全球最大IPO在港起航 建行上市四大懸念將落地

　　商報訊 (記者 劉杰) 在順利完成路演后，中國建設銀行上市終于進入了最后讀秒的階段。據財華社消息，建行將于今天公開招股，19日完成公開招股后宣布定價，27日在香港聯交所主板市場正式掛牌交易(編號為0939)。一切順利的話，籌資最高可達731億港元的此次IPO(首次公開招股)將成為今年全球最大規模的IPO活動。正式登陸后，建行將成為繼匯豐控股(資訊 行情 論壇)之后香港市場的第二大銀行股。

　　據了解，建行此次IPO將面向全球發售264.9億股H股，每股定價1.90至2.40港元，其中國際配售及公開發售分別占95%及5%。屆時，在港開立賬戶的散戶可通過建設銀行、匯豐銀行、東亞銀行(資訊 行情 論壇)、交通銀行(資訊 行情 論壇)、中信嘉華銀行以及工銀亞洲(資訊 行情 論壇)6家銀行，以每手2000股計，付款認購。若面向香港散戶的公開發售認購比例超過100倍則將觸發回撥機制，從而使公開發售比例增至20%。

　　盡管建行上市伴隨著諸多的炫目光環，但正如社科院金融研究所易憲容所說，“建行上市是國內銀行改革的一件大事，也是四大國有銀行改革的里程碑。這是值得肯定的事情，但它僅是國有銀行改革開始”。我們也應該看到，還有很多懸念需要我們繼續等待。

　　內地其他上市銀行在港如何突圍

　　盡管建行此次登陸香港會給其他三大國有銀行帶來海外上市的經驗，但對于其他準備在香港上市的國內銀行來說，卻不啻為一次重大的考驗。

　　民生銀行就是其中之一，原定今年夏天進行IPO的民生銀行，由于受交通銀行在香港發行上市的影響一度延后。然而原本希望年內上市的民生銀行，受建行這艘巨輪登陸香港的影響，只好再次將其8.8億港元的IPO計劃推遲至2006年。因為同建行相比，民生銀行在價格和規模上都缺乏競爭力。當然，在建行面前，已經成功登陸香港的交行也好不了多少。9月22日，建設銀行進行上市聆訊當日，交通銀行股價就遭到大量拋盤打壓，盤中一度下挫4%左右。

　　新時代證券研發中心宏觀策略分析師郝曉輝認為，從建行上市給交行和民生銀行帶來的沖擊來看，如何能實現多贏更值得人們思考。建行上市之后，準備在香港上市的民生銀行和已經上市的交行，如何能在定價等諸多方面贏得海外投資者的青睞，這些問題都有待一一解決。

　　發行價格到底多高

　　最令投資者關注的還有建行的最終發行價格。

　　10月5日，建行上市路演在香港拉開帷幕，旋即收到機構投資者的熱烈追捧。鑒于此，建行已將IPO價格指導區間由此前的1.80-2.25港元調高至1.90-2.40港元，這將使其最高募資額超過77億美元。而且，如果機構投資者、散戶認購理想，建行將增發相當于原定發行數量10%的新股，總發行數量可接近300億股，募資將超80億美元，成為今年全球第一大規模IPO。

　　從目前的反饋來看，多數分析師認為2.40的價格上限很有可能成為最終

　　會給香港資金流向帶來多大壓力

　　由于建行上市募資規模巨大，很多人都擔心這會給香港帶來資金流向壓力。

　　此前金管局副總裁蔡耀君表示，本港市場一直有處理大額新股上市的經驗，資金流轉一向暢順，金管局屆時亦會與收款銀行保持聯系，相信可以應付。值得注意的是，香港的銀行1個月同業拆息已由9月27日的3.96%上升到4.12%水平，而3個月拆息也輕微上升到4.16%。買盤持續出現在2個月及3個月的短期資金拆借中，很明顯，這是為建行這一航母級新股上市做準備。

　　盡管如此，由于建行上市給香港金融界帶來的將是一次前所未有的考驗，因此，香港金管局能否讓建行這一航母順利駛入尚需我們拭目以待。

　　對H股股改有多大參照作用

　　建行上市還對我國滬深兩地正在進行的

　　作為四大國有銀行中首家赴港上市的銀行，建行也將成為中資企業中“全流通”上市的第一股。對此，郝曉輝認為，建行以全流通方式在港發行，很可能獲得投資者超額百倍認購的追捧，這一發行模式很可能被中資企業普遍采用。如果此時建行以同股同價方式發行A股，市場追捧熱情有過之而無不及。

　　此外，建行以全流通的方式掛牌上市，可能將成為H股市場解決股權分置問題的開端。而H股股份實現全流通以及解決股權分置問題的一個最為直接的好處就是，H股的估值將被提升，并且和香港的藍籌股、紅籌股以及其他類型的股份全面接軌。

　　也有分析人士表示，在建行以全流通發行H股的壓力下，A股恢復

　　10月27日以后的滬深股市如何，我們或許可以有所期待。

　　建行大事記

　　1954年10月1日，中國人民建設銀行正式成立；1996年3月26日，中國人民建設銀行正式更名為中國建設銀行；2004年9月21日，中國建設銀行股份有限公司正式宣布成立。

　　上市進程

　　2004年11月02日： 畢馬威完成對建行的財務審核

　　2004年11月30日： 建行行長表示準備于明年擇機上市

　　2005年01月22日： 消息人士稱建行已放棄美國上市

　　2005年03月17日： 張恩照黯然辭職 不影響建行上市

　　2005年04月18日： 新董事長郭樹清：年內上市計劃不變

　　2005年05月23日： 郭樹清向媒體表示 建行年內擬在港上市

　　2005年05月30日： 招股說明完成 第一步初定香港

　　2005年05月31日： 確立分步上市策略 首站香港其次A股

　　2005年06月24日： 建行向港交所遞交上市申請

　　2005年09月02日： 建行敲定兩家IPO主承銷商

　　2005年09月22日： 建行通過港交所上市聆訊

　　2005年10月05日： 建行在港上市路演