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近日，在香港上市的中海油(資訊 行情 論壇)再次成為市場議論的話題。公司因當時的首席財務官“說話不慎”，在2002及2003年選擇性地向部分分析師和傳媒披露盈利及預期股息增加的資料，同時未披露有關關聯交易事項，因此受到了港交所上市委員會的公開譴責。禍從口出的不僅僅是中海油，另一家港股公司———康師傅控股(資訊 行情 論壇)，幾年前因向兩家投資銀行不平等地披露敏感資料，但未就有關資料發出新聞公告，今年初也挨了港交所的“板子”。
這兩個案例有一個共同特點，即上市公司“厚此薄彼”。選擇性披露這一行為，讓極少數市場參與者通過占有特殊的信息資源，而非憑借自身專業技能或勤奮努力等來獲取利益，明顯違背了證券市場“三公”原則。美國SEC在2000年8月通過了證券市場信息的公平披露規則(RFD)，明令禁止上市公司從事選擇性信息披露的行為。
奇怪的是，在香港、紐約等成熟市場并不鮮見的這種違規行為，目前在境內市場卻覓不到蹤跡，因上市公司高管“說話不慎”而被點名的情況還鮮有發生。原因何在？難道治理相對遜色的境內證券市場反倒是至清之水，一片凈土？其實并不盡然。在目前境內弱有效市場的情形下，內幕交易、信息嚴重不對稱是其典型特征。若沒有上市公司在披露信息上予以支持和配合，怕是沒有幾個莊家能成事。
目前監管層也注意到選擇性披露這一違規現象，滬、深交易所去年底修訂的上市規則中首次引入了公平披露這一概念，《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》中也要求上市公司公平對待公司的所有股東，不得進行選擇性信息披露。但基本都是一筆帶過，既沒有明確的罰則，也沒有對受害者的配套救濟措施。
在信息披露規則中，既要讓上市公司知無不言，又要避免其口無遮攔。這兩者同等重要。
劉銳
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