中報點評：白酒向上走啤酒往下流乳業在惡斗

　　□本報記者　龍可

　　白酒：向高檔化發展

　　上半年貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、瀘州老窖(資訊 行情 論壇)、山西汾酒(資訊 行情 論壇)和沱牌曲酒(資訊 行情 論壇)的銷售收入均有不同程度

增長，并且增長幅度皆超過10%，其中最高者山西汾酒達到53.44%。

　　上述五家企業在收入增長的同時，凈利潤也隨之增長。其中，貴州茅臺和山西汾酒的凈利潤增長幅度高于收入增長幅度，這與兩者產品較高的毛利率密切相關，兩公司銷售收入中高檔酒所占比例較大。

　　貴州茅臺和山西汾酒均在2003年底成功地對主要產品進行了提價，由于兩者各為醬香型和清香型白酒的典型代表，品牌知名度高，定價能力相對較強，因此這次提價并未對其銷量產生影響，反而有助于公司消化成本上升的壓力，使之盈利能力進一步提高。

　　從幾家白酒企業情況看，高檔酒所占銷售比例越高，公司的盈利能力也相應越強。調整產品結構，向高端化發展，近年來越發為白酒生產企業所重視。山西汾酒的高速增長正是得益于這種調整。至2004年，該公司中高檔產品比例從過去的10%左右提高到了現在的26.5%左右，2005年中期酒類綜合毛利率已達到72.40%，盈利能力大幅提高。

　　全興股份(資訊 行情 論壇)上半年凈利潤同比366%的增長，也是受益于高檔品牌水井坊的成功運作，而瀘州老窖力推“國窖#zhPoint#1573”也是走同樣的高檔化策略。

　　啤酒：擴張后的整合是關鍵

　　我國啤酒企業上市公司中的兩大龍頭青島啤酒(資訊 行情 論壇)和燕京啤酒(資訊 行情 論壇)，今年上半年銷量增長速度均超過行業同期2.63%的水平，分別達到9.7%和4.84%。從絕對數值上看，上半年青島啤酒產銷量為205.9萬千升，燕京啤酒為145.22萬千升，而燕京啤酒39.19%的毛利率遠高于青島啤酒的30.40%，不過受成本上升影響，兩者均有不同程度的下降，燕京下降了2.27個百分點，青島下降0.97個百分點。

　　青島啤酒以山東、廣東和陜西為中心形成三大片區，至2004年，該公司在全國18個省市自治區已經擁有48家啤酒生產基地，2005年預計其啤酒產銷量將超過400萬千升。

　　燕京啤酒除了在北京市場上確保85%以上的市場占有率外，其外埠企業公司上半年啤酒產量和利潤分別同比增長8.9%和14.3%，其中燕京漓泉、燕京惠泉、燕京包頭、燕京赤峰、燕京襄樊等幾個重點企業表現突出。

　　乳業：競爭依然激烈

　　在A股上市公司中，伊利無疑是乳業第一品牌。2005年上半年，該公司逐步走出鄭俊懷事件的影響，報告期實現凈利潤1.7億元，同比增長11.48%，產品毛利率下滑趨勢也在第二季度有所抑制。

　　由于乳品行業的激烈競爭，能否有效控制費用是決定盈利能力的主要因素。伊利股份(資訊 行情 論壇)的營業費用一直較高，近三年的營業費用增長率分別為75%、54%和35%，而今年上半年，其營業費用為12.08億元，同比增長31.24%，不斷下滑的毛利率使得其盈利對費用的敏感度更高。而伊利二三級城市深度分銷經營策略，并將根據情況新建6個物流倉庫，將導致更高的物流成本，這都使得控制費用增長成為了其工作的難點。

　　乳品行業中的另一主要公司光明乳業(資訊 行情 論壇)，實現凈利潤1.51億元，同比增長2.87%。由于市場競爭激烈，該公司營業費用增幅也超過收入增幅，達到11.04%。