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　　B轉H股預期持續發酵隱憂也不少，匯率難題、小盤股易操縱等諸多不確定

　　深圳商報記者 鐘國斌

　　隨著B轉H預期持續發酵和B股市場大漲，B轉H可能帶來的不確定和擔憂令人關切，這些憂慮主要包括同業競爭問題、滬B匯率難題、小盤股易操縱、熱錢大量涌入B股等。就這些熱點問題，記者昨日采訪了相關專家和業內人士。

　　小盤股會否被操縱

　　萬科A、B股緊急停牌后，麗珠集團A、B股7日起停牌籌劃重大事項。據了解，麗珠集團正在籌劃的重大事項可能正是B轉H股事宜，并且將在具體方案上參照此前中集B轉H股方案，即使用現金選擇權向持有B股的投資者收購其持有的股份。

　　事實上，麗珠集團在B股市場上的動作一直引人注目。2008年12月，麗珠集團成為中國證券市場首單B股回購的上市公司。麗珠集團B股回購歷時一年，累計回購的B股股份為1031.36股，支付總金額為1.16億港元(含稅費)。麗珠集團回購的1031萬股B股隨即注銷。

　　公開資料顯示，目前麗珠B股總股本僅2.96億股，流通股本1.12億股。B股轉H股，通常的路徑有，介紹上市、配售上市和公開發售。其中，介紹上市的股票在上市后會有足夠的流通量，不需要在上市時再發行新股，而另外兩種模式都涉及到發行新股具備融資功能，麗珠的B轉H能否通過轉股擴大股本，B轉H股同時實現融資呢？

　　國泰君安國際總裁閻峰昨日接受記者采訪時表示，B轉H同時發股票融資，這個大家都想這么做，香港市場對此也不禁止。但麗珠B等小盤B股公司，能否采取B轉H同時發股票融資，取決于監管機構的決定。

　　值得一提的是，B股市場小盤股占了相當比例，像麗珠B這類小盤B股轉H股后，“小魚”未變成“大魚”之前，會不會被機構控盤操縱，進而引發投機炒作呢？

　　閻峰表示，按照香港市場投資者結構分析，小盤B股轉H股后被炒作的可能性不大。畢竟兩個市場投資者結構和投資理念不同，內地市場愛炒小盤股而不喜大盤股，香港市場是大藍籌更容易獲得市場溢價。

　　國海證券鐘精騰昨日接受記者采訪時表示，香港市場是成熟市場，投資者以機構為主。股本大和流動性好的股票，投資者進出方便反而有溢價；而小盤股流動性相對較差，機構投資者參與度有限，小盤股股價較內地A股有折價。比例典型的如浙江世寶A股較H股溢價7倍，洛陽鉬業溢價也超過了3倍。

　　匯率難倒滬B轉H股

　　兩市B股上市公司中，深B和滬B分別按港元和美元計價。而B轉H股的匯率問題，是一個困擾滬B公司的難題。

　　一些滬B公司負責人向記者透露，以美元交易的滬B公司轉至H股，匯率方面是最大的難題，這主要要與監管層及外管局方面協商解決。

　　錦江B和鼎立B工作人員表示，滬B公司沒有成功B轉H股的方案，待滬B市場出現成功案例后，公司會有這方面的考慮。

　　不難看出，滬B公司一直在找出路，一些藍籌滬B公司是有望轉至H股的，但由于滬B是以美元進行結算，而H股是以港幣進行結算，所以在匯率方面存在一定的問題，這個問題也是滬B擔心的最大問題。

　　國泰君安國際總裁閻峰表示，港幣計價的深B和美元計價的滬B沒有多大差別，匯率其實不復雜，這個不是一個問題。閻峰透露，目前公司正和一些B股公司洽談B轉H，其中包括數家滬B公司，簽約后一定會第一時間公布。

　　英大證券研究所所長李大霄[微博]表示，B轉H股匯率問題是技術問題，操作上稍顯復雜，但不是原則問題。隨著金融創新深入和監管層推動，滬B轉H股的匯率問題將迎刃而解。

　　B轉H預期吸引熱錢

　　B轉H預期持續發酵，吸引了場外熱錢和私募進駐。長期處于“邊緣化”的B股，正上演著15連陽的暴漲行情。

　　1月8日，滬深兩市B股指數走出15連陽，盤中創近14個月新高。截至收盤，上海B股指數收報262.65點，單日漲幅2.61%，該指數自12月14日以來已連漲15天，累計漲幅達17.71%；深圳B指收報756.31點，單日漲幅2.55%，該指數自12月14日以來累計漲幅達20.47%。

　　伴隨著B股指數的上揚，市場成交額也大幅飆升，8日成交量3.716億股，成交額達18.36億元。與2012年12月相比，滬深兩市B股成交量放大了5至6倍。

　　B股“咸魚翻身”的背后是近期愈演愈烈的“B轉H”風潮。自2012年12月底中集B成功轉板到H股，隨后萬科B、麗珠B相繼宣布停牌，市場對B股的熱情不斷被點燃。

　　一位資深私募大佬透露，許多投資者將B股看成最后一次機會。他分析，當前流入B股的資金除了內地投資者，境內外私募資金也開始大量流入。

　　“2013年B股會有超過其他品種的行情。”金元證券徐傳豹將B股比喻為“最后的金礦”。他預計，隨著“B轉H”的不斷提速，B股的牛市行情還將延續。

　　中登公司最新披露的周報顯示，上周B股開戶數從前一周的不到200戶，猛增至上周的845戶，環比增幅超過3倍，創出了近22個月的新高。“B轉H”預期的升溫是B股開戶數激增的主因。

　　多數公司不適合B轉H

　　據統計，目前兩市B股公司108家，其中A+B公司共85家。盡管監管層鼓勵有想法和有能力的B股公司自尋出路，但是，真正能仿效中集B轉H的公司不多。投資者盲目買進B股賭B轉H，到頭來可能得不償失。

　　據港交所新聞發言人介紹，在上市要求方面，以介紹形式在香港主板上市與以IPO(首次公開募股)形式在香港主板上市基本相同。上市申請人必須在財務測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等方面，符合香港上市規則所劃定的基本門檻。會計師事務所德勤的一份報告預測，大約40家同時在A股上市的B股公司，滿足港交所的B轉H上市要求。

　　國海證券鐘精騰表示，中集B股轉H股具示范效應，是解決B股問題的一次有益嘗試。但B股市場符合B轉H股的公司數量不多，港交所有嚴格的上市財務標準，像中集、萬科這樣的知名大公司，港交所當然十分歡迎，但許多小盤B股和垃圾B股公司，將無法達到港交所上市標準，未來不可能走B轉H股模式。

　　鐘精騰分析指出，深市A+B公司藍籌較多，估計可仿效中集B的公司有萬科B、張裕B、招商B、深赤灣B、南玻B、魯泰B、粵電力B、長安B等；滬市A+B公司藍籌較少，主要有老鳳祥B、錦江B股、黃山B股、友誼B股、陸家B股、外橋B股、金橋B股、振華B股等。晨鳴B和伊泰B分別是深滬市藍籌B股公司，目前兩公司均在港交所H股上市，這樣B股轉H股可能會更便捷。

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　　擬斥資不超過6493萬美元回購25%B股

　　上柴欲開滬市 回購B股先河

　　【深圳商報訊】停牌兩周的上柴股份今日公布了回購方案。公司擬在自股東大會通過本次回購股份的決議之日起9個月內以不高于0.748美元/股(約合4.70元/股)的價格至多回購8680萬股，占B股總股本的25%。回購價相較停盤前上柴B股收盤價0.668美元/股溢價12%，公司動用資金最大規模不超過6493萬美元(約合4.08億元)。上柴股份就此成為滬市首家回購B股的公司，公司A、B股股票將于1月21日復牌。

　　在談到回購B股的原因時，上柴股份表示，受到各方面因素的影響，我國B股市場長期以來較為低迷，估值水平處于較低水平。公司B股股價已經背離公司實際的經營狀況和盈利能力，價格表現與公司的內在價值不相符，公司的投資價值被低估，給公司形象帶來了負面影響，不利于維護廣大股東利益。

　　數據顯示，按1月4日停牌時人民幣美元匯率計算，上柴B股每股約合人民幣4.2元，而上柴股份股價為10.98元，A股股價約為B股的2.61倍。

　　具體而言，上柴股份將在回購資金總額不超過6493萬美元(不含換匯、交易手續費等相關費用，下同)、回購股份價格不高于0.748美元/股的條件下，在回購期內擇機回購，回購數量以9個月回購期屆滿時、或實際回購金額達到6493萬美元(此時視同回購期提前屆滿)時實際回購數量為準，但最多不超過8680萬股B股，或不超過公司目前總股本的9.99%和B股總股份數的25%。

　　截至2012年9月末，上柴股份合并口徑流動資產總額、資產總額和歸屬于母公司所有者權益分別為36.42億元、49.99億元和31.05億元，且回購過程具有一定彈性，公司正常的經營活動將確保公司有能力以自有資金擇機支付回購價款。動用約4億元資金進行回購對公司不會造成很大影響。

　　不過，由于上柴股份本次B股回購依舊立足于B股價格被低估，回購有利于體現管理層對公司經營信心的層面上。同時，與深市2012年以來進行回購的長安B、魯泰B、南玻B和晨鳴B四家上市公司相比，上柴B股回購比例也沒有體現突破。分析人士認為，該方案與市場中流傳的以解決B股問題為目標的回購方案略存在一定差距。(黃世瑾)

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