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西南證券 周興政
中國建設銀行(資訊 行情 論壇)(0939)在H股市場順利掛牌上市之后，未來會不會入選恒指成分股的問題，近來市場對此爭論頗多。如果建行最終入選恒生指數(資訊 行情 論壇)成分股，則這只股票將成為H股市場建立12年以來出現的首只恒指成分股，這不僅意味著恒指服務公司對H股公司的態度出現了180度的大轉變，更意味著恒生指數的漲跌變化將顯現
出更多的“中國特色”，而且，這種突破一旦形成，未來必將有更多的H股公司成為恒生指數的成分股。
恒指服務公司在其對恒生指數成分股挑選準則中規定：“由于H股公司在香港上市的股份只代表整間公司股本之一部份，故H股并不納入選取范疇”。這條說明應該是能夠合理解釋此前恒指服務公司始終拒絕將任何一只H股納入恒指成分股的原因。不過，建行的情況卻與以往不同，作為首只“全流通”的H股，建行的所有股份均以H股的形式在聯交所主板市場交易，與恒生指數成分股挑選準則并無絲毫的背離之處。
從恒指服務公司的角度來看，將建行納入其成分股是不可避免的。以建行掛牌首日的收盤價2.35港元計算，該股的市值高達近5200億港元，在香港股市中是僅次于匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005)和中移動(資訊 行情 論壇)(0941)的第三大市值股份。其影響力和市場代表性是不容忽視的。而且，按照恒指服務公司對恒生指數成分股的相關說明，“恒生指數33只成份股應占香港聯合交易所主板上市并符合資格的公司市值總數約70%”。若恒生指數不將建行納入恒指成分股，目前恒生指數33只成分股的市值之和4.54萬億港元；在香港股市主板總市值7.57萬億港元中所占的比重，僅有60%。市場代表性的缺乏使其不能不給予足夠重視的。
一般情況而言，成為恒生指數成分股可以得到諸多指數基金的關注，對于一般的港股公司而言，是一件夢寐以求的事情。此事對于建行來說，亦有所例外。建行若入選恒指成分股，很有可能需要承諾未來不再象中石化(資訊 行情 論壇)(0386)、華能國際(資訊 行情 論壇)(0902)等H股公司那樣，先在H股市場上市，然后回到內地A股市場再次發股融資。因為兩地上市的A+H公司，其于香港上市的H股“只代表整間公司股本之一部份”，與恒指服務公司的選股準則是相抵觸的。魚和熊掌之間，建行還需仔細思量。
建行上市之際，恒指服務公司的管理層一直對其是否將入選恒指成分股一事閃爍其辭。而且，恒指服務公司若想抵制建行進入恒生指數，亦可找到其它方面的理由：比如，按照相關規定，恒生指數成分股“須在聯交所上市滿24個月”，同時“公司的財政狀況”亦需符合要求。不過，對于類似建行等一些具有重要市場地位的大型公司來說，恒指服務公司可能還是會網開一面、給予豁免的。
綜上所述，建行入選恒指成分股的可能性評估為80%，當是基本合理的。
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