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 香港房委會將商場及停車場資產(chǎn)注入的“領(lǐng)匯房地產(chǎn)基金”，6日起接受市民申請認(rèn)購。圖為市民排隊索取領(lǐng)匯申請表的情況(資料圖片)。
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領(lǐng)匯REITs成股民新寵 巨額認(rèn)購資金凍結(jié)導(dǎo)致股市貧血
近期，香港新股上市演繹得如火如荼，公眾的認(rèn)購熱情也一浪高過一浪。自上周中興通訊(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、天虹紡織(行情 論壇)等四只新股上市卷走數(shù)十億資金后，另一只龐然大物房地產(chǎn)投資信托基金--領(lǐng)匯(TheLinkREITs)又于上周一開始接受公眾投資者的認(rèn)購。作為政府推行資產(chǎn)改革的一個大動作，香港房委會分拆旗下151個商場以及178
個停車場，作為上市資產(chǎn)而成立房地產(chǎn)投資信托基金(REIT)，并交由領(lǐng)匯管理公司(TheLinkManagementLtd)管理。據(jù)最新公開資料顯示，此次領(lǐng)匯公開發(fā)售將集資237.06億港元，每手基金為500單位，每單位以10.83港元上限定價。
回報率高且穩(wěn)定
REITs為集體投資計劃，以單位信托的方式組成，主要投資于產(chǎn)生收入的房地產(chǎn)資產(chǎn)，并以利潤向基金單位持有人提供回報。除流動性強和較好的保值功能外，上市REITs的一個主要特點是具有較高且穩(wěn)定的回報率。這可從美國REITs多年的表現(xiàn)看出。美國REITs經(jīng)歷了40多年發(fā)展，目前約有300多個REITs在運作。美國REITs的長期表現(xiàn)參差，不一定總能確保高于債券的收益率，但卻能持續(xù)地實現(xiàn)較股票高出300-600個基點的回報(如圖)。
此次領(lǐng)匯最大的賣點就在于它7%的高派息率。在目前香港銀行存款低利率的情況下，這種高回報的穩(wěn)健型投資產(chǎn)品對投資者無疑具有很大吸引力；領(lǐng)匯的另一吸引人之處在于它的定價較低。領(lǐng)匯基金發(fā)售價為10.83港元，等值于其每股有形資產(chǎn)凈值。相信低估值、高派息的特征加上香港零售與物業(yè)遠景的看好，使得領(lǐng)匯在本周四上市后會有較大的上升空間。
領(lǐng)匯推出恰逢其時
香港政府此次大刀闊斧，分拆公用資產(chǎn)上市的創(chuàng)新作法，除了出于多方面考慮外，有利的現(xiàn)實條件也是一大因素。首先，大量熱錢由于人民幣升值的預(yù)期而涌入香港銀行系統(tǒng)，并推動了股票的上升及地產(chǎn)市場的火熱。此時政府推出市值達230多億的領(lǐng)匯，一來可利用這些熱錢達到順利上市的目的；二來則可對這些熱錢進行疏導(dǎo)，減輕金融市場的壓力，可謂是恰逢其時。再者，在銀行低利率的情況下，公眾持幣意愿相對強烈。而作為高回報穩(wěn)健型投資產(chǎn)品，領(lǐng)匯的推出勢必會激發(fā)出公眾投資者蓄勢已久的投資熱情。
在政府優(yōu)惠措施的吸引、媒體渲染助勢下，公眾投資者對領(lǐng)匯的認(rèn)購熱情達到空前的程度。本周一上午，領(lǐng)匯房地產(chǎn)投資信托基金宣布以10.83港元上限定價，51萬個申請認(rèn)購的市民可以人人有份，每人至少可獲發(fā)一手基金單位。
有市場人士指出，此次香港首只RE？鄄ITs的推出還有更加非同尋常的意義。首先，通過私有化的安排，有助于提高公用資產(chǎn)的運作效率；再者，作為香港首只上市交易的地產(chǎn)信托基金的推出，有利于香港金融市場產(chǎn)品的創(chuàng)新和交易的活躍；而更為現(xiàn)實的一層考慮是可為房委會開創(chuàng)新的收益來源，緩解暫時的財政困難。
資金凍結(jié)導(dǎo)致股市貧血
與領(lǐng)匯認(rèn)購的盛況相比，股市這兩天面臨著巨量資金凍結(jié)帶來的貧血癥狀。緊接12月9日中興通訊、天虹紡織等四只新股上市，領(lǐng)匯、中國國際航空(行情 論壇)等大盤股又邁入申購的行列。如此大規(guī)模的陸續(xù)上市，使原本資金充裕的股市這兩天盡顯疲態(tài)，貧血癥狀明顯。據(jù)最新統(tǒng)計，截至12月9日申購截止日，領(lǐng)匯香港公開發(fā)售部分獲超額認(rèn)購130倍，凍結(jié)金額達2800億港元。連同機構(gòu)投資者的國際發(fā)售部分，凍結(jié)資金共超過5920億港元，創(chuàng)下香港新股認(rèn)購的歷史新高。
自12月6日領(lǐng)匯開始認(rèn)購當(dāng)天，恒指收盤價比上個交易日上漲45點，相比上周升幅明顯縮小。隨著申購活動的推進，股價放量下跌趨勢加快，資金抽逃明顯。資金的吃緊還可從貨幣市場的情況得到反映。因受新股認(rèn)購相關(guān)的頻繁借款活動的推動，香港貨幣市場流動資金日趨緊張，隔夜銀行同業(yè)拆借利率大幅上漲。
另外，領(lǐng)匯在上市過程中也不是一帆風(fēng)順。自房委會提出分拆資產(chǎn)上市方案以來，香港立法會議員就表示強烈反對。質(zhì)疑主要在于資產(chǎn)定價太低，指責(zé)政府把公用資產(chǎn)低價出售是損公肥私(投資機構(gòu))。就在申購活動要結(jié)束的前一天，兩公民又對領(lǐng)匯上市的合法性提出質(zhì)疑，要求高等法院聲明領(lǐng)匯上市的做法是違反《房屋條例》，從而禁止領(lǐng)匯上市。但高等法院已于本周二下午裁定，該兩公民申請禁止領(lǐng)匯上市司法復(fù)核敗訴。隨后，房委會代表律師也表示領(lǐng)匯可如期上市。正如諸多人士所言，相信領(lǐng)匯上市過程中的這段插曲不會對其上市后的表現(xiàn)有太大影響。
北方聯(lián)合國際投資管理有限公司投資經(jīng)理 雷海華
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