中國資本市場報告之四：中國信托業(yè)(上)

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　　策劃人:楊宇東 顧問:邢成

　　調(diào)查組成員:朱兆荃 朱莉 項宗東

　　策劃人語:由亂而治 傾聽呼聲

　　2004年,"由亂而治"的中國信托業(yè)再度成為市場矚目的焦點。

　　個別公司的違規(guī)、陡然而至的德隆事件,使信托業(yè)受到從未有過的廣泛關(guān)注和議論,進而演化為對整個行業(yè)五次整頓的效果甚至長遠發(fā)展的懷疑。

　　我們的調(diào)查就是在此背景下進行的。

　　正如一些被訪者所反映的,媒體和輿論在一段時間里,放大了那幾個個案對整個信托業(yè)的影響和危害,而忽略了清理整頓后信托行業(yè)取得較大發(fā)展的基本情況。這次調(diào)查就是要給社會各界、給我們自己,提供一個公正觀察和反思信托業(yè)現(xiàn)狀的角度,在加深對信托業(yè)了解的基礎(chǔ)上,對這個行業(yè)做出自己的評判。

　　調(diào)查中,信托業(yè)人士對建立信托法規(guī)體系和配套制度、完善信托公司治理結(jié)構(gòu)、提高風(fēng)險意識、加強監(jiān)管和自律等行業(yè)發(fā)展的重大問題極為關(guān)注。而他們關(guān)于正確定位信托在金融領(lǐng)域中的地位及改變信托業(yè)盈利模式的呼聲,也值得政府和有關(guān)部門傾聽。

　　中國信托業(yè):市場前景看好 熱盼制度完善

　　100%的公司認為,現(xiàn)行政策法律環(huán)境需要進一步完善

　　100%的公司看好中國信托業(yè)發(fā)展前景

　　50%的公司認為,信托最迫切的兩個配套措施是信托財產(chǎn)登記制度和信托產(chǎn)品流通體系

　　50%的公司最主要的利潤來源不是信托業(yè)務(wù)

　　40%的公司非常迫切地要求開展異地信托業(yè)務(wù)

　　沒有一家公司選擇與券商合作銷售信托產(chǎn)品

　　本次調(diào)查采取抽樣方式,調(diào)查組于8月下旬向全國25家信托公司發(fā)放調(diào)查問卷,于9月30日之前共收回21份問卷。被訪公司占重新登記后信托公司總數(shù)的35.6%,這些公司既有來自上海、北京、天津等經(jīng)濟發(fā)達城市的,也包括江西、云南、湖南、新疆等中西部地區(qū)。

　　關(guān)于市場建設(shè):

　　期待完善市場環(huán)境

　　呼喚信托制度配套

　　希望行業(yè)協(xié)會盡快成立

　　80%的信托公司對"一法兩規(guī)"頒布實施后的國內(nèi)信托市場基本認同,他們認為"一法兩規(guī)"頒布實施后,信托市場環(huán)境較以前有了明顯改善。在"一法兩規(guī)"框架下開展業(yè)務(wù),基本可達到有法可依、有據(jù)可循。

　　但同時有76%的信托公司對當前國內(nèi)信托市場的環(huán)境評價為不太滿意,更有100%的信托公司認為,現(xiàn)行政策法律環(huán)境需要進一步完善。

　　超過70%的信托公司認為,影響我國信托公司發(fā)展的主要因素是外部環(huán)境；在回答推動我國信托業(yè)發(fā)展的主要因素時,有85%的信托公司選擇了法制和制度環(huán)境；70%以上的信托公司選擇目前信托業(yè)和信托市場建設(shè)方面最關(guān)注的問題是法律和制度建設(shè),這充分表明了當前國內(nèi)信托公司期待完善市場制度環(huán)境的迫切性。

　　調(diào)查顯示,信托公司呼喚盡快完善與信托法有關(guān)的配套制度。在回答當前國內(nèi)信托市場最需要解決的三個問題時,選擇最多的是完善信托的相關(guān)配套制度、誠信建設(shè)和信托公司內(nèi)控管理；其次為完善信托的相關(guān)配套制度、誠信建設(shè)和加強信托知識宣傳,及完善信托的相關(guān)配套制度、信托公司內(nèi)控管理和產(chǎn)品創(chuàng)新。有的公司提出,應(yīng)有抓有放,分類監(jiān)管。信托業(yè)的定位,主要是指國家管理層如何從金融宏觀的角度體現(xiàn)出對信托的類似于對銀行、證券和保險等其他金融機構(gòu)的支持。

　　50%以上的信托公司認為信托相關(guān)配套制度中最緊迫的兩個制度是信托財產(chǎn)登記制度和信托產(chǎn)品流通體系；其次為信托稅收制度和信托產(chǎn)品流通體系。

　　調(diào)查中,絕大多數(shù)信托公司希望中國信托業(yè)協(xié)會盡快成立。他們希望中國信托業(yè)協(xié)會成立后首先開展的工作依次為:制定行業(yè)標準、加強行業(yè)自律、開展行業(yè)培訓(xùn)。此外,一些信托公司對中國信托業(yè)協(xié)會寄予殷切希望,他們表示,希望信托業(yè)協(xié)會與監(jiān)管部門協(xié)調(diào),反映信托業(yè)界的聲音；反映行業(yè)面臨的問題和困難；為信托業(yè)界進行政策呼吁,營造信托業(yè)持續(xù)、快速發(fā)展的環(huán)境。

　　調(diào)查還顯示,超過半數(shù)的信托公司認為,目前在信托業(yè)和信托市場建設(shè)方面最擔(dān)心的是信任危機和過度監(jiān)管。

　　關(guān)于信托公司建設(shè):

　　逾60%公司完成股份制改造60%公司已建立風(fēng)控體系

　　50%公司利潤靠自營

　　在信托公司建設(shè)方面,超過60%接受調(diào)查的信托公司進行了股份制改造,30%以上的信托公司已實施了增資擴股；超過40%的信托公司正在計劃實施增資擴股；有20%左右的信托公司尚未有打算。

　　調(diào)查顯示,60%的信托公司目前已建立了量化的風(fēng)險控制制度體系；30%的信托公司正在建立或部分投入運行,尚未建立量化風(fēng)險控制體系的信托公司只在少數(shù)。80%的信托公司能對具體項目制訂特別的風(fēng)險管理辦法,并做到事先、事中和事后全程風(fēng)險控制,14%的信托公司正在完善中。

　　重新登記以來,50%的信托公司最主要的利潤來源是自營業(yè)務(wù),25%的信托公司的最主要的利潤來源是信托業(yè)務(wù)。另外,有的信托公司去年主要利潤來源是自營業(yè)務(wù),今年信托業(yè)務(wù)利潤占比已超過50%。與此同時,自重新登記以來,大部分信托公司信托業(yè)務(wù)利潤的主要來源是手續(xù)費,其次為業(yè)績報酬。調(diào)查還顯示,80%以上的信托公司表示,信托公司應(yīng)該加強信息披露,但也有少數(shù)信托公司認為加強信息披露對信托公司不太適合。

　　關(guān)于信托產(chǎn)品銷售和開發(fā):

　　信托產(chǎn)品數(shù)量金額差異大

　　資金信托主要用于實業(yè)投資

　　基礎(chǔ)設(shè)施是信托投向重點行業(yè)

　　看好資產(chǎn)證券化和財產(chǎn)信托

　　在接受調(diào)查的21家信托公司中,13家公司在今年前8個月發(fā)行信托產(chǎn)品105只,平均每家發(fā)行8只,11家公司共募集資金118.17億元,平均每家募集10.74億元(有些公司未提供詳細數(shù)據(jù))。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示,各信托公司所發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量和金額差異較大,發(fā)行數(shù)量最多的可達30只,而少的僅兩三只,金額也是從2億到40億元不等。從單個信托產(chǎn)品的規(guī)模看,最高的一個項目就融資十幾億元,最低的僅3000萬元。

　　據(jù)分析,除了項目本身的行業(yè)歸屬及對資金需求的不同,造成各信托產(chǎn)品差異巨大之外,信托公司大股東背景、公司實力、所在地域等也是決定產(chǎn)品數(shù)量和金額的重要因素。如經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的信托公司發(fā)行產(chǎn)品和金額明顯高于中西部地區(qū)；只承接集團內(nèi)部業(yè)務(wù)的信托公司產(chǎn)品數(shù)量要少于股東單位多、運作市場化程度高的公司。

　　有2/3的公司目前最主要的信托業(yè)務(wù)是資金信托。根據(jù)公司本身對不同市場的熟悉程度和資金管理能力,結(jié)合市場需求,各信托公司選擇不同領(lǐng)域作為資金信托的主要運用方向。超過半數(shù)的公司資金主要運用于實業(yè)投資,25%的公司主要用于資本市場,15%的公司主要用于貨幣市場。而實業(yè)投資中的資金主要投向是基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)項目。

　　個人仍然是目前信托產(chǎn)品的主要銷售對象,有55%的公司肯定了這點。同時40%的公司認為,將5萬元定為向個人投資者銷售信托產(chǎn)品的最低門檻較為合適；有35%的公司表示,該底線還可以放寬至5萬元以下。

　　關(guān)于信托產(chǎn)品銷售和開發(fā)的未來打算方面,55%的公司選擇基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為信托產(chǎn)品投向的重點行業(yè),20%的公司選擇房地產(chǎn),10%選擇電力,其次是環(huán)保、科技、旅游等行業(yè)。除了熱門的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)在信托產(chǎn)品中獨占鰲頭之外,對于屢屢預(yù)警的房地產(chǎn)領(lǐng)域,信托公司并未發(fā)出很強的退出信號,70%的公司表示近期內(nèi)在房地產(chǎn)信托產(chǎn)品開發(fā)方面不會明顯減少。

　　從信托品種來看,貸款信托仍是未來信托公司主推的信托產(chǎn)品,其次是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托、綜合信托、證券投資信托、法人股信托等。

　　從信托產(chǎn)品的主要銷售渠道來看,公司自行銷售和委托銀行銷售方式平分秋色,各占40%,其余20%的公司兩種方式并用,沒有信托公司選擇與券商合作銷售。

　　在信托產(chǎn)品開發(fā)方面,資產(chǎn)證券化信托和財產(chǎn)信托被許多公司視為最具有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。

　　關(guān)于信托業(yè)目前困境和發(fā)展前景:

　　55%公司認為公募條件已具備

　　40%的公司迫切要求異地經(jīng)營

　　100%的公司看好信托業(yè)前景

　　對于目前信托公司經(jīng)營困難、虧損面大的基本情況,有80%以上的公司認為,其最根本的原因是信托公司缺乏核心盈利模式。其他主要原因依其被選中的頻率依次是:信托產(chǎn)品的私募性質(zhì)、業(yè)務(wù)駕馭能力低、缺乏理財專家、管理混亂。

　　大部分信托公司期待信托產(chǎn)品發(fā)行能突破私募方式,有55%的公司認為,實行公募的條件已經(jīng)具備。但是,也有相同比例的公司表示,在現(xiàn)有市場環(huán)境和風(fēng)險觀念的條件下,信托產(chǎn)品實行公募并不是使信托公司徹底走出困境的治本之路。

　　異地經(jīng)營一直是信托公司的一塊"心病",許多公司都在嘗試通過另辟蹊徑開拓此項業(yè)務(wù)。有40%的公司非常迫切地要求開展異地信托業(yè)務(wù),另有55%的公司也已在考慮中,不考慮異地經(jīng)營的公司為0家。可見,信托公司對此項業(yè)務(wù)的推出期望甚高。

　　對于異地銷售信托產(chǎn)品的風(fēng)險防范問題,大部分公司認為應(yīng)主要由公司嚴格內(nèi)部控制,其次由當?shù)乇O(jiān)管部門加強監(jiān)管,此外也有公司提到,應(yīng)由異地監(jiān)管部門與當?shù)乇O(jiān)管部門協(xié)同加強監(jiān)管。

　　今年以來,個別信托公司出了一些問題,給信托業(yè)帶來了不良影響,這是否會在業(yè)內(nèi)形成悲觀情緒,進而對信托行業(yè)的存在價值產(chǎn)生懷疑呢?本次調(diào)查排除了這種擔(dān)憂,100%的被訪者對信托業(yè)發(fā)展前景看好。

　　60%的公司對中國信托業(yè)的未來很有信心。他們認為,經(jīng)濟發(fā)展和信托制度的優(yōu)越性,推動了社會對信托的需求,這將為信托業(yè)的崛起提供良好的機遇。

　　40%的公司認為,中國信托業(yè)的發(fā)展還存在變數(shù)。政府對信托作為一種金融工具在國民經(jīng)濟中的定位、相關(guān)法律及配套制度能否盡快頒布實施、監(jiān)管部門對信托業(yè)的支持程度、社會公眾對信托方式和信托產(chǎn)品特點的認知等因素,都將影響中國信托業(yè)發(fā)展進程。

　　綜合被訪者的看法和建議,中國信托業(yè)要大發(fā)展,必須加強自身建設(shè),提升核心競爭力,包括完善公司治理結(jié)構(gòu)、建立有效的風(fēng)險控制系統(tǒng)、形成專業(yè)水平高的管理團隊、提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力等。同時,各級政府應(yīng)更加重視信托業(yè)的金融功能,在政策上給予更多的支持；監(jiān)管機構(gòu)在加強監(jiān)管的同時,還應(yīng)做好對信托業(yè)的指導(dǎo)與服務(wù)。

　　[精彩觀點] 信托業(yè)大有可為

　　●問題和風(fēng)險的積聚顯示,對信托公司的認識不僅僅是普通公眾的事情,金融管理當局對信托的認識和未來的定位、發(fā)展方向也同樣需要有一個過程。

　　一方面,信托公司需要通過自律、風(fēng)險控制和業(yè)務(wù)駕馭能力的提高來樹立信托行業(yè)的信譽和形象。這需要時間和不斷地努力去實現(xiàn),不排除由于個別公司的違規(guī)經(jīng)營和業(yè)務(wù)冒險問題導(dǎo)致整個信托行業(yè)的崩潰。

　　另一方面,國家宏觀調(diào)控部門和金融業(yè)的政策制定者同樣需要選擇的是未來混業(yè)經(jīng)營對國內(nèi)金融行業(yè)的整體影響。尚未做大做強的信托公司面臨蛻變成銀行的一個信托部門的可能。

　　第三,行業(yè)監(jiān)管部門對于信托的理解仍需進一步加強。過于強調(diào)社會穩(wěn)定,將大大降低信托有別于其他金融機構(gòu)的鮮明特點。

　　●中國信托業(yè)發(fā)展的決定因素包括信托公司和外部監(jiān)管環(huán)境兩者。信托公司需要付出更多的努力來改變目前在金融行業(yè)的影響和地位。然而真正能夠做成"中信控股"那樣的架構(gòu)和地位的信托公司將是少數(shù),所謂的"變數(shù)"也源于此。

　　●前景光明,道路曲折。信托是一個好的財產(chǎn)管理制度,因其具有獨立性與靈活性等特點,能在眾多領(lǐng)域內(nèi)得到很好的運用。但由于我國的法律制度和相關(guān)政策的不完善,很難使信托這個優(yōu)越的制度得到發(fā)揮,這需要一個過程,希望這個過程不會太長。

　　●少數(shù)信托公司出現(xiàn)的問題只是個別現(xiàn)象,均有其歷史背景。目前,由于種種原因,我國的金融機構(gòu)都存在這樣或那樣的問題,相對而言,信托業(yè)的問題還是最小的。

　　●之所以看好信托業(yè)發(fā)展前景,主要基于以下兩點原因:一是信托業(yè)存在巨大的市場需求；二是信托業(yè)具有突出的制度優(yōu)勢和創(chuàng)新特質(zhì)。

　　但僅有市場需求和制度優(yōu)勢是不夠的,信托業(yè)要實現(xiàn)大發(fā)展,還需要國家和各市場主體的共同努力。各級政府應(yīng)更加重視信托業(yè)的金融功能,在政策上給予更多的支持；監(jiān)管機構(gòu)在加強監(jiān)管的同時,還應(yīng)做好對信托業(yè)的指導(dǎo)與服務(wù)。

　　同時,信托公司要加強自身建設(shè)。信托項目的其他當事人,包括投資者、融資方也應(yīng)當深入了解和掌握信托制度的基本原理和相關(guān)法律法規(guī),合法、合理地參與到信托活動中,積極擔(dān)負起應(yīng)盡的信托責(zé)任,嚴格遵守信托文件約定,共同推動投融資活動順利、圓滿地完成。

　　●社會對信托的需求剛剛開始發(fā)掘,潛力很大。信托業(yè)只要能把信托制度優(yōu)勢與需求結(jié)合好,就能開辟出自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。當然,信托公司中出現(xiàn)分化也是必然的,但這不妨礙部分公司脫穎而出,成為行業(yè)的領(lǐng)跑人。

　　●在信托不為眾人所認知的情況下,信托業(yè)務(wù)的發(fā)展將受到極大限制。而這一切將直接影響中國信托業(yè)的發(fā)展,如果在短時間內(nèi)不能解決該問題,特別是在缺少政府相關(guān)部門對信托的理解,以及相關(guān)配套制度頒布實施的情況下,中國信托業(yè)將很難有大的發(fā)展。

　　●信托業(yè)和信托公司目前迫切需要解決的問題是:完善公司治理結(jié)構(gòu),信息披露制度化,實行公募,運用組合投資。

　　●新聞媒體要多從正面角度宣傳信托,介紹信托的功能優(yōu)勢,普及信托的基本理論,以使社會公眾對信托有一個客觀公正、理性全面的了解。不能抓著幾個不好的典型大肆渲染,進而影響對整個行業(yè)的信心。目前的信托業(yè)就如同十幾年前的股票市場,大家不太了解不太認同,所以此時的正面宣傳與引導(dǎo)將尤為重要。

　　●期待行業(yè)協(xié)會盡快成立,并有計劃有針對性地開展一些卓有成效的工作,從整個行業(yè)發(fā)展的角度出發(fā),而不能成為贏利性的事業(yè)單位,不能僅僅是吶喊與鼓吹。

　　信托業(yè)大事記

　　1979年10月4日 中國第一家信托投資公司中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準成立

　　1982年4月 國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于整頓國內(nèi)信托投資業(yè)務(wù)和加強更新改造資金管理的通知》(第一次整頓:主要針對機構(gòu)整頓)

　　1985年8月 國務(wù)院要求銀行停止辦理信托貸款和信托業(yè)務(wù),已辦業(yè)務(wù)應(yīng)加以清理(第二次整頓:主要針對業(yè)務(wù)整頓)

　　1988年10月 人民銀行根據(jù)國務(wù)院關(guān)于清理整頓公司的8號文件精神,對信托投資公司開始第三次整頓(第三次整頓:主要針對行業(yè)整頓)

　　1993年7月 人民銀行發(fā)出通知,要求包括信托投資公司在內(nèi)的金融機構(gòu)的籌備和設(shè)立,均需由中國人民銀行批準和核發(fā)《經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證》(第四次整頓:主要針對資格整頓)

　　1995年5月 國務(wù)院批準《中國人民銀行關(guān)于中國工商銀行等四家銀行與所屬信托投資公司脫鉤的意見》,脫鉤工作于1996年結(jié)束

　　1999年2月 國務(wù)院辦公廳下發(fā)《國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)中國人民銀行整頓信托投資公司方案的通知》(第五次整頓:主要針對行業(yè)整頓)

　　2001年4月 《中華人民共和國信托法》通過,并于2001年10月1日起實施

　　2001年5月 發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于信托投資公司重新登記工作有關(guān)問題的通知》

　　2002年6月 人民銀行發(fā)布《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》,與《信托法》并稱信托"一法兩規(guī)"

　　2002年7月18日 愛建信托推出"上海外環(huán)隧道項目資金信托計劃",該計劃是信托業(yè)規(guī)范后,中國出現(xiàn)的第一個集合資金信托計劃

　　2004年4月 銀監(jiān)會在安徽合肥召開了全國非銀行金融機構(gòu)監(jiān)管工作會議,這是信托業(yè)規(guī)范后兩年來規(guī)模最大、討論問題最全面的一次會議

　　2004年5月 銀監(jiān)會組織對全國所有已登記信托公司進行交叉檢查,由異地銀監(jiān)局檢查當?shù)氐男磐泄��?被業(yè)界看作是為分類管理調(diào)查模底

　　2004年6月至7月 銀監(jiān)會連續(xù)頒布《關(guān)于進一步加強信托投資公司監(jiān)管的通知》(俗稱"46號文")等一系列文件,加強行業(yè)監(jiān)管

　　2004年7月 金新信托乳品計劃成為我國信托產(chǎn)品到期無法償付第一例。8月29日,該公司被監(jiān)管部門正式責(zé)令停業(yè)整頓,由華融資產(chǎn)管理公司負責(zé)財產(chǎn)管理和處分工作

　　2004年10月 中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文(61號文),要求信托公司必須為其證券類投資信托計劃單獨開設(shè)信托專用證券賬戶和信托專用資金賬戶

　　2004年10月 信托業(yè)協(xié)會籌備小組證實,信托業(yè)協(xié)會將于本月正式成立

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