要有長安汽車、一汽夏利等，但要防止他們的合資公司的中高檔汽車受到消費稅以及高油價的沖擊使得公司的投資收益減少。

　　二是擁有全球競爭優勢或者具有獨特細分產業影響力的汽車股，前者包括宇通客車(資訊 行情 論壇)為代表的客車業務，近來的出口業務以及國內城市交通業務的發展所帶來的成長空間，未來的走勢依然樂觀，如果再考慮對價等因素的話，宇通客車目前的股價有所低估，值得跟蹤。后者包括江淮汽車、江鈴汽車等在某一細分產品領域內擁有足夠的話語權，凈利潤能夠保持著不斷的增長勢頭，其中江淮汽車在近期有明顯的走強跡象，存在著繼續走高并突破的動力，值得跟蹤。

　　三是汽車零配件產業股。一方面是因為經過多年的發展之后，汽車零配件產業股已具有了一定的全球產業競爭優勢，萬向錢潮(資訊 行情 論壇)就是典型。另一方面則是因為汽車零配件產業股與節能概念以及環保產業也掛上勾了，較為典型的有威孚高科(資訊 行情 論壇)，其主要產品已符合歐II排放標準，近來新近參股的企業產品則符合歐III的排放標準，產業前景相對看好，值得繼續跟蹤。