交銀國際研究部 黃文山

　　香港市區重建局在本周一推出了較之前的“9招12式”更嚴格的“8招”，包括禁止發展商進行內部認購、首批單位只可賣給個人名義買家、不準買家在同一樓盤購買多于兩個單位、公司買家購買單位數量不得超過單位總數的10%等措施，以遏止不斷飆升的樓價及確保發展商以公平公正手法售樓。此外，香港運輸及房屋局局長鄭汝樺前日突然出訪新加坡，了解當地監管一手住宅物業的機制，兩條消息拖累香港本地地產股昨日下跌1%-2%，其中美聯物業(01200.HK)更大跌4%。 另外，受到央行年內第三次上調存款準備金率影響，中資銀行股走勢偏軟，招行(03968.HK)更下挫3%，只有工行(01398.HK)逆市升0.2%。

　　自從美國證監會在4月16日決定對高盛提出民事欺詐控告后，高盛的股價已大跌19%，而標普500指數只下滑了0.7%。證監會的控告帶出兩個不同的訊息：首先，證監會對華爾街最大的投資銀行開刀，表示當局決意對金融界進行大改革，并設立更高的道德水平；第二，倘若高盛被裁定在銷售CDO產品時有不當行為，相信其它投資銀行將面臨類似的控告。

　　近期有傳媒報導稱，高盛將面臨20億美元的罰款。高盛在2009年錄得133億美元的凈利潤，當然能負擔得起這筆罰款，不過事件未必能就此了結。由于這次屬于民事訴訟，若高盛被控有罪，其它受影響的團體將依從相同的途徑向高盛索償。事實上，英國及德國政府已考慮采取法律行動，而其它同樣在CDO產品上受損嚴重的投資者亦正考慮采取相關行動。

　　自高盛案件被公開后，金融板塊已下跌3.1%。我們認為，若美國證監會勝訴，將會為美國政府提供鞏固的基礎，對金融業實施更嚴格的監管，即代表行業的盈利能力有可能下降，這就解釋了金融股近期下挫的原因。現在，來分析我們最為關注的事件：高盛詐騙案會否對亞太股市帶來重大影響呢？答案幾乎肯定是：不會。因為即使事件中的確涉及高盛有不正當銷售手法，有關的負面影響也已于2008年第四季至2009年第一季美國股市暴跌期間有所反映。另外，全球經濟現正處于復蘇期，雖然說日后有關此次事件的任何壞消息均可能會沖擊股市，但我們認為沖擊將會是短暫的。