北京首證：尋找復蘇行業(yè)的投資機會

    □北京首證

　　最近個股行情的活躍程度迅速提高，不過滬指已經(jīng)進入前期的壓力區(qū)域，短線應有震蕩，個股行情也將出現(xiàn)分化走勢，一些缺乏基本面支持、純粹短線投機炒作性質的個股難免回調，而未來的中線潛力品種將逐漸浮出水面，我們建議投資者關注行業(yè)即將出現(xiàn)向上拐點的潛力板塊。

　　基本面是關鍵

　　我們可以將個股行情的活躍劃分為兩大類型，一類是基于投機性質的炒作品種，這類個股多數(shù)缺乏基本面支持，其行情來勢洶洶，但退潮速度也比較快。另一類則是建立在基本面挖掘基礎之上的中線運作，而這主要是以投資基金為代表的理性機構的主要運作思路。

　　前兩年行情中，投資基金以“自上而下”的思路挖掘出一批藍籌股的強勢行情。但如今，宏觀調控對很多行業(yè)特別是周期性行業(yè)產(chǎn)生了很大的負面影響，因此一些機構在減持周期性藍籌股的同時也提出了“自下而上”運作思路，挖掘質地異常出色的優(yōu)質品種，但并不等于投資基金就會徹底放棄“自上而下”的思路，在適當減持景氣程度下滑的周期性藍籌股之后，投資基金也會尋找新的投資方向，而尋找前期低迷了相當長一段時間，而即將復蘇跡象的行業(yè)板塊將是投資基金一個重要的選擇。

　　那么哪些板塊有望出現(xiàn)良性拐點呢？

　　水泥：孕育轉機

　　從目前情況來看，水泥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀并不樂觀，上半年水泥行業(yè)也出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損。不過仔細分析，各行業(yè)的周期性變化有著比較大的差異，有些行業(yè)才剛剛見頂，如石化、電力等行業(yè)；而有些行業(yè)則早已進入調整周期，水泥行業(yè)早在去年的二季度已經(jīng)提前見頂，而前期煤電價格的上漲使得水泥行業(yè)的利潤率水平已經(jīng)提前進入周期低谷，隨著上游行業(yè)的相繼見頂，煤電價格也將進入調整周期，屆時水泥行業(yè)的成本壓力將迅速降低，進而行業(yè)的利潤率水平也將逐漸提升，換言之，水泥行業(yè)看似低迷的背后，卻也孕育著一定的轉機，我們估計，今年年底或明年年初，水泥行業(yè)將出現(xiàn)向上的拐點，而證券市場也將提前反映這一變化。

　　汽車：盈利能力回升

　　從行業(yè)角度來分析，2005年1-5月全國累計生產(chǎn)汽車231.45萬輛，累計銷售汽車227.10萬輛，同比分別增長2.58%和4.57%。產(chǎn)銷率98.12%，與去年相比提高近2個百分點。汽車業(yè)產(chǎn)銷形勢進一步呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢，其中受五一黃金周銷售高峰的推動，5月份汽車產(chǎn)銷絕對量雖因實際生產(chǎn)天數(shù)影響而有所下降，但是同比增幅卻分別達到7.31%和17.71%。車價指數(shù)也繼續(xù)呈回升態(tài)勢，這意味著汽車市場開始出現(xiàn)復蘇跡象。進一步分析，今年的1季度，汽車行業(yè)的盈利能力已經(jīng)跌至2001年以來的最低點，換言之，經(jīng)過一年多時間的持續(xù)調整之后，汽車行業(yè)的利潤率水平已經(jīng)提前進入周期低谷。今年3月份，隨著銷售數(shù)據(jù)的復蘇，行業(yè)盈利能力也開始回升，我們也預計，今年下半年，汽車行業(yè)的盈利能力仍將維持穩(wěn)步回升的態(tài)勢。而從增速變化來看，汽車行業(yè)目前還處于相對較低的增長階段，依據(jù)行業(yè)周期的一般波動規(guī)律，汽車行業(yè)的增幅有望在今年下半年或明年上半年進一步提高。

　　元器件：庫存消化加快

　　從今年一季度數(shù)據(jù)來看，電子元器件依然處于下降通道中運行，相應上市公司的盈利能力也呈現(xiàn)出下降趨勢。不過我們卻注意到，市場主要研究機構紛紛調升2005年全球半導體行業(yè)市場預期，各主要預測公司對2005年的預期均值從上次的1.7%提高到了本次的5.7%，主要是基于兩方面的原因：其一是行業(yè)庫存消化速度快于預期，根據(jù)四月底Isuppli的報告，第一季度全球半導體庫存僅為5億美元，較去年第四季度下降了51%，下降速度再次超出市場預期。其二則是下游市場的需求增長好于預期，半導體設備(特別是封裝測試設備)訂單出貨比持續(xù)上升，先行指標預示景氣即將回升。我們認為，雖然原材料價格仍將處于較高水平，整體行業(yè)仍將面臨較大的成本壓力，但隨著下游市場需求的不斷提升，電子元器件行業(yè)景氣已基本觸底，下半年行業(yè)景氣將逐步走出低谷，預計2005年四季度、2006年上半年元器件類上市公司的業(yè)績將呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　那么投資者如何來把握其中的市場機會呢？我們建議投資者重點關注行業(yè)內的優(yōu)勢上市公司，如上海汽車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)、長電科技(資訊 行情 論壇)、生益科技(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)等個股都具有中線的追蹤價值。